4年来首次！比亚迪净利润下降了——这不是标题党，而是刚刚发布的财报实情。10月30日晚间，比亚迪交出2025年三季报：前三季度实现营收5662.66亿元，同比增长12.75%，但归母净利润却同比下滑7.55%至233.33亿元。更值得注意的是，第三季度单季净利润为78.23亿元，同比下降32.60%，这是自2022年以来首次出现季度利润负增长。

  不只是利润，连营收也出现了拐点。第三季度营收1949.85亿元，同比微降3.05%，是近三年来首次单季度收入下滑。与此同时，存货余额高达1529.73亿元，较年初激增超三成，销量增速也在放缓——9月甚至出现了5.52%的同比下滑。种种信号叠加，让人不得不问：这家新能源汽车龙头，是否正面临增长瓶颈？

  从数据看，比亚迪并未停下扩张的脚步。前三季度研发投入达437.48亿元，同比增长31.3%，主要用于智能化技术、“天神之眼”系统以及车规级芯片等核心领域。同时，公司资产端在建工程暴涨144.51%，开发支出增长超5倍，显示其仍在大举建设产能和布局未来。而海外市场的表现堪称亮眼：前九个月出口70.16万辆，同比激增132%，巴西、泰国、日本等地陆续落地生产与新品发布，全球化战略正在加速推进。

  但我认为，这些积极动作的背后，恰恰反映出行业已进入深度洗牌期。国内新能源市场竞争白热化，价格战持续挤压利润空间，即便像比亚迪这样拥有全产业链优势的企业，也难以完全对冲成本压力。碳酸锂价格上涨、产能利用率不足、库存高企，都是现实挑战。尽管财务费用因汇兑收益有所改善，但毛利率从此前接近20%的水平回落至17.9%，仍说明盈利能力承压。

  我始终相信，短期业绩波动不改长期趋势。比亚迪的研发投入强度、海外扩张速度和产品迭代能力，在整个中国汽车行业中依然处于第一梯队。它的“阵痛”，某种程度上也是行业从高速增长转向高质量发展的缩影。眼下市场关心的是四季度能否迎来销量反弹，毕竟全年550万辆的目标目前只完成了不到四成。

  不过，也正是在这种压力下，才能真正检验一家企业的基本功。我对比亚迪的看法没有改变：它不是一个靠风口起飞的公司，而是在技术积累和全球布局上早有准备。只要海外工厂顺利爬坡、智能驾驶产品力持续释放，眼前的利润回调或许只是成长路上的一道坎。