$东方园林(SZ002310)$  10月13日公告，近期拟以每股1.35元的价格向9名关联投资人定向发行7亿股预留股份，这个价格较市场价有大幅折让，引发了不少关注，股价又下来了…

有股友互动问怎样看，我就啰嗦一下吧。

“又喝多了…”  “睬你都X…” 鸡同鸭讲。借过

整件事的来龙去脉及其背后的逻辑要回顾东园的重整：

东方园林因连续多年亏损、资不抵债，于2024年4月被披星戴帽*ST。在朝阳国资主导下，年底完成重整计划的核心框架，就是通过资本公积转增股本方式，分三部分处置股份：一是引入重整投资人：11亿股；二是清偿债务：约15.14亿股；三是预留股份：7亿股，用于未来引入投资人，为业务发展提供资金支持。成功摘帽后，这7亿预留一直未有消息。我判断是逐步落实重整计划。

9月15日我在群里说，东方园林要起了，提及重整后，资产注入，转型新能源赛道，预留七亿等大预期将逐一兑现，启动迹象：

一是东方园林9月8日晚公告，公司与全资子公司久盛涛瑞共同设立东方新能（北京）企业管理中心（有限合伙），认缴出资额为10亿元人民币。新设企业将优化公司在新能源业务领域的运营结构，提升资源整合与配置效率，助力新业务稳健拓展。

二是搬迁新址。这次搬迁至大家保险集团大厦，说明“要开干了”。

三是留意东方园林与中石油的合作动态！吸引中石油通过“国联产投”向东方园林注入百亿级新能源资产…要成为中石油新能源发展的配套综合服务商。

又分析技术上已突破5日及10日均线收报2.43，开启新一波，有望突破前高…建议下周可入（跌更要入）…做波段。

回头看，本次7亿股引入投资人就是“重整计划的最后一步”。

具体怎样看呢？

重点是：1.35元的定价。9名投资人均为2025年9月新设立的有限合伙企业，执行事务合伙人均为允能新开投资管理（天津）有限公司——与东方园林董事、总经理刘拂洋存在关联关系。所有投资人均承诺自取得股票之日起“锁定”24个月，所得资金“用于”支持公司主营业务发展。

我说是“合法、合规、合理”：

一是破产法框架下的市场化选择：预留股份机制允许在重整期间保持资本运作弹性，符合《上市公司监管指引第11号》关于"市场化定价+战略协同"的原则。1.35元的定价相当于董事会召开日前120个交易日均价的61%（这也是为什么股价一直徘徊的主因），符合不低于市价50%的监管要求 。

二是产业协同的战略布局：引入的9家投资者中，4家与总裁关联的允能系企业聚焦新能源领域，其余5家为地方国资背景企业，覆盖广东、山东等绿电需求旺盛区域 。这种组合旨在将资金注入与业务转型深度绑定。

三是控制权结构的稳定性设计：交易完成后，破产企业财产处置账户持股比例从23.07%降至11.40%，新投资者合计持股11.67%，朝阳国资仍为控股股东 。这种"稀释但不转移"的安排平衡了融资需求与控制权稳定。

简单说，就是符合《上市公司监管指引第11号》和《重整计划》既定方案要求。1.35元的定价折让，是需承担24个月锁定期，在不确定性仍存的背景下的风险溢价。公司正处于业务转型和现金流恢复的关键期，需要能够长期陪伴的战略资本。

至于定向关联交易而非公开市场招募，引发对公司治理结构的关注也正常，但总体说得通，经得起查询。相信月底的临时股东会是能审议通过的。

为什么消息出来股价就下跌？

先看看重整以来的股价表现，整体呈回升态势：从2024年低点1.25元一路上涨，到2025年10月中的新高。这一波是亮眼的：近1个月上涨16.05%，近3个月上涨33.02%。

对此的乐观解读是：对公司重整后业务转型及业绩改善抱有预期，2025年第一季度净利润同比增幅达98.31%，尽管绝对值仍为负，但显示出业绩改善“迹象”。

正如我之前的笔记所说，重整后转型计划，只是“画大饼，讲故事”，“东方园林将光伏电站、风光设备循环利用等业务提升至战略高度…”只有迹象是不够的，还是要业绩报告来证明。

但如我常说的，估值+炒作=股价。东方园林每一个利好消息都可以炒一波，特别是有大盘的加持。

由于东方园林正处于传统业务出清与新能源业务扩张的阶段，尚未有重整后第一年的年报作参照，如果按照会计师事务所的规范。对东方园林进行综合估值，会偏保守地给出区间在100-120亿的估值，对应的股价就是2.16以下。借鉴相关的股票，炒作过后回归估值附近徘徊是再正常不过。

引战落地是重整的最后一步，也是转型后的新一步，非常正面，亦是我检验对东方园林发展及盈利逻辑的判断，不改变且强化，是加分项。

那是不是2.9就是今年的顶呢？

未必。三季报，年报预告，新能源的新进展等等都可炒上去。炒股是炒概率，炒确定性…

退一步，东方园林摘帽转型本身就适合中长线操作。我们多次估算朝阳国资的持股成本是4元多，这次引入的战投1.35，一倍收益就够了吗？两年时间呢… 参考 供销大集 吧。

还有的是，大家时常拿只有几十人说事，相信只是发泄一下。实情是，做企业最大的成本就是重资产投入和“人力成本”。东方园林战略转型，从传统园林工程业务转向新能源如光伏、风电、储能、生态治理、环保业务三大核心板块协同发展 。正如一位老师说得好，公司是买公司，以风投公司的形式，并购入主新公司，让别人做，自己坐着收钱。这还要养那么多人干嘛… 做金融，收益是… 这也是我看好东方园林 的原因之一。

我是东方园林的铁粉。

回想一下，认同的是朝阳国资拿回控股权，主导重整，由“种花种草”转型至环保、新能源等组合。是继 $供销大集(SZ000564)$  后且优于大集的中长线标的。

2024年1月15日1.95开始买入东园至今465天，买入27次，卖出8次，含24年6月试盘的3次清仓，从24年7月确认为中长线标的后，大举加仓，今年1月持有6568手。前段时间做波段，目前3600手，与供销大集3395手一样39%各占4成仓位。

这几年专注国资国企ST，按“跌下来了ST，扶上马（摘星摘帽），送一程（估值修复），拜拜（业绩难有优势者，清仓）”的思路，未来会逐渐放大集做东园。与此同时，物色新ST，观察，验证，确认，放弃/加仓，评估，调整…既定模式玩下去。

股吧藏龙卧虎之地，老师多得很。讲十句其中一句对我有启发，他就是老师。我只是“识少少 扮代表”当然不是股神，写下帖子只是 #炒股日记#  ，供自己一段时期回头看一下，验证自己的判断而已。

听别人说的来玩股票，如“小马过河”得到的答案是很纠结的，只能参考。靠自己！

感谢各位的支持与鼓励！

#投资随笔#