港股三大指数集体大幅下挫，恒生科技指数跌幅最大，恒指、恒科指均录得5连跌行情。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体走低，其中，百度跌5.39%，阿里巴巴跌近4%；半导体芯片股、锂电池股、黄金股等热门板块全线回落，其中，赣锋锂业跌超10%，宁德时代跌超7%；苹果概念股、光伏股、稳定币概念股、濠赌股、生物医药股、汽车股纷纷下跌。

　　另一方面，餐饮等消费概念股逆势上涨，小菜园、奈雪的茶、百胜中国均走强，煤炭股、燃气股、电信股、内房股、海运股、保险股多数表现活跃。两只新股上市大涨。

　　板块聚焦

　　煤炭旺季或出现阶段性供给缺，机构关注行业反内卷（附概念股）

　　焦煤板块国庆期间去库存。供给端，假期部分矿山检修，蒙煤通关十一期间三大口岸闭关7天，口岸库存快速去库，节后预计通关加速，海运煤到港高位回落，假期供给环比减量。

　　浙商证券发布研报称，三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润亦随着价格反弹实现触底反弹。

　　在国内“反内卷”大环境下，铁水产量维持高位，若煤炭行业继续推进“查超产”，有望维持焦煤供需格局紧平衡，对焦煤价格形成支撑，蒙煤贸易企业利润空间有望修复。

　　中信证券研报称，我们跟踪的样本煤炭上市公司，2025Q3净利润平均环比增长约18%，前三季度同比降幅约27%，环比而言，焦煤、无烟煤公司业绩预期弹性更大，但动力煤板块贡献利润依然最多。

　　展望四季度，行业整体供需平衡，旺季或出现阶段性供给缺口，若反内卷政策执行力度强化，煤价有望超预期。

　　目前板块的政策、煤价以及业绩预期都在改善，未来随着市场风格轮动或政策催化，板块有望出现持续超额收益。

　　煤炭板块相关港股：

　　中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、易大宗(01733)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发（00866）等。

　　中资券商股普涨，年内券商发债融资热情显著攀升，权益投资有望驱动行业业绩保持快增

　　消息面上，2025年以来，券商发债融资热情显著攀升。数据显示，截至10月9日，已有71家券商合计发行了672只债券，合计募资金额达1.27万亿元，同比增长80.22%。具体来看，年内券商合计已发行证券公司债359只，募资金额为7502.5亿元。从单家公司发债规模来看，年内有33家券商发债规模均超100亿元，头部券商整体上居于前列。招商证券分析师表示，在利率中枢走低的背景下，债券融资成为券商扩表的主要渠道，相关募集资金主要用于置换存量债务、降低资金成本，或补充营运资金以应对潜在行情。

　　业绩预测方面，浙商证券指出，市场活跃度提升，25Q3券商利润或延续高增，市场活跃度持续提升，股市上涨可观，预计在经纪、投资及信用业务的驱动下，证券行业业绩继续亮眼，预计2025Q3累计，上市券商营收同比增长42.4%，净利润同比增长62.8%。该行预计权益投资收益将成为券商总体投资业绩的胜负手，在债市波动背景下，权益投资受益于股市上行，驱动券商总体投资业绩继续保持快增，预计证券行业2025Q3累计，投资业务收入同比增长35%。

　　内险股集体走高，分红型健康险时隔22年重新回归，有助提升保险产品吸引力

　　消息面上，近日，金融监管总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确健康保险未来一段时间发展的总体思路和阶段性目标。其中提到，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。这意味着分红型健康险时隔22年后再度回归市场。

　　东吴证券指出，2003年原保监会发文叫停分红型重疾险产品，此后只能设计为传统险。在预定利率连续下调的背景下，重新引导分红型健康险有序回归市场，将有助于提升产品吸引力，进一步激发健康险市场增长潜力。开源证券指出，健康险高质量发展意见发布，丰富产品供给、提升“产品+服务”的吸引力，有望带动各类健康险种新一轮发展机遇，险企利差损风险有望进一步降低，利好盈利能力和估值水平提升。

