$华明装备(SZ002270)$ 截至 2025-09-19，全市场仅有 4 家 A 股公司境外投资者（QFII/RQFII+深/沪股通）持股占比超过 24%——思源电气、宏发股份、双环传动和华明装备。它们把“外资买爆”写进 K 线，也呈现出四条共性：赛道龙头+盈利稳增+估值合理+出海敞口；任何一条缺位，都难以吸引长线外资把仓位推到监管红线。
思源电气 26.06%
宏发股份 25.70%
华明装备 24.78%
双环传动 24.99%（8 月曾上榜，9 月仍维持 24%+）
五条共性画像（外资“选股器”视角）
五条高度一致的共性，可视为外资长线资金的“A 股核心资产筛选器”标准模板。
一、赛道共性：电力设备及新能源车核心零部件“全球供应链”
思源、华明→高压开关/分接龙头，直接受益于全球电网升级、特高压出海。
宏发→功率继电器全球市占 18%，切入特斯拉、大众 MEB、BYD 同一平台。
双环→新能源车齿轮国内市占 35%，配套特斯拉、理想、博世全球系。
→ 产品都是新能源或电力设备“刚需零部件”，出口收入占比 30-45%，可平滑国内周期。
二、盈利共性：连续 5 年 ROE≥15%，净利润复合增速>20%
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证券简称
2020-24 净利 CAGR
2024 ROE(TTM)
2025E ROE
思源电气 28% 18.5% 19%+
宏发股份 21% 21.3% 20%+
华明装备 24% 19.7% 20%+
双环传动 42% 20.1% 21%+
→ 高且稳定的 ROE 是 MSCI、FTSE 权重因子最看重的量化指标。
三、估值共性：PEG≈1，分红率 30-60%，现金流扎实
2025E PE 中枢 20-25 倍，PEG 0.9-1.1，处于外资“合理成长”舒适区。
分红率 30-60%，且保持连年提升（华明承诺 2023-25 年不低于 60%）。
经营现金流/净利 >1，资本支出已过高峰，自由现金流充裕。
→ 符合外资“Quality+Income”双维度考核。
四、筹码与治理共性：
大股东控股比例 40-55%，流通股充足，日成交额 5-15 亿元，可容纳大额资金。
信息披露质量高，ESG 评级行业前 1/3，董事会多元化、独董占比>1/3。
无重大股权质押、无财务黑洞历史，审计机构“四大”或国内一线。
五、外资行为共性：
持仓 90% 以上通过深/沪股通，被动指数（MSCI China A/FTSE A50）配置占 40% 左右，其余为挪威银行、Capital Group、富达等主动长线基金。
连续 6 个季度净流入，到达 26% 披露线后并未减速，直至 28% 暂停买入。
到达 28% 后通常转为“锁仓+波段”，历史显示 10 日内股价修复概率 >70%。
一句话总结
外资把仓位买到监管红线，不是“赌赛道”，而是押注“全球需求+中国成本+管理优秀+估值合理”四因子同时成立的稀缺标的；上述四家公司正是这套“外资筛选器”在 A 股跑出的全部结果，也可作为长期投资者的股票池模板。
