悬顶三七互娱的“达摩克利斯之剑”终于落下。近期，A股游戏巨头三七互娱公告称，正式收到证监会出具的《行政处罚事先告知书》。

　　这纸“迟到”近两年半时间的罚单揭开了三七互娱于2014年至2021年七年间存在股东持股虚假记载、关联交易隐瞒、临时公告虚假记载等多项违法事实。

　　具体来看，这一处罚源于两年前，2023年6月27日，三七互娱公告收到证监会下发的立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司、公司实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天立案。

　　时隔两年多，证监会调查完毕。《行政处罚事先告知书》显示，三七互娱涉嫌违法的事实涉及四方面：2014至2020年年报披露的股东持股情况存在虚假记载；2018年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为关联交易，存在重大遗漏；三七互娱2020年间接收购广州三七股权事项为关联交易，2020年12月7日披露的临时公告虚假记载、2020年年度报告存在重大遗漏；2018至2021年年报未披露与海南力源等公司发生的关联交易，存在重大遗漏。

　　针对上述违法事实，证监会拟决定：对三七互娱责令改正，给予警告，同时对相关责任人给予警告。公司及公司董事长在内的6名相关责任人拟被证监会合计罚款3255万元。其中三七互娱现任董事长李卫伟罚款1400万元，包括作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款900万元。

　　三七互娱公告强调，根据《行政处罚事先告知书》认定的情况，公司判断不触及《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》提及的重大违法类强制退市情形，无需申请实施退市风险警示；亦不触及其他风险警示情形。上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。

　　需注意的是，三七互娱本次违规的“祸根”可追溯至2014年。当时主营汽车配件的上市公司顺荣股份于2014年5月、2015年12月分两次收购游戏公司“上海三七玩”100％的股权；在此期间，为配合股权收购，顺荣股份先后更名为“顺荣三七”及“三七互娱”；成为全资子公司后，三七互娱的游戏业务与运营主体整体被打包注入上市公司；此后，汽车零部件业务被剥离，上市公司三七互娱正式从一家汽车制造相关公司变成了游戏公司。

　　而在上述过程中，李卫伟与曾开天二人运用从股权收购中获得的资金购买股票，让掌控顺荣股份的“吴氏家族”，即吴卫东、吴卫红等人代持2272万股股份。此后，吴卫东、吴卫红等人减持时机、代持股份分红款、减持收益分配完全由李卫伟、曾开天二人决定。上述行为直接违背了信息披露的真实性要求。

　　另外，值得关注的是，三七互娱对关联交易多次隐瞒，包括未披露收购江苏极光股权和间接收购广州三七股权为关联交易；隐瞒与海南力源等关联企业四年累计11.66亿元的交易。

　　纵观国内游戏行业，港股上市的腾讯、网易两大巨头以绝对优势领跑；而A股上市公司中，三七互娱可谓是佼佼者，公司营收与盈利表现，稳居A股游戏公司前列。不过，在高买量模式下，三七互娱游戏口碑问题持续发酵，转型“产品精品化”之路仍备受外界质疑。

　　据三七互娱最新财报，今年前三季度，公司实现营收124.61亿元，同比下降6.59%；归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%。其中，第三季度，公司单季营收39.75亿元，同比下降3.23%；归母净利润达9.44亿元，同比增长49.24%。

　　三七互娱在财报中表示，本期业绩增长，一方面得益于公司对现有产品长线运营的精细化深耕，通过科学管理营销策略，持续优化资源配置，推动运营效率提升；另一方面，本年度上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。

　　但需要注意的是，尽管《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等游戏流水表现可观，但据游戏社区TapTap资料，这三款游戏上的评分为4.5、6.1、6.8。

　　具体来看，《时光大爆炸》《英雄没有闪》两款游戏差评尤为突出，玩家的不满集中于游戏滚服、重氪、抽卡爆率低以及弹窗广告频繁等问题。多名低评分玩家指出，上述游戏不断开新服务器吸引新玩家，但却忽视了老玩家的游戏体验；同时，游戏抽卡爆率极低，多名玩家指出，重氪之下，仍难“出金”、获得稀有。

　　另外，根据三季报，三七互娱销售费用虽同比下降19.53%至61.99亿元，但占总营收的比重仍近50%，居高不下。然而，与之形成鲜明对比的是，被寄予厚望的“产品精品化”战略对应的研发投入却仅为5.12亿元。