5月26日，A股、港股受汽车股影响双双回调。比亚迪A股以下跌5.93%收盘，宁德时代下跌4.15%，比亚迪港股则下跌8.6%，零跑、吉利汽车等汽车港股也集体下跌。

　　汽车股集体下跌与今年以来股价上涨较多有关，市场短期调整在所难免。但是，本轮下跌主要是受两个因素影响：比亚迪近日宣布王朝网、海洋网两大系列多款主力车型下调价格，优惠力度巨大，近期日系车也是频频降价，价格战或再次波及全行业，影响行业利润。

　　比亚迪下调价格，可能是为了清理没有配备新驾驶辅助功能的老款车型库存，比亚迪2月份曾宣布将免费为10万级以上车型全系标配“天神之眼”系统。此外，今年一季度，吉利银河、五菱、零跑、小鹏等新能源汽车销量增速分别是214%、122%、162%、331%，作为“市场一哥”的比亚迪同期增速为60%，市场竞争压力加大。

　　市场并不认为比亚迪的负债存在风险。因为比亚迪处于市场高增长阶段，需要进行大规模产能投资。2020年，比亚迪新能源汽车销量仅为40万辆，去年全球销量达到427万辆，市场需求快速增长需要不断扩大产能投资。2024年，比亚迪单车利润1万元左右，同期多数新势力处于持续亏损状态。因此，比亚迪的低价策略并非是以亏损为代价来扩大市场规模。

　　从我国产业角度看，目前汽车产业处于巨变前夕。近些年来，我国汽车市场呈现两个特征：一是总量上市场增速正在放缓，逐步进入存量市场；二是结构上，新能源汽车渗透率不断扩大，从2021年的15%迅速增长至2024年的接近48%。据中国汽研测算，2025年汽车产销规模预计达到3200万辆，其中新能源汽车将超过1600万辆，渗透率达到50%，这意味着新能源汽车渗透率增速或将开始放缓。

　　这两个特征使得我国汽车产业面临一些挑战。传统燃油车市场不断收缩，企业产能出现一定过剩，进而可能导致库存增加；新能源汽车整体渗透率放缓，伴随着市场高增长而产生的产能扩张，可能也会面临一定过剩问题。如果考虑到市场增速放缓以及今年底新能源汽车购置补贴退出，未来可能将面临更大的库存与价格压力。

　　近日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年4月末，全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆，库存量已达到历年4月末的高点。此前乘联分会公布的数据显示，4月中国汽车经销商库存预警指数已增长至59.8%，超荣枯线近10个百分点，近六成经销商表示4月销量出现了下滑。

　　数据显示，丰田2024财年营业收入约人民币2.4万亿元，净利润约人民币2364亿元，其营收相当于中国7大车企总和，净利润是7大车企的3倍。如果价格战因库存问题而持续，则可能导致新能源车企与传统燃油车企都陷入亏损。《学习时报》曾撰文称，我国车企存在竞争模式的锁定效应，即过度依赖价格竞争，对创新投入不足，忽视品牌建设、服务提升等长远战略，导致企业难以适应市场环境变化，行业内部竞争持续加剧。

　　我们需要警惕汽车产业过度“内卷”，通过价格战争夺市场份额会持续拉低全行业盈利水平，这不利于汽车企业将资金投入到技术研发、品牌建设与服务提升等领域，提升产品质量。这也不利于中国汽车“出海”，并提升中国汽车企业全球竞争力。

　　新能源汽车行业近几年一直处于高速增长与激烈竞争状态，市场增速放缓可能会暴露行业向前冲的惯性所产生的风险。高速增长且激烈竞争的市场往往会异化企业行为，导致企业只关注争夺眼前的蛋糕，而忽视为争夺市场份额所冒的风险，如果市场环境发生变化，这些风险或将引发危机。

　　因此，近日国家发展改革委表示，要综合整治“内卷式”竞争，避免价格战，加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发。企业应放弃基于规模与速度情结的“内卷式”竞争，转向着眼于创新、质量与服务的高质量竞争。