看到主力资金连续净流出，一位持有奥飞娱乐股票三年的投资者开始重新审视自己书架上那排“超级飞侠”和“喜羊羊”手办——这些曾被他视为投资信心的IP收藏，如今却更像公司困境的缩影。
翻开奥飞娱乐的财报，2025年上半年营收同比下降8.17%，归母净利润更是骤降32.71%。这家拥有“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”等知名IP的公司，似乎正在失去往日的光彩。
更令人担忧的是，公司的产品线营收全线下滑，从核心的玩具销售到影视类业务无一幸免。
01 增长瓶颈
奥飞娱乐的财务数据呈现出令人担忧的趋势。2025年上半年，公司实现营业收入11.98亿元，同比下降8.17%。
更令人关注的是净利润表现，归属于母公司股东的净利润仅为3701万元，同比下降幅度高达32.71%。
这种下滑并非偶然现象，而是公司产品线全面萎缩的结果。奥飞娱乐的核心业务板块均出现不同程度的下滑：
· 玩具销售：营收同比下滑5.20%，该业务占公司总营收的38.30%
· 影视类业务：营收同比大幅下滑22.22%，占总营收的11.80%
· 婴童用品：营收同比下滑2.88%，但占比提升至49.00%
· 电视媒体：上半年收入为0，同比下滑100.00%
这些数据勾勒出奥飞娱乐增长乏力的现状。曾经以IP运营为核心竞争力的公司，如今在多个业务领域均面临挑战。
02 海外业务风险
奥飞娱乐的海外业务主要集中在北美、欧洲和亚洲市场，其中美国已成为公司海外最大的销售市场。
公司海外业务主要包括Babytrend婴童用品以及部分玩具产品。随着Babytrend婴童用品业务稳定增长，近年来公司对美国销售收入占整体营收比例已超过40%。
这一高度依赖单一海外市场的业务结构，使奥飞娱乐面临着巨大的不确定性风险。当前美国政府推行的关税政策存在较大变数，可能对公司业务造成直接冲击。
奥飞娱乐在年报中坦言，如果当前关税政策落地实施，公司海外业务将受到巨大不利影响，可能出现订单减少、毛利率下滑、产能无法充分利用等经营风险。
03 资产减值隐忧
2024年奥飞娱乐的财务状况出现了令人警觉的变化。公司归母净利润为-2.85亿元，同比大幅下滑404.66%，由盈转亏。
这一急剧下滑与公司计提了高达4亿元的资产减值直接相关。减值主要来自商誉减值和长期股权投资减值损失。
具体来看，奥飞娱乐对Funny flux资产组计提商誉减值准备1.93亿元，对贝肯熊资产组计提商誉减值准备2204.15万元。
在长期股权投资方面，公司对多家联营、合营企业计提了减值准备，其中包括：
· 北京灵龙文化发展有限公司：3196.94万元
· 广东嘉佳卡通影视有限公司：1896.90万元
· 上海起酷网络科技有限公司：3571.47万元
这些大规模的资产减值不仅影响了当期利润，也引发了市场对公司资产质量和投资决策的质疑。
04 诉讼频发的IP生态
奥飞娱乐的知识产权保护情况反映出一个严峻的现实：公司IP生态正面临严峻挑战。近一年内，以奥飞娱乐为原告或被告的开庭公告高达255则。
这些诉讼主要集中在知识产权领域，其中：
· 著作权权属、侵权纠纷：118则
· 侵害作品发行权纠纷：37则
· 侵害作品信息网络传播权纠纷：24则
案件涉及的被告方多种多样，从小型贸易商行到知名企业均有涉及。例如，公司近期起诉上海仰篓贸易商行著作权权属纠纷，案件将于2026年3月11日在上海市奉贤区人民法院开庭。
另一则案例显示，奥飞娱乐起诉北流市好的百货超市和广州粤方成办公用品有限公司侵害商标权纠纷，最终法院判决两被告停止侵权行为并赔偿经济损失。
05 资金与机构观点背离
尽管有券商对奥飞娱乐持乐观态度，但市场资金的实际流向却呈现不同景象。华鑫证券在近期研报中维持奥飞娱乐“买入”评级，认为公司2025年归母净利润将实现扭亏为盈。
该机构预测2025年归母净利润范围为0.6~0.8亿元，并看好AI+IP双轮驱动有望助推公司业绩再上台阶。同花顺F10数据显示，2家机构预测2025年净利润均值为0.79亿元，同比增长127.52%。
然而，市场资金的实际流向与机构乐观预期形成鲜明对比。截至2026年2月6日收盘，奥飞娱乐主力资金净流出5614.21万元，占总成交额的8.21%。
股价表现同样疲软，当日下跌1.56%，报收于9.44元。这种背离现象值得投资者深思，机构观点与市场实际表现之间存在明显差距。
奥飞娱乐的股票在二级市场上呈现主力资金持续流出的态势，最新数据显示单日净流出超过5600万元。
与此同时，公司面临的诉讼纠纷在过去一年中达到了惊人的255起，主要集中在著作权和商标权领域。书架上的“超级飞侠”或许还能带给孩子们欢乐，但奥飞娱乐的投资者们，面对的却是一个IP光环逐渐黯淡、增长路径尚不清晰的商业现实。#炒股日记# #复盘记录# #强势机会# $奥飞娱乐(SZ002292)$
