这事儿有点意思。美邦服饰三季报刚出，前三季度营收3.29亿，同比掉了快四成，净亏接近6900万，去年同期还是盈利的，现在直接转黑，而且亏得比去年更多。单看第三季度，收入1.02亿，下滑不算太猛，但利润直接从亏2500万扩大到亏7891万，净利率跌到-77%，这已经不是在卖衣服了，更像是在烧钱走流程。

  有意思的是，毛利率反而涨了，前三季度40.88%，同比还升了近7个百分点。说明产品定价或成本控制可能有点动作，至少没继续恶化。可为啥赚不到钱？费用压不住啊。净利率暴跌30多个点，可见管理、销售、财务三座大山压得喘不过气。再看现金流，经营性现金流净额-1.53亿，虽然比去年-2.5亿有所收窄，但依然是净流出，造血能力堪忧。

  账上预付款项暴增近6倍，货币资金也多了58%，这两项同步上升，有点耐人寻味。是不是在为某些新动作备货或者支付前期投入？但另一边，使用权资产和租赁负债都在下降，存货也在减少，说明线下门店还在持续收缩，轻资产化趋势明显。短期借款却增加了近两成，其他应付款更是猛增47%，看来资金压力不小，靠借和欠维持运转。

  更值得琢磨的是股东结构。十大流通股东几乎换了一圈，原来的一些外资和散户走了，进来一批私募基金，像惠秀盈余系列三家集体入场，还有中信证券资管（香港）也进了。香港中央结算有限公司持股还略有上升，说明北向资金没跑，甚至加了一点。这种筹码大换手，到底是抄底博弈，还是短期投机？目前还没看到更确切的消息。

  股价这边也热闹。10月30号盘中一度涨停，第二天又回调，波动剧烈。融资余额连续多日净买入，最近五天累计超1600万，说明有杠杆资金在赌什么。但市值才61亿出头，市净率却高达21倍以上，如果按亏损状态算，市盈率是负的，这种估值放在服装行业里，显然是讲着一个“故事”。

  说到故事，周成建60岁下场直播跳舞，确实出圈了。但这波流量能不能转化成持续的销售？从数据看，显然还没兑现。曾经的“步行街之王”，如今靠创始人卖情怀带货，终究是无奈之举。公司反复强调“经营情况持续向好”，可财报一出来，话就显得有点飘。

  现在的问题是，市场到底是在赌它转型成功，还是纯粹炒作低价股+抖音电商概念？毕竟它身上挂着电商、新零售、婴童、小红书一堆题材。但我看这基本面，想翻身，光跳舞不够，得先把店开回来、把现金流做正、把亏损止住。不然，热闹归热闹，结果不会陪你演戏。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！