　　机构研报

　　交银国际：外资继续布局中国医药高性价比标的，第四季关注催化剂等

　　交银国际发布研报称，9月以来，内资透过港股通持有医药股的比例持续增加，而外资持仓则从年中开始略有回落，但内外资加大创新药布局的大方向不变。本周外资持续加仓当前性价比较高的创新药标的;同时亦加仓服务类标的，包括潜在受益于降息的CXO企业和“AI+医疗”概念相关标的。

　　ESMO大会将于今年10月中下旬举行，该行建议专注于康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)、恒瑞医药(01276)等有重磅资料读出的公司。

　　10月起，随着产业催化剂增多，行情可望重启。该行持续推荐关注以下细分方向：1)创新药：三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富、估价仍未反映核心大单品价值;先声药业(02096)、和黄医药(000113)、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰;2)CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联(02268)。

　　渣打：上调恒指12个月基本情境目标至28000-30000点

　　渣打北亚区投资总监郑子丰表示，继续超配中国，偏好离岸多于在岸股票。恒生指数突破之前预期的24000-26000点区间、目前进入整固阶段。即将召开的四中全会有望为第十五个五年计划的方向带来启示，政策支持加上内卷缓和，市场有望调高盈利增长预测，渣打将恒指12个月基本情境目标区间调高至28000-30000点(29500点)。

　　郑子丰指出，地缘政局未明朗，同时人工智能变革持续，超配黄金与环球股票。华府停摆风波未平息，不过美联储恢复减息，美国企业宣布一系列横跨多年的人工智能投资计划，市场对盈利预测仍过于保守，所以将美国股票看法升至超配。另外，考虑到市场持仓拥挤，投资者宜候低分段吸纳，均衡配置健康护理及科技股行业。渣打亦超配日本以外亚洲股票。

　　小摩：黄金周博彩收入增速逊预期，但仍看好10月整体赌收

　　消息面上，澳门博彩监察协调局此前公布，9月份澳门幸运博彩毛收入为182.89亿澳门元，同比增长6%。大摩发布研报称，澳门9月博彩总收入为183亿澳门元，同比增长6%，逊于市场及该行预期的9%，主要因台风导致赌场暂停营业33小时。

　　摩根大通则表示，澳门10月首五日的博彩总收入(GGR)达55亿澳门元，日均收入约11亿澳门元，是近5年来最好的黄金周表现。然而，与去年非常高的基数相比，同比仅增长3%，低过该行和市场预期。10月1日至5日的访客量持平，进一步拖累GGR增长，因台风令10月5日的访客量下跌25%。但该行对目前看似疲弱的增长势头并不担心，该行预计10月GGR同比增长11至13%，至230亿澳门元，达到6年来高峰。

　　个股掘金

　　金力永磁：预期前三季度归母净利润同比增加157%-179%

　　消息面上，10月9日，金力永磁发布公告，该集团预计2025年前三季度(2025年1月-9月)归属于上市公司股东的净利润5.05亿元-5.5亿元人民币，同比增加157%-179%；第三季度归属于上市公司股东的净利润2亿元-2.45亿元人民币，同比增加159-217%。

　　2025年前三季度，在行业竞争持续加剧的背景下，公司管理层坚持稳健、合规的经营方针，积极拓展市场，通过技术创新、组织优化及精益管理，不断提升运营效率与盈利能力。此外，公司通过灵活调整原材料库存策略等措施，积极应对稀土原材料价格波动风险，保障交付能力获得国内外客户的充分肯定，进一步巩固了经营的稳定性、可持续性。截至目前，公司第四季度在手订单充足。

　　中国石墨：两部门对锂电池和人造石墨负极材料相关物项，实施出口管制

　　消息面上，10月9日，商务部、海关总署联合公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。提出对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池(包含电芯和电池组)、用于制造可充放电锂离子电池的设备等锂电池相关物项与正极材料相关物项、石墨负极材料相关物项进行出口管制。本公告自2025年11月8日起正式实施。《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步予以更新。

　　据悉，我国是全球最大的石墨生产国(占全球80%产量)、加工国(占全球75%负极材料产量)和消费国，形成 “采矿 - 提纯 - 深加工 - 应用” 的完整产业链，具备成本控制与产能调配的灵活性。中国石墨是国内一家销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司，主要从事将未加工石墨加工制成鳞片石墨精矿及球形石墨。

