有粉丝喊我来水文了，我这个号基本上就关注了一个票，就是泰和新材，115个粉丝，至少100个是泰和这个吧里的（泰和股吧原本也就几百人），既然有人喊我来水文，那我就按照他的意思水一下。

泰和新材的逻辑：五大业务均是全球龙头，分别是对位芳纶全球坐三望二、间位芳纶全球第二、芳纶涂覆隔膜全球第一、芳纶纸全球第二、氨纶全球第五。泰和的上述任何一个业务拆出去都可以上市，成为上市公司，比如最小的芳纶纸，独立上市就是民仕达，市值20-30亿。其他业务全部比芳纶纸体量大，对位芳纶是新材料中技术壁垒最高的之一，用作防弹衣，已经给军方供应。间位芳纶全国市占率70%近乎垄断；芳纶涂敷隔膜马上签大单；氨纶有扭亏预期。

现在又来打一针热度，拆迁补偿款18亿等到账。

一、目标全球老大：对位芳纶、间位芳纶

首先，芳纶是新材料领域技术门槛最高之一，没有任何疑问，世界三大高性能纤维之一，绝对的高科技。即便现在高品质对位芳纶还要进口、往前推三五年，对位芳纶还是卡脖子产品、往前推十年间位芳纶也是卡脖子产品。

没错，大多数工业品，及绝大多数化工新材料，只要中国人掌握了技术，那么很快就是全球老大。因为中国的产业链成本、运输成本、原材料成本、人力成本及勤劳度、能源成本等等几乎都是全方面优势。

泰和新材的目标就是全球老大，这话不是我说的，是泰和新材董秘回复说的。那我们看看可能性。

1.国内，没有能打的

首先看国内，不好意思，在座的各位都是LJ，没一个能打的。间位芳纶国内市占率70%，什么意思呢，一般产品前五大企业市占率合计70%就是行业高度集中了，泰和新材一家占间位芳纶70%，近乎垄断了，优势是什么呢？应用和成本，成本是全产业链优势，2种原材料自产、设备自己造、应用产品自己开发、因此间位芳纶的成本是全球最低的，对比国内，当30%毛利率时，别的厂家是0%净利率的。也就是说泰和新材的间位芳纶可以稳定在30%以上毛利率，保证其他厂家不赚钱。

对位芳纶，泰和新材市占率50%，这个市占率在一般行业也算是超高的，相对来说，泰和新材对国内竞争对手依旧有很大的优势。一个是产品质量领先、二个是应用拓展早，抢占了最大的军工市场，宁夏已经扩产完毕今年就会供应军方（大约6000吨，8-12亿销售，逐步起量）。三个是成本优势，还是那句话，原材料全自产、设备投资（比如神马股份单吨投资成本25万元，泰和仅10万）。

最重要的是泰和已经完成两种产品的扩产，且是国内唯一一个产能过万吨的公司，早就是毋庸置疑的国内绝对龙头，且未来这个优势还将保持或者加强。

2.再看国际，全球龙头只是时间问题

目前全球老大是杜邦，对位和间位均是3万吨左右，原先的老二是日本帝人，但是帝人因为成本压力，已经开始关厂，现在总产能3万多吨，现在因为被泰和新材的竞争压力导致其关闭了荷兰的一个工厂，现在泰和已经是全球第二了。

来看看帝人是怎么说的，因为来自亚洲的竞争压力，被迫关闭荷兰的一个工厂。亚洲的谁有这个能力呢？除了泰和还有谁？

帝人一共六个工厂，荷兰三个、日本2个、泰国一个。我的判断是未来其仅会保留日本的2个工厂。其他四个将全部关闭，产能下降到1万吨，让出2万多吨的市场空间。原因很简单，成本太高。但是泰和可还是有30-40%的毛利率的情况下，日本帝人却要关厂了，为什么呢？

原因：荷兰的环保成本、人工成本、供应链成本、能源成本（俄乌危机加剧了）等全线远高于中国。再看看泰和新材在干什么？把工厂搬迁或者新建到能源成本更低的宁夏，能源成本大降（氨纶总成本降低10%以上，芳纶没数据），两种原材料均自产。不仅如此，泰和新材还采取了咄咄逼人的进攻策略，定增30亿扩产，产能挤压的情况下，日本帝人只能打价格战，这就是为什么去年芳纶价格下滑的原因。但是很明显，泰和新材处于攻势，而日本帝人只能关厂。未来这个趋势将继续，五年内，泰和新材有望从全球第二成为全球第一。

