森马服饰2025年第三季度迎来关键拐点，营收利润双双回升，经营周期确认触底反弹！在行业整体承压的背景下，公司童装业务稳健增长、数字化转型深化、AI赋能全链条运营，正悄然重塑竞争力。更值得关注的是，与同行太平鸟、美邦服饰深陷亏损泥潭形成鲜明对比，森马不仅守住基本盘，还展现出清晰的战略定力和运营韧性。

业绩回暖信号明确

从最新财报看，森马2025年Q3单季实现营收37亿元，同比增长7%；归母净利润2.1亿元，同比增长4.5%，扣非净利增速更是达到13.1%，释放出盈利能力修复的积极信号。前三季度累计营收98.4亿元，同比增长4.7%，虽净利润同比下滑，但主要受前期基数及费用前置影响。我们观察到，Q3毛利率稳定在42.5%，期间费用率环比改善，净利率回升至5.7%，显示控费提效已初见成效。

结构性优化支撑长期动能

拆解业务结构，巴拉巴拉童装仍是核心引擎，上半年贡献营收43.1亿元，同比增长6%，门店数量维持在5400家以上，品牌势能稳固。反观休闲装板块虽短期承压，但公司正通过“人货场”重构推动零售转型，强化直营渠道建设——H1线下直营收入大增34.8%，毛利率高达67.6%，远超加盟模式，反映出高质量运营的能力正在积累。

与此同时，公司全面推进数字化升级，搭建AI培训体系，推动技术在商品开发、供应链管理、内容电商等环节深度渗透。例如通过直播深入生产一线展示品控流程，增强消费者信任，正是新零售模式创新的具体体现。

市场信心逐步修复

尽管港资股东近期有所减持，但融资余额持续处于历史高位，机构普遍维持“买入”评级。天风证券、申万宏源均指出，随着消费政策落地与双十一等大促推进，库存有望进一步消化，盈利水平将逐步回升。当前PE估值处于历史低位，叠加公司财务结构稳健（资产负债率约37%）、现金流可控，已具备较强的安全边际。