$*ST宇顺(SZ002289)$     迅速阅读了今夜公告，心情激动。

很多人乍一看，会有两重疑问与误解:

1.要分期付款，剩余的49%分为9%、35%和5%。那么分是不是因为大股东没钱了？

2.中恩云股权还未解绑，60%过户要推迟到3月中旬，整个交易再次推迟，增加不确定性。交易会不会黄？

这两重疑问实际上是因为并未理解公告内潜台词。

1.大股东目前尚未使用上市公司股权质押等融资工具。宇顺目前徘徊在80亿，大股东持有股权一股未质押。之前一笔支付17亿首付款，说明大股东根本不缺钱。

2.此次公告并非简单的推迟公告。而是展现了宇顺管理团队极强的谈判能力而让公司获得了巨大成果。本次公告直接锁定了宇顺对于中恩云控制权与收益。

这体现在，这次交易基汇资本同意由一笔支付尾款改为分期付款。作出巨大让步的是中恩云大股东基汇资本。基汇愿意原来一笔能拿到的钱，同意三步回收。而宇顺可以在分期阶段利用这笔资金。

更重要的是，这次补充协议的第十条让宇顺已稳拿控制权。第十条约定基汇资本将放弃回转过渡期的权利执行。

原本，双方签的备忘录约定，如果大股东不能及时付款，基汇是可以要求从过渡期回转的。过渡期，即虽然尚未完成交割，但宇顺可以实控公司，继而在交割前实现并表。

基汇放弃回转过渡期权利的执行，让宇顺实控中恩云的事实得以确定下来。并表将不再随尾款实际支付时间而有可能变化。这是基汇资本的第二大让步。

这实际上已经宣告，这次重组果实已经锁定，重组必然成功。

3.那么剩下的问题就是，宇顺和管理层会多快完成这次重组？

从现有公开公告来看，宇顺今夜的公告十分保守：3月中旬支付9%，3个工作日完成工商变更。6月底支付35%，3个月内支付5%的具体时间表。但实际上，将可能推进极快。

需注意的是，对于交易落地时间，2月12日是非常关键的节点。一旦2月12日20亿融资租赁融资通过股东大会，悬滞已久的质押问题将被解决。

26号的公告说的很明白，宇顺自己准备找融资租赁公司用固定资产融资20亿去解质押。既然公告中明确是融资租赁公司，那么大概率公司已经确定了合作方。

问题是为什么要借20亿？根据重组预案的披露，中恩云2025年3月的长期借款是16.5亿，2024年底17.3亿。公告披露，中恩云的长期借款就是中信借款。按照估算，现在中信的借款应近15亿。

一旦中信解绑，宇顺就可以打款剩余的40%。

简单计算，尾款剩余的40%将迅速到位。

尾款总额为13.5亿。

1.在解绑中信股权后，融资租赁的资金尚存5亿。

2.已实控中恩云。公告显示，去年3月，中恩云账上货币资金4亿，应收款2亿。其应收款账上为1年，且公司正常运转，所以到目前中恩云账上至少6亿。

至此，资金缺口仅为2.5亿元。

2.5亿元，想必有多种方式可以解决。

所以，一旦20亿元融资租赁资金到位，从目前看，后续运作将水到渠成。

根据深交所规则，重组实施完毕可以申请摘帽。一旦摘帽完成，宇顺将在资本市场以全新面貌出现。