明确“闭环”与“螺旋向上”的区别。简单闭环：资本完成“融资→投资→退出→再投资”的循环。但这个循环可以是水平的，甚至是向下的。例如，资金持续投入低效企业，投资者亏损离场，市场萎缩。螺旋向上：在闭环的基础上，每一次循环都创造出新的价值，使得整个系统的规模、效率和价值得到提升。其核心特征是 “价值创造” 驱动 “正反馈”。要实现资本市场的“螺旋向上”，必须构建一个企业、投资者、监管方三方共赢的生态系统：对企业而言，资本市场是价值创造的放大器，而非提款机。对投资者而言，资本市场是财富增值的渠道，而非赌场。对监管者而言，资本市场是资源配置的工具，而非政策任务。理解这一点，就能抓住资本运作最深刻的逻辑：真正的螺旋向上，源于实体经济的价值创造与资本市场的价格发现功能之间的良性互动。 任何脱离这一核心的运作，最终都难以持续。