2026年2月10日，广州中级人民法院第二法庭，一场持续约四十分钟的宣判，为长达数年的雪松系金融骗局画上阶段性句号。

　　曾连续四年跻身《财富》世界500强、被誉为“广州第一民企”的雪松控股集团有限公司，其实际控制人张劲因集资诈骗等罪名被一审判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。

　　这位曾以数百亿身家位列“广州首富”的商业巨子，在虚构底层资产、发行逾350只违规理财产品后，其一手打造的“雪松系”彻底崩塌，留下约200亿元的资金窟窿。

　　法律判决：

　　无期徒刑与11亿罚金的法律清算

　　广州中院的判决书显示，张劲作为雪松控股实际控制人，犯有集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨害作证等多项罪名，被判了无期徒刑，个人全部财产都被没收。

　　除张劲外，此案还涉及其他18名核心高管，其中首批公布判决结果的7人分别被判处5年至14年不等的有期徒刑，另外每人再罚15万元到110万元。

　　作为单位犯罪主体，雪松控股被判处罚金11亿元。同一天，广州越秀区法院还宣判了6名雪松理财师获刑3至4年，这些曾经的“销冠”同样被追缴违法所得。

　　庭审细节透露，张劲在庭审中承认了“非法吸收公众存款罪”，但对“集资诈骗罪”进行了辩护，自称“只想把企业做好，没有诈骗故意”。

　　然而，法院查明，雪松控股通过虚构底层资产、虚假宣传等手段，累计非法募集数百亿元资金，其中84亿元被张劲控制并用于个人挥霍、偿还债务等，存在明显的非法占有目的。

　　崛起神话：

　　从60万到世界500强的商业传奇

　　张劲的商业生涯始于90年代初期参与证券投资。这位成长于广州殷实家庭的青年，在深圳大学攻读金融专业期间即展露出商业嗅觉，凭借家庭提供的60万元启动资金投身股市，通过精准布局超过200家上市公司的股权投资，最终斩获了丰厚的投资回报。

　　1997年，房地产市场化改革为张劲带来了新机遇。他创立了君华地产，并通过成功盘活广州“江南世家”烂尾项目而一战成名。

　　在接下来的十余年里，他将业务范围扩展至钢材贸易、金属期货等领域。2002年成立的供通云供应链集团，成为了他日后财富积累的核心平台。

　　2015年，君华集团更名为雪松控股，张劲开启规模扩张。公司营收从2015年的593亿元增至2018年的2688亿元，跻身世界500强第361位。2018年，张劲以625亿元财富位列《新财富》500富人榜第18位，成为广州首富。

　　诈骗手法：

　　供应链金融外衣下的自融游戏

　　雪松控股的非法融资版图，早在2020年1月便已铺开。它以“供应链金融”为幌子，通过金交所、产交所甚至无资质的伪金交所等灰色通道，密集发行超350只违规理财产品，最终募集资金规模达596亿元，其中200亿元直至爆雷仍未兑付。

　　这一看似合规的融资模式，实则是精心设计的“自融”骗局。据庭审披露，63家关联企业构成的融资网络中，混杂着大量假央企、伪国企，它们以“名义债务方”身份，与雪松系公司构建无真实贸易支撑的“空转”贸易，进而生成虚假“应收账款”作为底层资产。

　　雪松信托发行的“长青”系列信托产品，宣称底层对接国企应收账款，实则资产全部造假，沦为雪松控股的“圈钱工具”。所谓的“央企债务人”，合同是私刻公章编出来的；所谓供应链贸易，电解铜在仓单上流转千里，实物纹丝不动。

　　资金流向：84亿小金库与个人挥霍

　　法院查明，雪松控股的资金池中，有84亿元被张劲控制的小金库，用于个人挥霍。这些资金的去向令人震惊：包括购买黄金、古董字画、奢侈品、海内外房产、私人飞机，以及通过地下钱庄转移资金至境外。

　　据检方揭露，张劲通过地下钱庄向瑞士转移了200万瑞士法郎和1100万美元，用于在美国买房。与此形成鲜明对比的是，6800余名投资者的200亿本金，至今还在等待兑付方案，而此前庭审中透露的可兑付比例，大约是3%。

　　这意味着，投资100万元，最终可能只能收回3万元。这已经不是投资风险，而是赤裸裸的金融掠夺。

　　崩塌征兆：从兑付逾期到全面爆雷

　　雪松骗局的裂痕最早在2021年3月显现——旗下“润邦理财”相关产品首次出现兑付逾期。为缓解流动性压力，雪松从2021年4月起紧急转让资产：先是向广州当地国企处置股权，5月转手台一铜业、雪松铜业给科学城投资集团，12月又将广州何棠下旧改项目等房地产资产卖给广州城投集团。

　　但这些操作未能挽回颓势。2022年1月30日深夜，雪松控股发布致歉信，公开承认兑付困难，正式引爆这颗涉及200亿资金的金融炸弹。

　　2023年5月7日，广州市公安局黄埔区分局正式立案，对雪松控股下属广东圆方投资有限公司以涉嫌非法吸收公众存款查处，张劲等主要嫌疑人被采取刑事强制措施，资产查封同步启动。

　　资本博弈：

　　ST雪发的诡异涨停与切割术

　　判决公告后，ST雪发（002485.SZ）的股价表现引人注目。判决前连续两个交易日涨停，判决公告发布后的2月11日继续涨停，当日股价报收5.05元/股，总市值27亿元。

　　ST雪发在公告中紧急切割，称张劲仅在股权层面为公司实控人，未担任任何职务，并强调案件判决不会对公司日常经营产生重大不利影响。

　　天眼查显示，张劲通过广州雪松文化旅游投资有限公司及广州君凯投资有限公司间接持有的上市公司69.4%股份，绝大部分已处于质押及司法冻结状态。

　　市场呈现“利空出尽”的态势，有人赌重组，有人赌借壳，还有人赌那个“3%”的兑付比例也许能往上调一调。

　　监管警示：

　　金融创新与风险防控的平衡

　　雪松案暴露了金融监管体系的漏洞，为投资者敲响警钟。在案件中，各类金交所、产交所及伪金交所成为非法融资的“中转站”，规避监管为雪松提供发行通道。

　　最近几年，监管对贸易融资的真实性审查越来越严。国资委对国企的融资性贸易管得非常严，三令五申不让搞；银保监会对银行的贸易融资审查也越来越严，要求穿透核查。

　　对于投资者而言，雪松案再次印证了“高收益伴随高风险”的规律。不管买任何理财产品，只要年化收益率超过了10年期的国债收益率（约2.7%），就要做好亏钱的预期准备。

　　所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。

　　随着一审宣判落幕，这起全国性大案在法律上暂告一段落，但对近6800名受害者而言，创伤远未愈合。张劲等人仍可能上诉，但即使在上诉期间，资产处置和债权人登记工作也将同步进行，这将是一个漫长的过程。

　　雪松案的爆发，不仅是一个商业集团的倒塌，更是对金融市场和投资者的深刻警示。建立在谎言上的商业帝国，无论曾经多么辉煌，终将难逃崩塌的命运。（《理财周刊-财事汇》出品）