三七互娱（002555.SZ）最新财报显示，2025年一季度公司营收净利双双下滑超10%。《经济参考报》记者注意到，这家游戏行业龙头或正面临产品迭代期的增长困境。特别是在行业竞争加剧的背景下，这家以“买量+IP”见长的游戏公司能否凭借储备的新品实现突围，成为市场关注的焦点。

　　财报显示，2025年一季度，三七互娱实现营业收入42.43亿元，同比下降10.67%；实现归母净利润5.49亿元，同比下滑10.87%。从财报来看，三七互娱业绩下滑的主要原因或在于其新旧产品更替。

　　三七互娱在财报中也坦言，《寻道大千》《灵魂序章》等成熟期产品流水自然回落，而《时光杂货店》《英雄没有闪》等新上线游戏尚处于推广初期，业绩贡献有限。业内人士分析认为，三七互娱或正面临新旧产品更替的关键转折点。《Puzzles & Survival》等老产品仍是业绩支柱，但增长动能明显减弱；手握20余款储备产品，但在买量成本持续攀升、行业竞争加剧的背景下，新品的市场表现仍存在较大不确定性。

　　数据还显示，三七互娱一季度经营活动产生的现金流量净额同比下滑50.20%，主要由于营收下降导致回款减少。与此同时，预付账款同比增加47.50%，主要投入在新游戏推广和版权分成方面。行业人士认为，这种资金状况若持续得不到改善，将会对公司运营带来一定压力。

　　值得投资者关注的是，虽然营收出现下滑，但今年一季度三七互娱销售费用仍维持在24.18亿元的高位，占当期营收比达57%，凸显出行业获客成本居高不下的现状。

　　尽管面临短期业绩压力，三七互娱仍在持续推进其战略布局。在产品方面，一季度上线的《英雄没有闪》表现亮眼并已登顶微信小游戏畅销榜，同时还储备了包括《斗罗大陆：猎魂世界》（预约量已破百万）在内的多款新品；在全球化方面，2024年海外收入达57.22亿元，占总营收比超30%，展现出良好的国际化发展态势。

　　业内人士认为，随着三七互娱的《斗罗大陆：猎魂世界》等重点产品在下半年陆续上线，若能延续公司过往打造爆款的成功经验，业绩有望迎来改善。但在此之前，市场仍需耐心等待其新品表现的验证。（实习生蔡贝钡对本文亦有贡献）