四年来首次下滑！比亚迪Q3利润大降超三成

  比亚迪2025年第三季度净利润同比下滑32.60%，这是自2022年以来公司单季度归母净利润首次出现同比下降。根据10月30日晚间发布的财报数据，比亚迪第三季度实现营收1949.85亿元，同比微降3.05%，同样为近三年来首次负增长；归母净利润为78.23亿元，扣非后净利润更是下降36.65%至68.91亿元。受此影响，前三季度整体净利润达233.33亿元，同比下滑7.55%。

  尽管营收和利润承压，但公司收入结构依然稳固——汽车及相关产品贡献了超八成的营业收入。销量方面，前九个月累计销售新能源汽车326万辆，同比增长18.64%，继续保持国内销冠地位。尤其值得注意的是，海外销量达到70.16万辆，同比激增132%，已成为拉动增长的重要引擎。此外，智能化车型表现亮眼，搭载“天神之眼”与华为乾崑智驾系统的车型累计销量已突破170万台。

  然而，高增长背后也隐藏压力。截至三季度末，比亚迪存货余额高达1529.73亿元，较年初增长31.83%，远超营收增速。与此同时，研发投入持续加码，前三季度研发费用达437.48亿元，同比增长31.3%。财务数据显示，公司债务规模明显扩张，长期借款同比暴涨641.10%，反映出其正处在产能建设和全球布局的快速投入期。

  我怎么看这次财报背后的比亚迪？

  说实话，看到这份财报我并不意外。这是一次典型的“战略性牺牲”——在行业价格战加剧、原材料成本上升（如碳酸锂价格上涨）的大环境下，比亚迪选择稳住市场份额，用短期利润换长期竞争力。

  我关注到两个关键信号：一是海外市场的爆发式增长，二是研发支出的坚决投入。前者说明比亚迪全球化战略正在兑现，巴西、日本等市场接连突破，已经不只是“出口车企”，而是真正意义上的跨国品牌；后者则体现出公司在智能驾驶、电池技术等核心领域的野心，哪怕利润下滑也要咬牙投入。

  当然，风险也不能忽视。存货高企、四季度需月销近56万辆才能完成全年目标，这些都意味着巨大的执行压力。但从财务结构看，公司现金流改善，资产负债率低于行业均值，抗压能力依然强劲。

  综合来看，我认为比亚迪正处于从“规模领先”向“技术+全球双驱动”的转型阵痛期。短期业绩波动是必然代价，但我更愿意把它看作一次深蹲蓄力。只要海外市场持续放量、新技术逐步落地，明年反转的可能性不小。现在需要的，是多一点耐心。