那么，一个高科技搞技术壁垒的用作防弹衣的芳纶全球龙头。你给多少估值？

所以，当前芳纶是有毛利率下滑的问题，但是没有价格战，哪来的全球老大？比亚迪在不在打价格战？现在是以价换量，换市场。

二、芳纶纸全球第二

这个请各位查一下新闻，泰和新材没做出来之前，也是绝对的卡脖子，超高暴利的行业。泰和新材的芳纶纸每年依旧会保持20-30%的增速，最终成为全球第二，因为它具有原材料和市场的双重优势，且占据了高端芳纶纸国内绝对的市场。几乎没有竞争（小厂都是低端，原材料都外采）。就这一个小产品，民仕达就有20-30亿市值。

三、芳纶涂覆隔膜，几百亿市场，全球第一，几乎垄断

采用芳纶涂覆隔膜可以大幅度降低锂电自燃概率，可以提高倍率性能、提高30%寿命、提高低温和高温性能。每辆车成本仅增加300元。

安全是电动车的刚需，现在电动车保有量不到3000万辆，都是5年内新车。未来1.8亿量保有量是现在的6倍，电池老化后，自燃概率起码是新车的5倍以上。那么相乘，未来电动车起火的量起码是现在的30倍以上。解决这个问题最优解就是泰和的芳纶涂覆隔膜。

市场有多大？锂电隔膜2024年出货量230亿平，五年后翻倍（电动车和储能自然增长），大约450亿平。其中假设20%采用芳纶涂覆隔膜，就是90亿平，每平价格2.2元，200亿元的市场潜力。全球几乎没有竞争对手，也就是说五年后泰和面临的是200亿元每年的市场蓝海刚需，且没有竞争对手。

某隔膜龙头，芳纶原材料外采、技术专利还要分成给外商。因此完全不具备成本优势，无法形成竞争。

假设200亿的市场需求，10%的净利率，20亿元的净利润，五年后20亿元净利润，五年后给500亿估值不高吧？何况还是高技术壁垒的近乎垄断的产品。

那么它的需求是否是刚性的呢？请看济南某电车自燃，烧了地下车库十几辆车、韩国奔驰电动车地下车库自燃烧了几十辆车。你要是车主，你敢赌么?你买个电车，保险100万，停在地下车库，要是烧了几十辆豪车，还把地下车库各种烧坏。一赔就是千万，保险不够赔，你要倾家荡产。更何况，未来电动车要占有50%，一辆车烧起来，还扑不灭，可能是整个车库全完了。甚至一栋楼都烧坏了。你敢赌吗？解决这个问题，需要泰和的芳纶涂覆隔膜，每辆车增加300成本，你是要烧起来倾家荡产还是买车多花300？

现在的进度如何？

是不是概念？2年前是概念，因此它涨到过28元，现在只要10块钱。这两年，产线已经投建完成，首批5亿平。客户测试2年，部分已经测试完成，24年12月已经在谈商务合同。一般订单合同谈2-3个月，也就是说最晚3月就会陆续有各种大单，各种大厂签单，利好不断。想一想，放出消息，宁王签了多少亿平，值多少个涨停板？而宁王肯定会签，没有疑问的。

四、氨纶减亏势在必行

2025年华峰化学最后的产能投放之后，全国产能140-150万吨，氨纶行业的产能扩张周期就结束了，没有投产计划了。2024年销量105万吨，增速10%以上，且还将保持这个速度。那么2025年预计需求115-120万吨，对应150万吨产能的话，产量/产能=约80%。2026年需求可能就是135万吨，届时供需就处于紧平衡状态了。

是的，氨纶2022-2024年都是产能过剩，但是，即便再过剩，你看看工业硅、多晶硅、光伏组件，产能利用率可能都不到50%，氨纶的产能利用率再差还有70-80%，也就是说再差差不到哪里去了。最晚2026年就会反转，至少2025年会减亏。

氨纶是泰和新材最大的失血项，去年因为资产减值、新投产废料以及行业价格战导致亏损3亿元，但是2025年至少减亏一半，2026年可能就盈利了。

再看氨纶行业的周期，历史上下行周期从来没超过3年的，这一次呢，从2021年下半年到现在，以及快四年了，最晚五年也反转了。不可能全行业大部分亏钱，龙头也只有3-5%的净利率。