　　中化化肥：近日七部门完善化肥产运储销贸一体化调控体系

　　消息面上，近日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。其中提出，做好化肥生产保供。优化重点化肥生产企业最低生产计划管理，支持煤炭、磷矿石、天然气、硫磺、冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协，确保原料稳定供应。完善化肥产运储销贸一体化调控体系，强化全国农资保供平台产销协调作用，推动上下游企业建立风险共担、利益共享的购销模式。推动缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等高效化、专用化、环保化、功能化肥料创新发展，因地制宜做好测土配方施肥、肥料统配统施等服务。

　　中金指出，2025年以来钾肥景气度持续上行，2025-26年行业新增产能有限叠加国内库存低位，此轮钾肥高景气度或有较长持续性。此前，中化化肥公布2025年上半年业绩。兴证国际认为，中化化肥2025年中期基础业务收入75.57亿元，同比增长9.9%，分部溢利为7.19亿元，同比增长53.3%，收入和溢利贡献分别达到51%和50%。其中钾肥收入29.88亿元，同比增长19.2%，磷肥收入43.62亿元，同比增长4.5%。公司加强战略采购，积极拓展多元化采购渠道。

　　药师帮：Q3厂牌首推业务交易额同比增长163%

　　消息面上，10月9日，药师帮发布公告，公司首推业务延续强劲增长态势，其中自有品牌业务表现尤为突出，已成为推动集团业绩提升的关键驱动力。2025年第三季度，厂牌首推业务(包括该集团自有品牌业务)交易总额约6.584亿元，同比增长163%；该集团自有品牌业务交易总额约4.915亿元，同比增长334.2%。

　　奈雪的茶：美国首店开业三日营业额近8.7万美元

　　消息面上，近日，奈雪的茶正式登陆美国市场，首店位于纽约华人/亚裔最集中商业区域——法拉盛。据悉，奈雪美国首店开业三天营业额近8.7万美金(约62万人民币)，三日售出近1.3万份产品，刷新奈雪门店开业纪录。值得关注的是，随着美国首店的成功落地，奈雪海外拓展步伐明显加快。据奈雪海外业务负责人透露，奈雪美国第二家门店已确定落户纽约长岛核心商业区，目前进入收尾阶段，预计近期开业。此外，国庆长假，奈雪国内门店也引来消费热潮，全国门店店均订单量与营收同比实现双增长，多地门店环比节前增长超700%。

　　布鲁可：近日于WF2025展会首发“积木车”与“积木人”全新品类系列

　　消息面上，据布鲁可官微消息，10月2-3日，公司在WF2025展会上发布了全新品类“积木车”，“积木人”品类的3个全新产品系列“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版”，以及满足不同人群需求、涵盖多价位段的40多款积木人新品，进一步展现了布鲁可"产品生态"的蓬勃生命力，也标志着布鲁可正在稳步推进"全人群、全价位、全球化"战略，满足全球不同玩家的需求。

　　据介绍，围绕"全人群、全球化、全价位"的三全战略，“积木车”品类已经构建层次清晰、丰富多元的产品矩阵：针对学生群体与泛IP粉丝，推出以变形金刚等大众IP为主的C系列；面向成人IP爱好者，打造以蝙蝠侠等IP为核心的E系列；同时为资深车模收藏者规划旗舰系列，全面覆盖不同人群的收集需求与收藏偏好。本次WF2025展会上，该品类首次发布三款新品——布鲁可积木车变形金刚C01、布鲁可积木车蝙蝠侠E01，以及布鲁可积木车原创车。

　　保利置业集团：保利发展成为保利集团一级子公司，市场猜测其将与保利置业整合

　　消息面上，保利发展近日公告，保利南方拟将45.12亿股无偿划转至保利集团。此前，保利发展为保利集团的孙公司，划转后，保利发展将与保利置业同为保利集团的一级子公司，消除中间层级。因此，本次股权结构变动，被市场普遍解读为保利发展与保利置业的整合前奏。

　　中金此前发布研报称，保利置业是保利集团下属重要的地产开发平台，本轮下行周期中经营表现稳健，给予“跑赢行业”评级。该行判断，公司是少数具备高估值性价比的央企房企。市场在公司经营和估值方面存在预期差，看好后续经营端超预期改善，以及政策驱动行情下公司的估值修复空间。