10月28日晚，代糖新消费上市公司保龄宝(002286)发布第三季度报告，经营业绩表现亮眼。2025年前三季度，公司实现营业收入21.26亿元，同比增长15.98%；扣除股份支付费用影响后的净利润1.48亿元，同比增长46.47%。其中，2025年第三季度，公司实现营业收入7.27亿元，同比增长12.23%，环比增长1.78%；实现扣除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润5270.92万元，同比增长66.07%，环比增长17.21%。
保龄宝核心产品精准卡位年轻一代新消费趋势
当前，“健康中国2030”减糖目标持续深化，叠加2025年D-阿洛酮糖获批新食品原料的政策破冰，以及近期关于HMOs中2-岩藻糖基乳糖的应用领域由婴幼儿乳品等拓展到食品饮品等领域的公开征求意见，功能性食品配料行业正迎来前所未有的黄金发展期，而保龄宝的核心产品布局，恰好踩准了这一赛道的“年轻脉搏”。
从2002年研发赤藓糖醇，到成为元气森林等年轻消费品牌的核心代糖供应商，其产品与年轻人“既要甜味体验，又要无负担”的需求高度契合。2025年前三季度，益生元、膳食纤维、减糖甜味剂三大核心业务合计销售收入同比增长25.8%；其中，赤藓糖醇、结晶果糖营收分别同比增长超60%、37%。阿洛酮糖方面，作为获批后迅速落地的“下一代代糖”，保龄宝该产品2025年第三季度单季收入同比增长超50%，成为吸引年轻消费群体、承接市场需求的新增长极。
新团队经营效率显著优化，业绩重入增长快轨
2023年中，保龄宝开启经营团队变革，曾一手打造罗盖特中国区业务的王强加入保龄宝，带领保龄宝推进战略化转型、开启精细化管理，随后公司从业内引入了多位经验丰富的管理成员，覆盖生产、质量、人力、运营、新业务和国际化等部门。2025年2月，随着新任董秘和财务总监的上任，保龄宝新管理团队初步成型。
据了解，战略上，以王强为核心的新经营团队确立了致力于“成为世界一流的功能与健康解决方案服务商”的新企业愿景，确定了“小、精、灵”的业务模式与“聚焦小批量、高价值、差异化订单，专注产业高附加值、产品金字塔上端的业务，持续推动产品升级”的经营理念，提出“加快提质降本、加快新业务开发、加快国际化布局”的发展举措。通过滚动制定五年中期规划、强化预算化和精细化管理，保龄宝经营效率显著提升。
2023年以前，除赤藓糖醇供需错配导致的2021—2022年保龄宝净利润超过1亿元，公司大部分年度净利润维持在5000万元左右。2024年实行新的预算化考核以来，经营团队上下一心，2024年度实现净利润同比增长254.56%，再次超过1亿元。在2025年激烈的竞争环境下继续延续了业绩增长的势头，保龄宝2025年三季报显示，第三季度产品综合毛利率达13.54%，同比提高1.77%，环比提升0.82%；若扣除饲料和副产品的影响，毛利率更是升至17.3%，同比提升3.1%，环比提升1.3%。值得注意的是，三大核心产品第三季度毛利率同比提升5.3%，环比提升3.9%。
为深入绑定经营团队，保龄宝在2025年4月顺势推出新的股权激励计划，在2024年业绩高增长的基础上又提出了新的业绩增长目标，2025年净利润考核目标为1.7亿元，2026—2027年在上述基础上每年复合增长25%。
新董秘专业出身，加强投关活动重视资本市场
过去三年多，保龄宝在资本市场长期处于“无券商深度覆盖”的沉寂状态，这一局面在2025年被彻底打破。而撬动这一转变的关键，正是专业背景深厚的新任董秘带来的投资者关系管理（IR）系统性升级。公开信息显示，新任董秘履历亮眼：不仅曾在海通证券、光大控股等头部金融机构，深耕投行与投资业务多年，熟悉资本市场逻辑与机构需求；还先后在两家上市公司证券部任职，积累了丰富的上市公司信息披露、投资者沟通经验。双重履历叠加，让其既懂“资本语言”，又熟“企业经营”，为投关升级奠定了核心基础。新董秘上任后，迅速将“打通公司与资本市场的沟通桥梁”确立为核心工作目标，推动保龄宝的投关工作实现从“被动回应问询”到“主动输出价值”的关键转变，以更专业、更系统的方式向市场传递价值。
2025年5月，浙商证券发布首份深度研报，为保龄宝的资本市场“重启”拉开序幕。随后，中信证券、国泰海通证券、天风证券等头部券商相继跟进，半年内累计发布6份深度研报，且均给予“增持”“买入”等积极评级。其中，中信证券在研报中强调“公司阿洛酮糖产能布局领先，有望抢占下一代代糖市场先机”，东北证券评价其“内外变革厚积薄发”，华西证券则看好高附加值产品打开成长空间。
投关活动的常态化与精细化，进一步吸引了机构投资者的目光。2024年报与2025半年报发布后，公司均第一时间召开线上+线下结合的业绩说明会，并及时披露投资者关系活动记录表，将每次调研的核心内容、机构提问与公司回复完整呈现。这种专业且透明的沟通方式，成功吸引了包括富国基金、摩根基金、易方达基金等众多公募基金在内的超百家机构投资者关注。从“无人问津”到“机构扎堆”，投关工作的升级不仅修复了市场对公司的认知，更为后续估值重塑奠定了坚实基础。
公司治理显著改善，信披质量显著提升
2024年报的信息披露革新，成为保龄宝治理升级的生动注脚。不同于以往传统的业务分类，新年报首次将益生元、膳食纤维、减糖甜味剂作为独立板块单列，清晰呈现三大核心业务营收占比超45%、同比增速超15%的真实盈利结构。这种“穿透式”的披露方式，让投资者一眼就能抓住公司的价值核心，彻底改变了以往“业务结构模糊、核心优势不突出”的局面。
信息披露的“充分化”与“合理化”，本质上是公司治理水平提升的外在体现。这种改变不仅满足了监管层对信披合规的要求，更体现了公司以透明化构建价值共识的战略自觉。通过清晰的业务披露、及时的问题回应，公司有效降低了与投资者之间的信息不对称，进一步增强了市场对公司在减糖赛道布局、高附加值产品发展的信心，而这种信心，正逐步转化为资本市场对公司价值的认可。
从行业维度看，减糖与益生元赛道的政策红利仍在释放，保龄宝3万吨阿洛酮糖产能规划已抢占技术制高点；从治理维度看，新团队、新沟通、新披露共同构筑起高效运营与市场信任的双重保障。
