今天盘后赣锋锂业发了个公告，说子公司赣锋国际要向中非发展基金发行1亿美元的可交换票据。这事儿一出来，我第一反应是：有点意思。可交换债不是新鲜玩意儿，但这次交易对手方是中非基金，背后逻辑就值得琢磨了。

  根据公告，这笔票据到期后，中非基金可以按金额和利息，换成赣锋国际旗下Mali Lithium B.V.的A类优先股。也就是说，资金用途很明确——直指马里锂矿项目。赣锋在马里的Goulamina锂辉石项目早就是重点布局，资源品位高、成本优势明显，算是海外资源版图里的关键一子。现在用可交换票据引入国家级基金，表面上是融资，实则更像是战略协同。中非基金背靠国开行体系，讲究的是长期、稳定、服务国家战略，这笔钱进来，不光是输血，更可能是给项目落地加了一层政策信用背书。

  而且注意一个细节，公司还为这笔交易提供了担保。虽然公告强调“不存在逾期担保”，说明整体风控仍在掌控之中，但这一步动作也反映出，现阶段对现金流和资本结构的运用变得更精细化了。与其直接增发稀释股权，不如通过可交债先稳住节奏，等项目产生实际回报再做下一步安排，打法比过去成熟多了。

  再往大了看，最近赣锋的动作其实挺密集。前两天刚在深圳新设新能源科技公司，研发方向大概率还是围绕固态电池和回收技术；董事长李良彬在峰会上也多次表态，明年锂价有可能冲到15万甚至20万一吨，前提是需求增速能到30%以上。这话听着像喊多，但结合当前行业去库接近尾声、新能源车政策再度加码来看，也不完全是空穴来风。二级市场上，赣锋近几个交易日量价齐升，融资余额一度逼近40亿，南向资金也在连续净买入，说明有资金开始重新定价它的资产价值。

  不过话说回来，市盈率三千多倍这个数字摆在这儿，显然不能用传统视角去看。锂业公司的周期属性太强，今年业绩基数低，估值自然失真。真正要看的，还是资源自给率能不能持续提升、技术路线比如硫化锂量产是否顺利推进、以及海外项目的执行能力。这些才是撑起千亿市值的基本盘。

  眼下这一单可交换票据，看似只是个融资动作，但放在全球资源博弈的大背景下，其实是把国家资本、企业扩张和产业安全这几条线悄悄缝到了一起。内情到底多深不好说，但至少有一点可以确定：这场关于锂的长跑，赣锋还在主动调整呼吸节奏。

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