$万马股份(SZ002276)$  万马股份存在一些可能导致其不值得投资的因素，主要包括公司治理问题、财务状况不佳、业务布局不确定性等方面，具体如下：

- 公司治理存在缺陷：万马股份因多项信息披露违规问题，在2025年8月接连收到深圳证券交易所的监管函和浙江证监局的警示函。如子公司2022年3月签署的10亿元环保线缆高分子材料项目投资合同，迟至两个月后才提交董事会审议并公告，还有关联交易披露延迟等问题，凸显了公司治理存在的系统性缺陷。

- 财务状况不理想：2024年万马股份实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，但归母净利润仅为3.41亿元，同比大幅下滑38.57%，呈现“增收不增利”态势。2025年第一季度毛利率为11.96%，同比下降0.62个百分点。此外，公司经营活动产生的现金流量净额状况不佳，2024年同比锐减54.90%，2025年第一季度每股经营性现金流为-0.86元。同时，应收账款高企，2025年第一季度应收账款高达59.56亿元，同比增长21.86%，占净利润比例极高，回收压力大。

- 业务布局变现存在不确定性：公司在机器人电缆和新能源充电桩等领域有布局，但机器人业务对营收贡献未明确披露，充电桩业务面临竞争激烈的市场环境，特来电、星星充电等企业领先，万马股份的市场份额从12%降到8%。其业务布局尚未完全转化为实际利润，存在市场、技术、竞争等多种不确定因素。

- 估值相对较高：万马股份的市盈率（TTM）曾达到41.35倍，而电网设备行业平均市盈率大概为30倍，其估值相对较高，这意味着投资者需要承担更高的估值风险。