上海莱士（002252）近期核心利好集中在采浆规模扩张、创新药推进、核心产品高增、战略合作落地四大方向，以下为截至 2026 年 2 月 20 日的关键信息整理（信息仅供参考，不构成投资建议）。

一、核心利好要点

1. 采浆资源大幅扩张（行业壁垒强化）

• 完成对南岳生物 100% 股权收购，生产基地增至6 个，运营浆站55 家，覆盖11 省 / 自治区。
• 2025 年上半年采浆量同比 + 近 12%，原料供应能力与行业壁垒显著提升。

2. 创新药管线重大突破（转型增长引擎）

• SR604 注射液（全球首创靶向活化蛋白 C 单抗）：
  • 血友病 A/B 的IIb 期临床已完成全部入组，预计2026 年上半年完成试验。
  • 新增血管性血友病适应症的临床试验申请已获NMPA 受理。
  • 优势：皮下注射、给药间隔长、安全性优，有望成为出血性疾病重磅品种。

  
  

• 2025 年前三季度研发投入近 1.5 亿元，持续加码创新。

3. 核心产品量价齐升（业绩基本盘稳固）

• 2025 年上半年：
  • 人纤维蛋白原：销量 **+29.70%**，市占率行业第一。
  • 人凝血因子 Ⅷ：销量 **+34.40%**，竞争力显著增强。

  
  

• 高附加值产品占比提升，对冲白蛋白盈利压力。

4. 战略合作与渠道深化（市场拓展加速）

• 与上药控股达成战略合作，依托海尔生态赋能，深耕区域市场，提升产品触达效率。
• 推进 “拓浆 + 脱浆” 双轮战略，从血制品龙头向创新生物制药企业转型。

二、关键财务与经营数据（2025 年前三季度）

• 营收：60.91 亿元（同比 - 3.54%）。
• 归母净利润：14.71 亿元（同比 - 19.97%），主因白蛋白盈利收窄、基数效应。
• 毛利率：38.75%，同比下滑。
• 经营亮点：高毛利凝血因子类产品销量高增，创新管线加速推进。

三、机构与市场关注点

• 看多逻辑：采浆扩张 + 创新药 SR604 兑现 + 凝血因子高增，中长期成长确定性强。
• 短期压力：白蛋白价格承压、应收账款与存货偏高，影响现金流与周转。
• 催化点：SR604 临床数据读出、南岳生物并表、浆站进一步获批。