新华财经上海11月12日电 在铝价持续上涨的背景下，部分铝矿龙头股在近期创下近年新高。根据新华财经数据统计，截至11月12日收盘，铝成份股的32家上市公司中，有16家今年涨幅超过50%。其中，宏创控股、中孚实业、宜安科技涨幅居前，年内分别上涨156%、149%、127%，天山铝业、神火股份等公司股价均在近期创下上市以来新高。

　　今年以来铝价持续上涨是推动铝企股价走强的直接因素。中信建投期货有色金属分析师王贤伟接受新华财经采访时表示，铝价上行背后主要有三方面因素，一是，铜铝比值处于历史高位附近，铝相较于铜存在补涨空间；二是目前海外电解铝供应端出现扰动；三是目前仍处于美联储降息周期，市场对美国通胀上行有一定预期。

　　铝矿股上行背后

　　今年以来，铝期货和现货价格维持强势。截至12日发稿，伦敦现货铝价格涨0.38%报每吨2885美元，今年迄今累计涨幅为13.1%；COMEX铝主力期货合约涨0.15%报每吨2845美元，今年迄今累计涨幅为11.73%。沪铝期货主力合约今年走势也较为强劲，涨幅超过10%左右，达到每吨21880元的高位。

　　在铝价震荡上涨过程中，多数铝企业绩也“水涨船高”。以南山铝业为例，该公司三季报显示，今年前三季度实现营收263.25亿元，同比增长8.66%；实现归属于上市公司股东的净利润37.72亿元，同比增长8.09%。继今年9月实施中期分红4.6亿元后，公司在披露三季报的同时公告计划实施特别分红，派息30亿元。在国信证券金属行业首席分析师刘孟峦看来，铝价上行及高端产品为公司业绩提供有力支撑，公司收入端仍保持增长。

　　天山铝业财报显示，2025年前三季度实现营收223.21亿元，同比增长7.34%；实现归母净利润33.4亿元，同比增长8.31%。银河证券表示，受铝价上涨助力，公司业绩环比提升，2025年第三季度国内电解铝现货均价达20711.36 元/吨，同比上涨5.88%。

　　银河证券进一步表示，目前天山铝业正在对电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造，待项目完成后，电解铝实际年产量有望从116万吨提升至140万吨左右，电解铝增量有望推动公司业绩走强。

　　中国铝业发布的2025年第三季度业绩报告显示，2025年前三季度，公司经营业绩继续保持强劲增长势头，实现利润总额207.75亿元，同比增长18.47%；归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%，经营利润再创历史同期最优。

　　太平洋证券分析师张文臣表示，中国铝业通过全产业链布局铝系列产品，盈利能力持续提高，且电解铝成本可控，预计后续电解铝价格有望高位运行，看好公司盈利前景。

　　张文臣解释称，电解铝的成本主要包括氧化铝、预焙阳极、电力和制造等，在成本端无明显变化的情况下，新能源汽车和新能源电力的快速发展，极大地推动了电解铝的需求，电解铝价格或维持高位运行，根据中国铝业的经营计划，2025年全球有望生产780万吨的电解铝，公司将持续受益。

　　西安交通大学经济与金融学院客座教授景川解释称，相较于铜矿等其他金属，铝矿资源并不短缺，难的是冶炼环节的产能限制。2018年，为服务于“双碳”目标，工业和信息化部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，明确把中国电解铝总产能上限锁定在约4500万吨/年。

　　上海有色网（SMM）数据统计，10月，国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。截至10月底，国内电解铝建成产能约为4584万吨，电解铝运行产能约4406万吨。因此，有分析认为，在产能“天花板”与产能置换形成“供给刚性、弹性受限”的格局下，中长期或支撑电解铝的价格。

　　王贤伟也对新华财经表示，从海外看，目前电解铝供应端出现扰动，如冰岛铝厂发生减产，以及明年莫桑比克铝厂或因电力合同未能续约导致减产。同时市场担忧未来欧美地区AI数据中心大力发展将导致海外电力供应进一步紧张，进而导致电解铝行业的电力供应可能受到影响，强化海外供应收紧的逻辑。

　　铝价还会上行吗？

　　多位分析师均对新华财经表示，目前电解铝供给增量有限，而终端需求韧性犹存。在电力领域，电网用铝主要集中在输电线路上；光伏领域中，铝型材用作光伏组件边框以及分布式光伏电站支架具有不可替代性；储能领域则主要拉动电池铝箔需求。2024年我国电力领域用铝贡献相较于历年有明显提升，随着下游产业发展，未来用铝量有望继续增长。

　　供给端来看，国内电解铝4500万吨产能“天花板”已经确立，景川表示，当前中国电解铝企业产能利用率普遍在97%-98%，局部地区或个别月份已突破100%，未来增量空间有限。

　　需求端来看，近年来传统建筑用铝需求下滑，低基数下后续影响幅度有限，未来行业底部企稳后对铝需求的拖累或减小；同时，铝终端消费结构持续向新兴领域变迁，新能源汽车、光伏、特高压“新三样”有望对传统需求下滑形成对冲，电解铝消费韧性犹存。

　　财通证券分析师毕春晖认为，当前全球原铝库存处于历史低位，而全球用铝需求并未出现明显下滑，全球原铝有望进入补库周期，供不应求的格局或对铝价形成高位支撑，未来若美联储降息或新能源绿色用铝需求提升，铝价仍有进一步上行的可能。

　　毕春晖称，电解铝是供需格局具备较强确定性的品种，经测算2025-2026年国内电解铝有望维持紧平衡从而支撑铝价中枢上移，产业链成本有望维持低位推动盈利扩张。对于电解铝企业来说，其普遍具有“高分红+低估值”的特征，未来估值有望持续修复。

　　王贤伟则表示，短期铝价偏高，供应端的干扰可能使得长期叙事和短期现实偏离，虽然海外少量铝厂出现供应问题，但多数铝厂明年的电力合同是可以执行的，同时在行业高利润刺激下，明年国内和海外新增产能较多，有一定的供应压力。

　　“中长期来看，铝价的核心驱动还是在消费。”王贤伟认为，2026年供应端的增量是确定性，消费端的增量却存在不确定性。目前铝价已处于相对高位，不建议投资者继续追高。