具体看它的价格，今年春节后，氨纶价格提价了250元，但是氨纶的原材料还下降了。这是一个好兆头。也就是说氨纶减亏或者扭亏，妥妥的利好。

五、拆迁补偿还有18亿没确认收入

按照合同，2025年底，当地政府要到账10亿元拆补，近期又有一笔近5亿元的拆补刚签合同，账面还有3亿多的钱已经到账，但是没有计入利润收入的。合计18亿元，将在未来3-5年逐步进账。

扣掉各项成本税费，最终形成12-14亿元的净利润和净资产，当前71亿元的净资产，也就是说实际净资产是83-85亿元（但是要延后3-5年到账），别人欠你的钱，只是没到账，没算入净资产。

这18亿元的拆补，基本保障了泰和新材未来都不可能亏损，更不具备退市风险。

很多人说拆迁补偿，政府不会给钱。我认为不可能。第一，泰和的董事长跟烟台经开区都是市里的处级干部，都是同僚好说话，要是民企那可能拖欠，国企老大之间可以沟通。第二，烟台的政府债务极低，可能是全国最低的一批。相比于1.1-1.3万亿GDP的其他城市，负债（加城投债）普遍在1-1.4万亿。烟台市只有3000-4000亿。且拆迁的是烟台经开区，是烟台最有钱的区，人均GDP在45-50万元（全国平均也就9-10万元），当地不差这点钱，何况还是分批3-5年支付。

六、打一针概念

一般而言，校企合作，会签订知产合同，这个不解释了。假设未来形成知产，总有泰和受益的方式。不管是对外技术授权、自己获取授权生产材料、还是自己做锂电。

值得注意的一点是，复旦的新闻种，该材料已经在多种电池应用测试过，包括纤维锂电池，而这个就是泰和与复旦的合作项目，所以不管怎么样，绕不开泰和，且该产品已经中试线都造好了，基本具备投产条件了。

另外，假设这个东西未来大规模应用了，会进一步大幅度利好泰和的芳纶涂覆隔膜，是不是很神奇？

为什么呢？锂电池寿命的两个大要素，一个是隔膜被枝晶刺穿、一个是锂离子消耗。复旦解决的是第二个问题，但是第一个问题其实是更重要的。那么谁能解决第一个问题？泰和新材的芳纶涂覆隔膜！！！！

神奇不？你设想一下，原先电池用7-8年，复旦让它可以用17-18年，这时候解决了补充锂离子的问题，但是传统低端隔膜扛不住10年的使用，只有泰和新材的芳纶涂覆隔膜可以。那为了匹配高寿命的打一针电池，必须采用高性能长寿命的隔膜，只有泰和新材的芳纶涂覆隔膜满足！

也就是说，这个概念，泰和新材是全方位受益！！

总结：

泰和新材：

1.间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸，当前的全球第二，五年后的全球老大！毛利率30-40%，稳定盈利。且军工产品即将供应（产能已经投建完毕），仅这一项有望逐步新增10亿元左右的销售。

2.氨纶。2025年预计减亏1.5-2亿元，2026年预计扭亏为盈。利好！当前已经开始涨价。

3.芳纶涂覆隔膜大杀器，5年后200亿元市场空间，全球第一，且可能是垄断式的第一。

4.打一针概念，双重受益。

5.未来3-5年将逐步入账18亿元拆迁补偿，每年贡献3-5亿利润增量

再谈估值：

去年924之后，泰和新材就没怎么涨，去年2月初的时候，上证2700多点时泰和就是10块左右，现在还是10块左右，也就是说，当前上证都3350点了，泰和还在2700多点，估值一点都不高。

再看净资产，泰和是71亿元，但是外面还有18亿元（最终扣完成本和税预计13-14亿元计入净资产）债权，只是这个钱没入账就没算作自己的净资产。如果把这个算进来，实际泰和的净资产是85亿元左右，当前市值89亿。

五项产品全部是全球龙头，且其中四个有望五年左右成为全球第一。还是新材料中技术壁垒最高的产品，高科技，才按照1倍净资产给估值。

你说这个价格高么？

至少，这个价格买，它套不住吧。