$欧菲光(SZ002456)$  从24年11月的最高价18.84块，两个多月1路下探暴跌至最低点的10.73块，市值接近腰斩，但依然有66万股东坚守股价。它是一家争议颇大的公司，也是消费电子三大巨头之一。昨天我们拆解了歌尔股份，今天咱们来扒一扒欧菲光。关税战几乎殃及了所有消费电子概念股。那么在这种不确定因素下，曾经的欧皇会不会再一次成为欧亏光呢？别着急，今天一条视频给大家讲明白，用数据说话，不吹不黑。我们先来看看欧菲光的业务板块，目前公司的核心收入来自智能手机产品，主要是做电子产品的模组，这部分业务贡献了79%的营收。虽然毛利率只有11.44%，但却贡献了78%的利润。一开始业务集中在手机领域，后来逐渐拓展到汽车行业，这就形成了第二块业务，智能汽车产品。这部分收入占比11.74%，但毛利率只有8.7%。剩下的业务归为新领域产品，比如智能门锁、运动相机、VR眼镜，还有工业医学等领域用的模组。这部分营收占比8.56%，但毛利率却能达到17%，比前两块业务都高。欧菲光这两年虽说业绩同比有增长，但充其量只能算困境反转。毕竟当年被踢出苹果供应链后，公司不仅卖掉了给苹果代工的子公司德尔塔科技，还经历了业绩大缩水和巨额亏损。最直观的数据变化是，营收从巅峰期的519亿暴跌至148亿，净利润从五亿多直接到亏损五十多亿，直到拿到华为订单后才勉强扭亏为盈，但2024年扣非净利润还是负数。看一眼利润表就知道，这业绩实在没法让人满意。上市公司赚钱的模式有很多种，但欧菲光走的是跪着赚钱的路子。抱紧大客户大腿时能赚点公费。一旦被踢开，之前攒的利润能瞬间亏光。从上市到亏损，前一年欧菲光累计净利润才38亿，结果2020年到2022年三年就亏了97亿，直接把家底赔光。这几年公司频繁向市场融资，前前后后一共要了八十多亿。而大股东的持股比例却从最初的36.361%路减持到9%，反向操作堪称教科书级别。欧菲光虽然不亏钱了，但看财报就知道问题还是不少，一、赚钱能力太弱。2024年毛利率低得可怜，手机业务11.44%，汽车业务8.7%，只有新领域产品能做到17%。毛利率低，净利率自然高不到哪儿，2022年净利率才0.63%，就算巅峰期的2009年年不到10%。202点的利利率是原材料涨价或者市场变差分分钟又得亏回去，抗风险能力几乎等于没有。第二，负债率高的人，2022年资产负债率78%，同行头部企业大多都在50%到60%，这意味着公司近八成资产都是借了钱。更要命的是短期偿债压力，2025年一季度手里只有19.72亿现金，却要还34亿短期借款缺口14亿亿，资金非常紧张。第二个依赖单一业务，22000沥沥手机业务85%都来源于苹果，被踢出局后差点破产。现在虽然傍上华为拿了不少订单，但还是把鸡蛋放在了一个篮子里，要是哪天华为订单减少或者合作出现问题，营收和利润肯定暴跌。