给比亚迪呵护投资者的几点建议

比亚迪的股东数在半年内从30万激增至60万，背后是车主与投资者高度重合的独特生态，这也是其市值管理最大的机遇与挑战。

今年以来，比亚迪实施了一系列市值管理举措：从制定市值管理制度到推出41亿元员工持股计划，再到1拆3的高送转方案，这些动作都显示了公司对投资者关系的重视。

但比亚迪面临的投资者关系任务比任何一家上市公司都更为特殊和复杂。其A股股东数量在短短半年内从30万增至60万，这不仅是数字的增长，更是一种独特生态的形成。

在A股和港股市场，比亚迪总股东数可能已超过80万，这些投资者中有大量同时也是比亚迪汽车的拥有者。

B01 车主即股东：比亚迪独特的投资者生态

汽车作为耐用消费品，其车主与A股投资者画像高度重合。平均换车周期为5年，购买决策需要更多信任背书。一旦消费者选择了某个品牌的汽车，他们很可能会在未来几年内成为该品牌的忠实粉丝。

比亚迪目前是国内A股市值最大的新能源车公司，最新市值为8329亿元。但与其行业地位形成鲜明对比的是，比亚迪市值仅为特斯拉的十二分之一。

这种差距与比亚迪独特的投资者生态形成了有趣对比。2025年3月，比亚迪推出了上市以来最大规模员工持股计划，2.5万名员工将适机从二级市场购买总金额达41亿元的比亚迪A股股票。这一举措进一步强化了车主与股东身份的重合度。

B02 市值暴跌的连锁反应

比亚迪总市值从5月23日的14000亿，在6个月内迅速下跌到9000亿，累计市值蒸发了5000亿。这一数字背后是大量比亚迪核心用户的账面浮亏。

结合比亚迪前十大股东的持股量分析，至少一半的股权掌握在比亚迪品牌核心用户手中。这意味着比亚迪这一轮5000亿的暴跌，导致比亚迪核心用户的账面浮亏超过2500亿。

财富湮灭不仅影响投资者的资产负债表，更会直接影响他们的消费决策。一位投资者表示，今年初真去深圳车展看仰望，虽然车型不合适需求，但买车必须买自家车。然而，随着市值暴跌，仰望在他们家少了一个订单。

B03 投资者关系管理的标杆对比

在投资者关系管理方面，腾讯树立了行业标杆。尽管腾讯有充分理由对投资者保持高冷，但它却选择了完全不同的路径。

腾讯在净利润收缩期，会努力把财务报表平滑好，并且给出修复的路径。在22年和23年，它为了走出低谷，进行了降本增效，开启了回购，在22年处置资产，把PE等指标维持住。这些行为都清晰准确地传递给了股东。

腾讯的季度股东沟通会也非常坦诚，信息价值很高。马化腾等高管会耐心给投资者解释各种问题，而且传递的信息价值非常高。更值得关注的是，腾讯的创新性业务，哪怕是预研阶段，都可以通过投关部门找到业务负责人进行当面交流。

良好的投资者关系最终会反映在市值表现上。比亚迪目前市盈率为22.77倍，而特斯拉的估值水平远高于此。这中间的差距不仅反映了业务差异，也体现了投资者关系管理的成效。

B04 比亚迪市值管理的实践与不足

比亚迪已经意识到市值管理的重要性。2024年12月，比亚迪公告称，为切实推动公司提升投资价值，加强和规范公司市值管理行为，董事会同意授权公司管理层制定市值管理制度。

在具体措施方面，比亚迪2025年推出了41亿元员工持股计划，业绩考核指标为2025年至2027年的营业收入增长率不低于10%。这一方案虽不是正式的业绩指引，但向市场传递了公司对未来发展的信心。

2025年4月，比亚迪又推出了每10股送红股8股，并以资本公积金每10股转增12股的高送转方案，总股本由30.39亿股扩张至91.17亿股。这一1拆3的操作旨在降低投资门槛，提高股票流动性。

但相比腾讯，比亚迪的市值管理仍有明显短板。比亚迪秉持工程师文化，善于做ToB的事情，但在品牌营销和投资者沟通方面存在不足。王传福也承认，公司秉持工程师文化，以前善于做ToB的事情。随着公司的快速发展，公司在产品营销等方面存在的不足也会改进。

B05 智能化与国际化：市值增长的双引擎

比亚迪已明确将智能化和国际化作为未来发展的双引擎。王传福指出，电动化是上半场，智能化是下半场。

比亚迪在智能化方面的投入正在加大。2024年1月，比亚迪宣布投入1000亿元，用于发展人工智能和汽车相结合的智能化技术。目前比亚迪智驾团队已达5000人规模，覆盖算法、硬件及软件全栈研发等领域。

在国际化方面，比亚迪也取得了显著进展。2024年，比亚迪乘用车海外销量达到41.72万辆，同比增长71.9%。2025年1月，比亚迪出口量达6.63万辆，首次超越奇瑞登顶中国汽车出口榜首。

王传福表示，比亚迪的目标是2028年冲击1000万辆的年销量，其中海外销量为500万辆。

B06 投资者关系改善的路径建议

要让比亚迪的市值管理与业务发展同步，需要在多个方面进行改进。

恢复合理的固定资产折旧方式。当前比亚迪过于激进的折旧方式低估了真实毛利率，当毛利率显示只比竞争对手高几个点时，资本当然会赌underdog的逆袭。

调整研发费用资本化政策。比亚迪将大量研发投入全部费用化，既严重压低了公司的真实利润，也让股东和研发团队的矛盾变大。对于智能化等研发投入，可参考软件公司的资本化率进行处理。

优化业务披露粒度。比亚迪应分别披露动力电池外供、储能、半导体设计等高估值业务的营收和增长率，这些业务的PE值都远高于整车业务。

加强种子业务的前瞻性披露。科技行业投资的是未来预期，比亚迪可适当增加对不盈利但具前景业务的披露，帮助市场更好理解公司长期价值。

稳定短期业绩指标。考虑到成长股最核心的估值模型是PEG，比亚迪需要稳定EPS增长，避免被戴维斯双杀的风险。

保护散户投资者利益。比亚迪不应采取坐庄洗盘式的市值管理，而应通过释放利好稳定核心粉丝信心，维护用户基本盘。

随着比亚迪加速海外市场拓展与高端品牌布局，其投资者关系管理也需要同步升级。比亚迪已在巴西、泰国等地建立生产基地，其泰国工厂年产能为15万辆，已于去年7月正式投产。

比亚迪的未来不仅在于造好车，更在于构建车主、投资者与公司的利益共同体。当80万股东同时成为品牌代言人，他们将爆发出远超任何广告的力量。

这是一位比亚迪投资者发表在头条上的建议。写得非常好！