定制家居企业"F4“，2025年一季报业绩上演”冰火两重天。
一方面，欧派家居通过降本增效实现扣非净利暴增86%，索菲亚却因金融资产波动致净利大跌93%。另一方面，行业头部阵营战略分化加剧：欧派“大家居”战略深化，索菲亚推进全品类战略，志邦寻求海外突围，而尚品宅配仍在亏损泥潭中等待拐点到来。
业绩分化
欧派门店缩减利润逆袭，索菲亚非经常性损益拖累业绩
今年一季度，欧派家居营收34.47亿元，同比下降4.8%，归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%，扣非净利润2.66亿元，增长86.16%。尽管营收下滑，但线上引流业绩增长128%，实现利润逆势增长，经营活动现金流同比增长270.91%。
2024年，欧派家居经销门店净关店近千家，数量降至7750家。2025Q1，门店总数进一步减少84家，至7729家，显示渠道优化仍在持续。一季度橱柜收入同比-8.49%，衣柜收入-5.56%，仅卫浴和木门实现小幅增长。
欧派家居2025Q1报告。
索菲亚一季度营收20.38亿元，同比下降3.46%，归母净利润0.12亿元，同比大跌92.69%，扣非净利润1.51亿元下降3.23%，净利润暴跌主要原因是持有的国联民生股票公允价值下降约2亿元。其核心业务毛利率32.61%，较为稳定，整家战略推动客单价同比提升18.8%至2.33万元。
索菲亚2025Q1报告。
索菲亚称，公司持有的国联民生股票公允价值在2025年一季度下降约2亿元，导致非经常性损益亏损，直接拖累归母净利润表现，若剔除该因素，扣非净利润仅微降3.23%。值得关注的是，去年索菲亚曾因出售民生证券股权获得非经常性收益，而2025年Q1金融资产价值波动反向冲击利润表，显示该司利润对非主业投资存在依赖。
“老三”志邦家居一季度营收8.18亿元，同比下降0.30%，归母净利润0.42亿元，同比下跌10.90%。木门业务收入增长42.34%，海外收入同比增长37.25%，但大宗业务下滑55.79%，拖累整体表现。
尚品宅配一季度营收7.41亿元，同比减少4.52%，降幅较2024年收窄，显示需求端压力有所缓解。归母净亏损3885.55万元，同比收窄55.09%，扣非亏损收窄52.67%，毛利率提升至35.2%，同比增长7.4%。成本控制及效率优化初见成效。
尚品宅配2025Q1报告。
战略对比
欧派、索菲亚推进多品类，志邦寻求海外突破
先看行业老大老二，均推进多品类策略。欧派家居全品类中，卫浴与木门逆势增长，分别同比增长9.66%、0.98%。直营渠道收入同比增加10.21%，毛利率达55.61%。大家居战略推动户均单值复合增长47%，多品类销售占比提升至54%。
索菲亚多品牌战略深化，母品牌收入占比超90%，米兰纳与华鹤增速放缓。整装渠道收入增长16.22%。2025Q1海外增速回落至3.53%。
志邦家居零售渠道优化成效初显，关闭低效门店262家，木门与海外成为亮点。海外市场通过大宗与经销双轮驱动，覆盖澳大利亚、北美等十余国，但国内大宗业务受地产疲软影响显著。
出海情况
品牌化布局、押注新兴市场，但规模效应仍未体现
2024年，索菲亚境外收入达0.76亿元，同比增长50.94%，目前有31家海外经销商，覆盖美国、加拿大、澳大利亚、东南亚等20余国，通过高端零售和工程项目拓展市场，但海外收入规模仍较小，占总营收比例不足1%。
截至目前，欧派海外门店覆盖60多国，开设超100家品牌门店，完成海外工程项目超1万个。从“产品出口”转向本土化品牌经营，工程与零售双轮驱动。从已公开数据来看，2024年其海外营收同比增长27%。
志邦重点开拓东南亚市场，以经销店为主，海外业务处于起步阶段。2024年在日本东京、菲律宾宿务开设旗舰店，通过展会布局新兴市场，构建项目管理体系。志邦家居2024年海外业务收入2.05亿元，同比增长37.25%。2025Q1，其海外收入0.45亿元，同比增长3.53%，增速放缓。
志邦家居2025Q1报告。
尚品宅配财报未直接披露海外业务表现，但2024年通过加盟和工程合作模式，聚焦东南亚和南美市场，在越南、菲律宾、沙特等地新增展厅，技术输出覆盖泰国、印度等国，通过政企协同降低出海门槛，但规模化效应尚未完全显现。
总的来看，欧派和索菲亚以品牌化、工程化布局为主，覆盖欧美及东南亚高潜力市场。志邦和尚品宅配聚焦新兴市场，但规模较小，需提升本土化能力。
观察：家居以旧换新成效如何？长期潜力待释放
2025年，各地以旧换新政策加码，进一步提振需求。
索菲亚2024年通过以旧换新活动拉动国内销售，但2025Q1扣非净利润仍同比下滑3.23%，政策红利未完全对冲地产周期压力。
2024年9月政策实施后，欧派家居家装订单达6.9万单，销售额24亿元，同比增长95%。志邦家居积极推动补贴申请落地，今年通过“整家一体化”战略加码政策红利，但一季度归母净利仍同比下滑10.90%，经销店收入同比下降25%，国内零售渠道承压。
在今年两会期间，尚品宅配董事长李连柱的提案建议破除区域壁垒，建立全国性补贴互通平台，推动跨省消费，并将适老化家具纳入政策目录，扩大银发市场，该企业通过旧改套餐（如“5大空间焕新”）吸引存量房客户，但财报未披露具体政策贡献数据。
业内人士认为，行业洗牌期，战略定力与效率优化成关键。未来竞争，将聚焦存量市场深耕、供应链柔性化及政策红利转化能力。头部家居企业正通过高端化、全球化构建护城河，中小企业则需借力数智化实现弯道超车。
