今天这锂矿股的盘面，真是一言难尽。赣锋锂业A股直接干到跌近10%，H股也跟跌超7%，连续三天回调，市场情绪明显绷不住了。早盘还一度有资金试图拉一把，结果高盛一纸报告，评级直接从“中性”砍到“卖出”，目标价压到32港元，比现在价格腰斩还多，这一下子把市场信心给砸穿了。

  说实话，高盛这份报告不是空穴来风。他们下调了对2025年下半年中国碳酸锂现货价的预测，从原先的预期一口气降了14%，定在每吨9500美元。这个数字要是坐实，整个产业链的盈利模型都得重估。更狠的是，他们预计赣锋2025年要由盈转亏，2026到2027年的盈利预测也被砍了三到四成。这种级别的下调，放在任何一家龙头公司身上都是重磅打击。

  但有意思的是，你翻翻赣锋自己刚出的三季报，第三季度净利润同比涨了364%，营收也增了44%，前三季度更是扭亏为盈。数据看着挺猛，可细看财报就知道，这波增长主要靠的是金融资产公允价值变动和处置储能电站、联营企业的非经常性收益。换句话说，主业没那么硬气，利润结构有点“财技”味道。锂价下跌之下，经营性现金流已经承压，这才是高盛敢下重手的核心逻辑——基本面改善是事实，但库存周期拉长、补库意愿不足，短期需求撑不住高价。

  不过话说回来，赣锋这盘棋也没那么简单。全球资源布局摆在那儿，自给率今年要冲过50%，手握卤水、矿石、回收三条技术路线，行业门槛还是够高的。最近还在江西连着成立新公司，固态电池那边也说能批量交付，第一代混合态产品已经在推了。这些布局长期看是有想象力的，尤其人形机器人、高端消费电子如果起来，对高安全电池的需求会是个新出口。

  只是资本市场向来是炒预期、杀逻辑。现在的问题是，短期锂价承压、利润被看衰，而远期故事还没到兑现节点。一边是MSCI刚把它纳入指数，理论上会有被动资金流入；另一边是南向资金前两天还在净卖出，融资客也在撤退。这种撕裂下，股价想稳住，恐怕得等下一个催化剂，比如实实在在的订单落地，或者锂价企稳反弹。否则，高盛的“卖出”评级，可能还会继续压着市场喘不过气。

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