“失业率下降，就业市场改善” vs “就业不足人数却在上升”

一边是官方数据显示失业率降至3.8%，低于预期，被解读为经济向好的积极信号；另一边，就业不足人数逆势增加800人至60,800人，部分行业仍深陷用工泥潭。数据的两面性，正引发市场对“真实就业质量”的激烈争论。

香港就业市场温和改善，结构性分化明显

香港特区政府统计处于2025年11月18日公布最新劳动人口数据，显示2025年8月至10月经季节性调整的失业率为3.8%，较7月至9月的3.9%下降0.1个百分点，低于市场预期的4%。就业不足率维持在1.6%不变。分行业看，零售、住宿及膳食服务、专业及商用服务（不含清洁类）、地基及上盖工程、金融业的失业率跌幅较为明显。同期总就业人数减少约1,800人至3,672,700人，总劳动人口减少7,800人至3,822,300人，失业人数下降6,000人至149,600人，但就业不足人数微增800人至60,800人。

数据背后的逻辑：向好趋势确立，但隐忧仍在

失业率回落至3.8%，释放经济回暖信号。 数据低于市场预期，表明劳动力市场整体呈现改善态势，有助于增强居民消费信心与企业投资意愿。历史经验显示，失业率下行周期往往伴随股市估值修复，例如2022年类似阶段恒生指数录得阶段性反弹。

财政司司长陈茂波指出，金融与资产市场转稳带动消费情绪回升。 访港旅客持续增长推动餐饮、零售等行业复苏，私人消费开支增速加快，楼市交投量回升，共同支撑劳工市场稳定。金融及人类保健活动业在7至9月期间失业率同步下降，反映高端服务业经营状况相对稳健。

然而就业不足人数上升暴露结构性矛盾。 尽管总体失业人数减少，但就业不足人数微增至60,800人，说明部分劳动者仍面临工时不足或岗位不充分的问题。行业间恢复节奏差异显著，“量增利减”现象尚未完全扭转，复苏基础仍需巩固。

关注本地消费与金融板块，资金已提前布局

当前就业数据整体利好本地消费及金融服务相关板块，尤其是直接受益于人流恢复和信贷活跃的标的。但需警惕行业分化带来的局部压力。以下为近期市场关注度较高的相关个股：

海能达（002583.SZ）是全球领先的专用通信解决方案提供商，专注于制造业中的专业无线通信设备研发与生产。公司主营对讲机、专网通信系统及智慧调度平台，产品广泛应用于公共安全、交通、能源等关键领域。近期在“双11”期间荣获“对讲机增速TOP品牌”和“企业用户成交额TOP品牌”双第一，显示其市场需求强劲。融资数据显示市场关注度升温：11月14日获融资买入9508.42万元，当日两融余额上升3.31%至6.05亿元，融资余额占流通市值比例超过历史80%分位水平。融券余额也升至313.87万元，超过历史50%分位水平，表明资金参与活跃。

国际实业（000159.SZ）是一家以批发零售业为主的综合性企业，核心业务涵盖能源产品贸易、房地产租赁及物业管理。公司通过子公司开展成品油、煤炭等大宗商品批发零售，同时持有商业地产进行租赁运营，具备稳定现金流模式。截至2025年11月10日，股东人数为39,150人。融资交易活跃度提升：11月11日获融资买入3655.10万元，两融余额增长12.07%至2.16亿元；11月13日再获融资买入2661.17万元，推动两融余额回升至2.23亿元，首次突破历史50%分位水平。尽管11月14日融资买入回落至1813万元，但整体仍处上升通道，当前融资余额占流通市值比达6.71%，叠加批零板块受益于消费回暖预期，形成阶段性支撑。