“中国经济长期向好的支撑条件没有变”

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“稳增长压力依然突出，外部环境更趋复杂严峻”

两句话并列，一前一后，道出了2025年中国宏观政策转向的底层逻辑——在基本面未改的底气之下，直面现实挑战，主动加码对冲。这不是试探性微调，而是一次明确的政策升格：财政从“积极”变为“更加积极”，货币从“稳健”调整为“适度宽松”。核心抓手清晰可见：**1.3万亿元超长期特别国债**已于10月中旬完成发行，赤字率提至**4%**，较上年提升1个百分点。国家发展改革委明确表示，此举旨在巩固经济稳中向好的态势，并强调需加强政策协同，健全宏观政策取向一致性评估机制。

政策组合拳落地，数据验证协同效应

财政端持续发力。前10个月，全国一般公共预算支出突破22.5万亿元，地方政府专项债券等资金支出达4.54万亿元，形成实物工作量的节奏明显加快。货币端同步配合，流动性供给充足。截至10月末，社会融资规模存量超430万亿元，广义货币(M2)余额超330万亿元。政策协同已显现效果：建设银行数据显示，消费贷款贴息政策带动该行消费贷款余额同比多增379亿元（截至11月末）；科技金融领域亦获倾斜，9月末科技贷款新增额占比达30.5%，科技型中小企业贷款余额同比增长22.3%。部分外资机构据此上调了对中国2025年GDP增速的预测。

三大观点解析政策对资本市场的传导路径

观点一：流动性改善与信心修复共推股市上行。 货币政策通过降准、降息及创设新工具增加市场流动性，降低实体经济融资成本；财政政策提高赤字率、增发特别国债扩大政府投资，直接支撑市场资金面。一揽子增量政策快速扭转市场预期，经济回升势头增强投资者风险偏好，推动股市整体走强。

观点二：产业结构优化引导资金流向新兴赛道。 政策导向推动资源向高端制造、科技创新等领域集聚。人工智能、半导体等新兴产业受扶持力度加大，资本市场估值中枢上移；钢铁、水泥等传统产业受限于产能过剩与环保约束，利润承压，股市表现相对疲弱。GDP实现5%增长目标及企业盈利改善进一步强化新兴产业吸引力。

观点三：政策信号明确提升市场稳定性。 中央政治局会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，释放强烈稳市信号；证监会推出股票回购再贷款等创新工具，直接作用于市场稳定机制。上证指数自年初2900点震荡上行至3700点区间；北向资金持续净流入，反映国际资本对政策执行力与效果的认可。

受益主线浮现：高端制造、科技与新能源成焦点

在宏观政策支持下，高端制造、科技与新能源等领域成为市场关注主线，相关个股交投活跃。

大金重工（002487）是全球领先的海上风电核心装备供应商，主营业务涵盖塔筒、管桩、导管架等产品制造，并延伸至远洋特种运输与新能源开发。公司近期签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同，金额约13.39亿元人民币，将于2027年交付；同时建设唐山曹妃甸世界级海工基地，具备全球首创漂浮式基础结构规模化制造能力。今日股价涨停（涨10.0%），主要受出口订单落地、欧洲本地化布局深化及北向资金净买入超4400万元驱动。

TCL科技（000100）是国内领先的半导体显示与新能源光伏材料综合制造商。2025年第三季度，G5.5印刷OLED产线产能稳步提升，医疗显示产品稳定出货，NB销量同比激增63%，平板市场份额跃居全球第二，车载显示出货面积同比增长47%。公司启动全球首条高世代印刷OLED产线建设，加码产业投资布局。虽未涨停（涨4.08%），但前三季度营收达1359亿元，净利润30.5亿元，同比大增99.8%，经营性现金流达338.4亿元，业绩扎实吸引机构关注。

长川科技（300604）是国内集成电路测试设备领军企业，产品广泛应用于模拟芯片、功率器件等领域。尽管实控人一致行动人及董事合计拟减持不超过2.05%股份引发关注，但公司在高端测试设备国产化进程中仍具重要地位。股价涨3.98%，市场对其长期发展潜力保持信心。

北方稀土（600111）是中国最大的轻稀土产品生产企业，主导全产业链布局。近期融资活跃：12月1日获融资买入8.72亿元，两融余额升至71.94亿元；次日再获买入4.12亿元，融资余额达72.35亿元，处于历史高位。4家子公司入选内蒙古自治区新兴产业企业名单，政策推动绿色制造带动高端钕铁硼需求增长，成为资源类板块高人气标的。