东山精密10月21日晚披露的三季报显示，公司前三季度实现营业总收入270.71亿元，同比增长2.28%，归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%。但细看单季度表现，第三季度营收101.15亿元，同比增长2.82%，净利润却同比下降8.19%至4.65亿元。这种营收微增而利润下滑的反差，在财报中并未得到官方解释。

  值得玩味的是，尽管三季度业绩出现波动，机构资金却在密集加仓。三季报显示，睿远成长和兴全合润两大明星基金新进公司十大股东名单，持股比例分别达1.17%和0.64%。按Wind估算，两基金持股市值分别高达15.26亿元和8.42亿元。结合半年报数据推算，这两只基金在第三季度对东山精密的净增持金额或分别超过12亿元和8亿元。与此同时，北向资金和新华人寿的产品也在同期实施增持。

  这种业绩与资金流向的背离，或许能从公司的战略转型中找到线索。9月29日，东山精密宣布已支付收购索尔思光电100%股份的主要股权转让款，这笔交易规模上限或达59.35亿元。索尔思光电作为光通信企业，主要产品是光通信模块及组件。东山精密向市场明确传达，此次收购是推进AI战略下光互联领域布局的关键一步。

  公司此前"消费电子+新能源"双轮驱动战略已完成阶段性任务。基于对"下一个时代是人工智能时代"的判断，公司正聚焦产业链具备比较优势的AI高速互联与传输领域，包括高速PCB和光通信等。招商电子团队分析认为，东山精密的索尔思光模块业务收购有望第四季度落地并表，同时大客户进入新品备货旺季，AI PCB高端产能加速扩张并有望在下游算力客户取得积极进展。

  从财务数据看，前三季度公司营业成本、管理费用同比均有一定提升。有分析认为这是为完善产业布局而导致费用增加，进而导致三季度利润小幅下滑。但市场似乎更看重公司的长期转型价值。在各方资金合力推动下，Wind统计显示2025年7月至9月，东山精密累计涨幅超89%，市值突破千亿元。10月21日，公司股价再涨8%，总市值已超1250亿元。

  睿远成长基金经理傅鹏博在展望下半年机会时重申，"寻找高景气和高成长公司"是组合成立以来一直秉承的投资风格。兴全合润基金经理谢治宇也认为，AI不仅带动上游算力投资进入景气周期，同时赋能智能硬件并驱动终端应用场景的不断演化。这些投资逻辑与东山精密的战略转型方向高度契合。

  观察公司业务布局，作为全球柔性线路板排名第二、PCB排名第三的企业，东山精密在电子电路领域的技术积累为其切入AI算力基础设施提供了天然优势。而新能源业务前三季度实现销售收入约75.20亿元，同比增长约22.08%，显示出公司在传统优势领域的持续成长性。公司同时正在筹划境外发行股份并在香港联交所主板挂牌上市，这被视作推动国际化战略发展的重要举措。

  在当前AI驱动算力投资高景气的背景下，市场似乎更愿意为公司的转型前景买单。尽管三季度利润出现短期波动，但机构资金的大举加仓表明，专业投资者更关注公司在AI产业链的长期布局价值。这种业绩与市值的短期背离，或许正反映了市场对公司战略转型的高度期待。

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