作为拥有国家级绝密中药品种的药企，精华制药集团股份有限公司（002349.SZ）近期因孙公司的环保违法行为再度站上舆论风口。精华制药公告披露，其孙公司宁夏森萱药业有限公司因犯污染环境罪被判处罚金50万元，相关负责人获刑。
此次非法排污事件，不仅暴露了精华制药其下属企业环保管理的漏洞，也让市场重新审视这家老牌药企在业绩增长与合规治理之间的平衡能力。
非法排污领“刑”
这场环保风波的核心，是一起横跨近两年的非法倾倒危险废水案件。事件的主角宁夏森萱药业，是精华制药控股子公司森萱医药（920946.BJ）旗下公司。宁夏森萱的主营业务是生产农药医药中间体氟乙酸甲酯等，系危险废物产废单位。
时间回溯至2024年2月，宁夏森萱所在园区的污水排放管道突发冻裂，导致生产废水无法正常处置。在这一突发状况下，公司安环部部长黄雄虎并未启动合规的应急处置流程，而是通过中间人贺某某以320元/吨的价格将宁夏森萱废水处理站暂存池中未经处理的废水交由其拉运到外地污水处理厂处置。然而，贺某某最终将5车共计约150吨未经处理的废水，直接倾倒至原石炭井一处废弃学校院内，造成了严重的环境污染和公私财产损失，官方认定的损失金额为85.79万元。
这一违法行为最终引发了行政与司法的双重追责。2025年4月，宁夏森萱因违反《水污染防治法》被当地生态环境部门处以90万元行政罚款，并被责令停业整顿；12月23日，银川铁路运输法院作出刑事判决，认定宁夏森萱犯污染环境罪，判处罚金50万元，原安环部部长黄雄虎作为直接负责的主管人员，被判处有期徒刑二年六个月，缓刑三年，并处6万元罚金（已缴纳）。据“罚刑相抵”原则，宁夏森萱已缴纳的90万元行政罚款与50万元刑事罚金折抵后，无需再额外缴纳费用。
值得注意的是，精华制药在2024年年报中曾明确表示，宁夏森萱的废水会经污水站预处理达标后再排入园区污水处理厂，而此次150吨未处理废水直接倾倒的行为，与年报披露内容严重不符。徐化耿向《华夏时报》记者表示，这种行为与年报披露信息不符，属于违反信息披露义务，构成虚假陈述，上市公司、直接责任人需要承担法律责任，投资者可以进行维权。
更令人担忧的是，这并非精华制药体系内首次出现环保问题。早在2019年，其全资子公司保和堂制药就因药渣、污泥露天堆放导致雨雪天污水渗漏污染土壤水体，被当地生态环境局立案调查，这些都暴露出公司对下属企业环保监管长期存在“放养”状态。
对于此次事件的影响，精华制药在公告中强调，涉案金额较小，不会对2025年净利润产生重大影响，且宁夏森萱已于2024年7月完成整改并恢复生产，不会触及重大违法强制退市情形。但市场普遍认为，作为控股母公司，精华制药未能建立有效的环保穿透式监管体系，在子公司环保内控、危废处置全流程追溯等方面存在明显短板，此次事件无疑会对其品牌声誉和ESG评级造成负面影响。本报记者就此问题致函精华制药董秘办，截至发稿未收到回复。
绝密配方加持下的业绩困境
今年年中的一则“游客三亚遭蛇咬身亡”的新闻，让精华制药手里的“王牌”季德胜蛇药片在网上火了一把，不少人在社交媒体上推荐该药品为外出旅游的必备之物。
季德胜蛇药片与云南白药、片仔癀并列，是国家级绝密中药品种，同时也是国家级非物质文化遗产，在配方和工艺上都受最高级别保护。此外，精华制药还拥有王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒等多个优势品种，构成了“五朵金花”产品矩阵。
然而，手握优质资源的精华制药，业绩表现却未能跻身行业第一梯队，甚至面临增长乏力的困境。
财报数据显示，2024年精华制药业绩出现下滑，营业总收入为14.02亿元，同比下降7.25%，归母净利润2.13亿元，同比下降14.15%；2025年业绩有所回暖，前三季度实现营业总收入10.92亿元，同比增长4.51%，归母净利润1.76亿元，同比增长7.39%。
为突破增长瓶颈，精华制药在2024年明确将战略定位从“双轮驱动”升级为“三驾马车”，即在巩固中成药、原料药两大核心业务的基础上，积极布局大健康产业，打造新的增长极。
在产品创新方面，公司也取得了部分成果：季德胜蛇药片被证实对带状疱疹相关症状有显著疗效，列入相关专家共识；王氏保赤丸成功在澳门注册上市，成为国内首个出海的中成药非遗产品；多款原料药和制剂产品获批上市或新增适应症。但光鲜的战略规划背后，公司治理的短板仍不容忽视。除了前述环保监管漏洞外，精华制药的市值表现与同行差距悬殊。截至2025年12月29日，收盘价为7.26元/股，总市值约61亿元，而云南白药、片仔癀的总市值均突破千亿元大关。
究其原因，精华制药的核心产品的市场需求受限，季德胜蛇药片主打解蛇毒，应用场景较少，难以支撑大规模增长，而公司在大健康产业的布局尚处于起步阶段，短期内难以形成业绩贡献，2025年半年报显示，生产中药饮品、大健康产品的保和堂（亳州）净利润仅2万多元，而陇西保和堂则亏损2万多元。
在国家愈发重视生态环境保护的背景下，只有完善的治理体系，才能让“绝密配方”的优势充分释放，否则，再多的战略规划和产品创新，也难以支撑公司实现可持续发展。
