10月27日晚间，步步高发布的2025年三季报显示，前三季度实现营收31.94亿元，同比增长26.48%，但归属净利润2.26亿元，同比减少88.83%。其中第三季度营收10.65亿元，同比增长30.74%，净利润仅2486.97万元，同比下降98.81%。这份看似矛盾的财报背后，折实体零售业转型的典型样本。

  营收增长主要源于超市销售额的大幅提升。数据显示，20家完成调改的门店成为业绩增长引擎，销售增五六倍，客流提升三倍，客单价大幅提升。这些门店通过硬件设施升级、动线布局优化、商品结构调整等系统性改造，呈现出良好的运营态势。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额3.99亿元，较上年同期增长260.89%，表明公司现金流质量显著改善。

  深层观察发现，步步高的转型路径具有明显特征。公司继续深入学习胖东来模式，通过调改潜力门店、开展自有品牌战略推动经营质量升级。2025年3月推出的自有品牌BL已推出超70支单品，覆盖纸品、饮料、日用品等多元品类，凭借直链原产地与工厂的供应链优势，迅速占据细分品类销售榜单前列。

  供应链端的变革同样成效显著。步步高通过深化源头直采，与超200家优质供应商建立战略合作，由此带来的商品价格优势与新鲜度提升，使其在区域市场竞争中脱颖而出。生鲜、熟食品类有效拉动全品类销售增长，显示出供应链优化对零售企业的关键作用。

  在购物中心板块，学习胖东来、全面调改动作同样正在实施。步步高广场衡阳店、湘潭店陆续在今年下半年进入改造期，将以新品牌、新服务、新形象展现在消费者面前。这种双业态灵活组合的策略，构建了高频+高质的商业生态闭环。

  尽管净利润大幅下滑，但步步高的转型成效已在多个维度显现。公司通过一店一策场景化改造，市场份额稳居当地前列，构建良性发展循环。从大幅增长的业绩突破，到调改门店的经营质变，再到自有品牌的创新拓展，步步高正以战略定力与开放合作，在胖东来模式的持续赋能下，聚焦核心区域、深耕零售本质。

  实体零售的转型从来不是一蹴而就。步步高三季报展现的，是一个传统零售企业在行业变革中的积极探索。当营收增长与利润下滑并存，现金流改善与门店效能提升同步，这家区域零售龙头的转型之路，或许正预示着行业发展的新方向。

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