（转自Deep Seek）### 1. **财务类退市标准的变化**

- **旧规**：2012年及以前的规则中，若上市公司连续三年亏损（净利润为负），可能被暂停上市，第四年继续亏损则终止上市。

- **新规**：2025年实施的退市新规**取消了单一连续亏损指标**，改为**“扣非净利润 营业收入”组合指标**：

- **沪深主板**：若公司连续两年扣非前后净利润为负且营业收入低于3亿元，将被实施退市风险警示（*ST）；第三年仍未达标则直接退市。

- **科创板和创业板**：净利润亏损且营收不足1亿元，连续两年则可能退市。

- **北交所**：净利润为负且营收低于5000万元，连续两年未改善则退市。

### 2. **连续亏损与ST的关系**

- **现行ST标准**：根据2022年修订的规则，连续亏损本身不再是直接触发ST的条件。被ST的情形包括：

- 公司生产经营受严重影响且预计三个月内无法恢复；

- 主要银行账户被冻结；

- 扣非净利润连续三年为负且审计显示持续经营能力存疑等。

- **核心逻辑**：新规更关注企业的**持续经营能力**，而非单纯亏损年限。即使连续亏损，若营收达标或存在其他经营改善迹象，可能不会直接触发ST或退市。

### 3. **退市流程的简化**

- 新规取消了暂停上市和恢复上市环节，退市流程大幅缩短。例如：

- 主板公司若触发退市指标，可能直接进入退市整理期（15个交易日），随后终止上市。

- 重大违法类退市（如财务造假）的量化标准更严格，例如连续两年造假金额超5亿元或占比超50%即退市。

### 4. **其他退市情形**

- **交易类指标**：股价连续20个交易日低于1元，或市值低于3亿元（创业板为3亿元），直接退市。

- **规范类指标**：如信息披露违规、内控缺陷等，也可能导致退市风险警示或强制退市。

### 总结

- **连续三年亏损不必然导致退市或ST**，需结合营收、扣非净利润等组合指标判断。

- 若公司连续亏损但**营收达标**（如主板营收≥3亿元），可能不会触发退市风险警示；反之，若营收未达标，则可能更快进入退市流程。

- 投资者需关注公司**扣非净利润、营业收入、审计意见**等综合财务数据，而非仅看亏损年限。