海康威视刚刚发布了2025年三季报，数据一出，市场目光立马聚焦——前三季度营收657.58亿元，同比增长1.18%；归母净利润93.19亿元，同比大增14.94%。更亮眼的是第三季度：单季净利36.62亿元，同比增长超20%。与此同时，一个微妙信号也浮出水面：高毅资产旗下的“邻山1号远望基金”在三季度小幅减持，持股比例从3.66%降至3.06%。

  财报显示，这轮利润增长并非靠营收猛冲，而是实实在在的盈利能力提升。毛利率同比上升0.61个百分点，净利率更是提升了1.89个百分点，第三季度单季净利率甚至提高了2.86个百分点。背后原因也不难找——期间费用率整体下降0.92个百分点，尤其是财务费用因汇兑收益增加而大幅减少。此外，公司经营活动现金流净额达136.97亿元，同比暴增426%，说明主业造血能力显著增强。

  业务结构上，传统安防主业仍占七成，但机器人（7.5%）、智能家居（6.58%）、汽车电子（5.63%）等创新板块已形成梯队，热成像、智能视觉等技术延伸正在打开新增长曲线。股东层面也有变化：截至9月底，股东户数较年中减少，户均持股市值上升，筹码集中度提高，说明部分资金在逢低吸纳。

  高毅减持，是离场还是调仓？

  最引发讨论的，还是高毅资产的减持动作。作为曾经长期重仓海康的明星私募，其持股变动向来被看作风向标。从3.66%减到3.06%，虽不算清仓式撤离，但确实在利润高增之际选择了部分落袋为安。

  说实话，看到这个操作，我并不觉得意外。一方面，海康今年股价累计上涨11.67%，估值也回到合理区间——当前市盈率（TTM）约24倍，市净率3.86倍，对于一家增速回归稳健的硬件科技公司而言，并不算便宜。另一方面，高毅近年来整体在压缩单一标的仓位，转向更分散的配置策略。这次减持更像是主动调仓，而非彻底看空。

  我自己一直认为，海康的价值不在短期爆发，而在长期韧性。它没有追逐风口讲故事，而是扎扎实实把AI、机器视觉这些技术往工业、能源、交通场景里落地。这种转型不会一夜暴富，但胜在可持续。而且，在全球地缘复杂背景下，它的国产替代逻辑依然成立。

  所以，我对这次高毅减持的看法很明确：不必过度解读。资本市场永远有人进有人出，真正值得关注的，是这家公司是否还在高效运转、是否还在持续进化。从这份三季报来看，答案依然是肯定的。