特朗普最近又把USMCA（《美墨加协定》）推上了风口浪尖。2025年6月，他在与加拿大总理卡尼的会晤中直言：“如果有必要再谈判，我们也可以立即开始。”这句话看似轻描淡写，实则掀起了不小的波澜。毕竟，这个自2020年生效的贸易协定，好不容易取代了NAFTA，如今却可能在2025年就面临重谈风险。更关键的是，墨西哥方面透露，原定2026年的首次定期审查可能提前至2025年底，再加上美国大选临近，整个北美供应链正站在政策风暴的边缘。

  USMCA的现状：稳定背后的隐忧

  USMCA自2020年7月生效以来，构建了全球最大的自贸区之一，覆盖超5亿人口，2023年三边贸易额接近1.5万亿美元，占美国对外贸易近三成。它不仅更新了数字贸易和劳工标准，还强化了原产地规则——比如汽车制造要求75%的零部件在北美生产，且40%-45%由高时薪工人完成，目的就是推动制造业回流美国。目前来看，三国在汽车、电子和农业领域的产业链整合仍在深化，免税流通机制也基本稳定。但这份“稳定”并不牢固，政治周期一旦启动，经济逻辑往往让位于选举算计。

  特朗普为何此时出手？

  特朗普的言论绝非偶然。他的核心诉求依然延续“美国优先”路线：缩小对墨西哥和加拿大的贸易逆差、保护国内制造业岗位，并向宾夕法尼亚、密歇根等摇摆州的蓝领选民示好。根据白宫发布的《美国优先贸易政策》报告，USTR已建议对USMCA进行“现代化调整”。而《华尔街日报》9月披露，USTR计划在一个月内启动公众咨询程序，必须在10月4日前完成——这个时间点明显与特朗普的政治节奏同步。他曾在2018年用“日落条款”逼迫墨加让步，如今虽然协定有效期延长至16年，但美方仍握有强大谈判杠杆。现在提出的重点包括：扩大原产地规则、进一步打开加拿大乳制品市场、纠正墨西哥能源领域的歧视性做法，这些都可能是新一轮谈判的突破口。

  三大风险正在浮现

  首先，北美制造业供应链面临中断风险，尤其是汽车产业。通用等车企在墨西哥的工厂高度依赖跨境零部件流动，若原产地规则进一步收紧至80%以上，企业将被迫重构布局，甚至冻结投资。事实上，S&P Global数据显示，2024年Q1北美制造业PMI均值仅为48.7，已连续五个季度处于收缩区间，说明产业景气度本就承压。

  其次，墨西哥和加拿大的出口导向型经济将受冲击。墨西哥对美出口占其总量高达75%，主要集中在汽车和电子产品；加拿大虽依赖度略低，但乳制品、铝材等行业极为敏感。加拿大总理卡尼已明确呼吁应先解决钢铝关税等现存争端，而非仓促重启全面审查。

  最后，投资者信心正在下滑。IMF数据显示，2024年Q1流入墨西哥的外国直接投资同比下降12%；彭博北美政策不确定性指数则升至历史高位。如果谈判演变为长期拉锯战，企业可能会推迟北美扩产计划，转而投向东南亚或拉美其他地区。

  值得密切关注的是四大指标：USTR是否正式发布公众咨询文件、美墨美加月度贸易数据变化、北美制造业PMI走势，以及特朗普在关键工业州的民调表现。此外，USMCA规定2026年1月前需提交审查简报，任何提前动作都将释放更强干预信号。

  展望未来，最可能的情景是有限修订——在汽车规则和能源准入上做小幅调整；其次是部分条款冻结，导致争端机制瘫痪；维持现状的概率则较低，毕竟特朗普已亮明态度，USTR也在推进程序。对企业而言，现在就得未雨绸缪：做供应链压力测试、探索“友岸外包”、加强政策追踪能力。投资者则应规避过度依赖北美一体化的单一敞口，寻找区域套利机会。说到底，USMCA不只是贸易协定，更是美国战略选择的缩影——一张选票，或许真能决定整个北美供应链的命运。