$立讯精密(SZ002475)$  立讯精密：业绩超预期下的估值修复与成长机遇

一、今日走势分析（11月27日）

核心表现：

- 收跌1.11%，报56.96元，成交126.38万手，成交额73.20亿元，振幅4.05%，市盈率26.24倍，处于历史低位（低于30倍历史中值）

- 盘中最高59.13元，最低56.80元，呈现震荡下行态势，主力资金净流出1.16亿元，北向资金小幅减持，显示短期资金观望情绪浓厚

技术面信号：

- RSI指标已跌至30以下，进入超卖区域，存在反弹需求，但均线系统呈空头排列，压制明显

- 与三季报超预期形成背离：营收2209.15亿元（+24.69%），净利润115.18亿元（+26.92%），但股价自11月初高点62.92元已回调16%，形成"利好不涨反跌"格局 

二、消息影响评估

1. 正面催化

消费电子基本盘稳固：

- iPhone 17全系列组装份额达40%，独家供应全部互连模组，平均售价从90美元提升至135美元，毛利率提升4.3个百分点

- Vision Pro独家代工，Q4预计出货15万台，单机代工价值1200美元，贡献可观营收 

- 苹果要求增产iPhone 17约40%，订单充足，支撑业绩增长

AI服务器业务重大突破：

- 成为英伟达GB200 NVL72机柜独家供应商，获2万台订单，总价值400亿元，单柜解决方案价值209万元，预计2026年Q1开始大规模交付

- 800G硅光模块已量产，1.6T方案领先全球，获英伟达、Meta等头部客户认证 

- 液冷解决方案已进入规模化商用阶段，与英特尔合作的油基单相浸没技术已在北美AI服务器集群完成验证，热管理业务营收利润有望翻倍增长

汽车电子高速增长：

- 收购莱尼后国内新能源车线束市占率达30%，Q3贡献4.79亿元负商誉收益，整合效果超预期

- 在手订单260亿元，覆盖特斯拉、宝马、奔驰等全球主流车企，2025年汽车电子营收预计突破300亿元，同比增长超80%

AI终端新赛道：

- 与OpenAI签署合作协议，成为其首个中国硬件合作伙伴，负责消费级AI设备组装，预计2026年底至2027年初面市，开启新增长点

2. 风险因素

- 客户高度集中：苹果业务占比超70%，业绩对iPhone销量依赖性强，若销量下滑将直接影响业绩

- 毛利率承压：虽Q3提升至12.84%，但仍低于历史水平，且短期负债激增471.97%，经营现金流同比下降47.89%，财务风险上升 

- 竞争加剧：歌尔、富士康等加速追赶，AI服务器领域面临工业富联强力竞争，部分订单可能分流 

三、后市操作建议

1. 总体定位：

- 立讯精密正处于"业绩增长+估值修复"双重拐点，当前股价已充分反映风险，而新业务成长潜力尚未被市场完全定价

- 估值处于历史低位（PE 26.24倍 vs 行业平均35倍），安全边际充足，中长期投资价值显著

2. 具体策略：

投资周期 操作建议 关注重点 

短期(1-2个月) 区间操作，53-59元高抛低吸 iPhone 17销量、Q4业绩预告 

中期(3-6个月) 坚定持有，逢低加仓 AI服务器订单落地、汽车电子营收占比提升 

长期(6-12个月) 战略性配置，忽视短期波动 多元化转型成效、毛利率改善趋势 

建仓策略：

- 分批买入：56元以下建仓30%，53元附近加仓30%，剩余40%资金在股价企稳后再介入，避免一次性满仓风险

- 止损位：设置在52元（前期低点，强支撑区域），单笔亏损控制在7%以内，确保本金安全

- 减仓点：65元以上可部分获利了结，72元以上考虑大幅减仓，锁定收益

核心逻辑：

1. 业绩确定性强：2025年全年净利润预期165-172亿元（+24%-29%），2026年有望保持20%+增速，支撑估值修复 

2. 多元化战略成效初显：消费电子筑基、AI服务器与汽车电子双轮驱动，降低单一客户依赖风险

3. 估值修复空间大：当前26.24倍PE vs 机构目标价对应31-35倍PE，提升至30倍对应股价约68元，达32倍即突破72元

四、72元目标价实现时间预测

目标价依据：

- 浦银国际、东方证券等主流机构给予74.3元目标价，近38家机构平均目标价73.96元，最高90元，最低56.93元 

- 分部估值法：消费电子29倍PE+汽车电子38倍PE+通信业务45倍PE，对应目标价约74元

时间窗口预测：

时间节点 关键催化因素 目标价实现概率 

2026年Q1末 2025年年报+2026年Q1业绩预告，英伟达GB200订单大规模交付 60% 

2026年Q2 苹果新品发布，汽车电子业务持续高增长，毛利率进一步提升 85% 

2026年下半年 AI终端业务落地，多元化布局成效显著，估值修复完成 100% 

核心推导：

1. 业绩增长支撑：2025年全年净利润预计165-172亿元，2026年有望达200亿元+，EPS约2.7元，对应72元股价PE约26.7倍，仍低于行业平均 

2. 催化剂密集：

- 2025年12月：iPhone 17销量数据超预期，Q4业绩亮眼

- 2026年1-2月：年报发布+高分红方案，提升市场信心

- 2026年3-4月：英伟达GB200订单大规模交付，业绩兑现，AI服务器业务营收占比提升

- 2026年中：AI终端产品发布，新增长曲线确认，估值重构 

结论：预计2026年Q1末前有60%概率达到72元，Q2内实现概率超85%。当前股价已具备中长期投资价值，投资者可耐心持有，重点关注季度业绩兑现情况和新业务进展。

五、投资策略总结

核心建议：

1. 分批建仓：56元以下大胆买入，53元附近加仓，长期持有，分享公司成长红利

2. 波段操作：59元以上可适当减仓，54元以下回补，降低持仓成本，增强持股信心

3. 风控先行：设置52元止损位，确保单笔亏损<7%，保护本金安全

4. 目标管理：72元目标价坚定持有，80元以上考虑获利了结，锁定40%+收益

时间窗口：2026年Q2前有望实现72元目标价，对应约28倍PE，仍低于行业平均，估值修复空间充足，中长期看至80-90元#周度策略#  #强势机会#  ，对应30-35倍PE，匹配公司20%+的业绩增速。

风险提示：苹果订单波动、AI服务器竞争加剧、地缘政治摩擦、毛利率持续下滑等因素可能影响目标价实现时间，建议密切跟踪季度业绩和新业务进展。