光迅科技2026年预期深度研报
——AI算力驱动下的全产业链龙头，国产替代与全球化共振
一、核心观点摘要
光迅科技作为国内光通信领域全产业链布局的龙头企业，在AI算力需求爆发、卫星互联网加速组网、国产替代深化及海外市场突破的多重驱动下，2026年业绩有望实现跨越式增长。基于行业趋势与公司战略的综合分析，核心预期如下：
营收规模：预计2026年营业收入达135-150亿元，同比增长28%-38%，其中数通光模块业务贡献超70%增量，卫星互联网业务或成新引擎。
利润表现：归母净利润15-19亿元，同比增长32%-70%，毛利率提升至30%以上，净利率达11%-13%。
技术壁垒：1.6T光模块量产、硅光技术良率95%、CPO技术突破，巩固全球竞争力。
增长极：卫星互联网（年需求4000套）、量子通信、海外北美市场（订单占比超60%）三大领域爆发。
二、行业趋势：AI算力与国产替代双轮驱动
AI算力需求爆发，光模块市场高速增长
全球AI算力投资激增，LightCounting预测2024-2029年数通光模块市场CAGR达27%，2028年规模超220亿美元。
中国云厂商光模块采购增速（100%+）远超美国（40%），光迅科技凭借全产业链优势抢占份额。
技术迭代加速，硅光与CPO引领创新
硅光技术：光迅科技1.6T硅光模块良率95%，成本较传统方案降30%，已送样北美云巨头。
CPO技术：联合华为开发51.2T CPO交换机光引擎，预计2026年渗透率超15%。
卫星互联网与量子通信开辟新增长空间
中国低轨卫星星座计划（如中国卫通1296颗卫星）推动星间激光通信模块需求，光迅科技为国内唯一量产100Gbps模块企业，2026年卫星业务营收或达30亿元。
量子通信芯片小批量出货，适配金融/政务加密场景，技术全球领先。
国产替代加速，政策红利释放
工信部推动光通信器件国产化，光迅科技光芯片自给率超70%（25G以下全自供），打破美日垄断，深度受益政策扶持。
三、公司战略：全产业链布局与全球化突破
垂直整合，成本优势显著
国内唯一实现“光芯片→器件→模块→子系统”全链条覆盖，25G以下DFB芯片100%自供，50G EML研发完成，100G EML量产。
光芯片占模块成本40%-60%，高自给率支撑毛利率提升至30%以上。
产品线全面布局，技术领先性突出
数通光模块：800G批量交付（2025年出货量50万只），1.6T硅光模块2026年或新增20亿元订单。
卫星互联网：25G/50G星间激光模块通过GW星座验证，2026年需求跳升至4000套，毛利率45%-50%。
量子通信：量子密钥分发芯片商用，适配国家量子通信骨干网建设。
海外市场突破，全球化产能布局
泰国基地规避关税风险，北美云厂商订单占比超60%，1.6T模块通过亚马逊、微软认证，2026年海外收入占比或达40%。
产能扩张与研发投入
武汉东湖基地产能达97%，新增800G模块年产能百万级；67.5亿元投向3.2T硅光芯片研发，巩固技术壁垒。
四、财务预测：高增长动能强劲
指标
2024年（实际）
2025年（预测）
2026年（预测）
营业收入（亿元） 82.72 104.10-110.00 135-150
归母净利润（亿元） 6.61 9.10-11.82 15-19
毛利率 22.51% 28%-30% 30%+
研发费用率 12% 15% 18%-20%
关键假设：
1.6T光模块出货量100-140万只，贡献营收80-112亿元；
卫星业务营收30亿元（毛利率45%-50%）；
电信市场业务稳健增长（10%-15%）。
五、估值分析：低估的产业链龙头
相对估值
PS估值：当前PS≈4.2倍，低于华工科技（7.8倍），存在补涨空间。
PE估值：2026年动态PE 22-28倍（按净利润15-19亿元），低于中际旭创（23倍），处于历史低位。
绝对估值（DCF模型）
关键假设：未来5年营收CAGR 20%，永续增长率5%，折现率10%；
合理估值区间550-650亿元，对应2026年PE 30-35倍。
目标价：90-105元（现价约60元），上行空间50%-75%。
六、风险提示
技术路线风险：硅光与薄膜铌酸锂技术竞争、CPO商业化进度不及预期；
市场竞争：北美云厂商供应链本土化政策或引发价格战；
客户集中度：华为等大客户依赖（营收占比35%+）；
国际贸易：美国关税政策及供应链限制。
七、结论
光迅科技凭借全产业链能力、技术先发优势及政策红利，将成为AI算力与国产替代浪潮的核心受益者。2026年业绩高增长确定性高，估值修复空间显著。建议关注1.6T模块量产进展、卫星订单放量及海外市场突破，长期看好其全球光通信龙头地位。
（注：本报告综合行业数据与公司战略，部分预测基于公开信息假设，实际表现可能受多重因素影响。）
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