$大洋电机(SZ002249)$  大洋电机与小鹏汽车的业务关联及对比分析

一、业务合作与关联  

1. 供应链合作  

   大洋电机是小鹏汽车的供应商，为其提供新能源汽车电驱动系统。根据研报信息，大洋电机与小鹏在新能源汽车领域有项目定点合作，涉及电机控制器及驱动系统技术[19][20]。  

2. 技术协同  

   大洋电机在800V高压SiC电机控制器、扁线电机等核心技术上与小鹏等客户合作，推动新能源汽车电驱系统的迭代升级[19]。

二、核心业务对比  

1. 大洋电机  

   - 主营业务：建筑及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、车辆旋转电器及氢燃料电池关键零部件。2025年三季报显示，新能源汽车动力总成系统营收7.25亿元（同比+5.73%），毛利率19.09% [17][18]。  

   - 战略布局：重点拓展人形机器人电机和氢能业务，已设立专项项目组并投资梅卡曼德等企业[19][18]。  

2. 小鹏汽车  

   - 主营业务：智能电动汽车研发、生产和销售，聚焦智能辅助驾驶技术、车载操作系统及核心车辆系统自主研发[1]。  

   - 技术突破：2025年发布第二代VLA大模型、Robotaxi及人形机器人IRON，强化AI具身智能布局[13][14]。

三、财务表现对比  

1. 大洋电机  

   - 2025年三季报：营收91.8亿元（同比+3.81%），归母净利润8.45亿元（同比+25.95%），毛利率22.67% [17]。  

   - 估值指标：市盈率PE(TTM)27.2（2025-11-07），市净率PB 2.946，处于历史较高分位[5]。  

2. 小鹏汽车  

   - 2025年中报：营收373.8亿港元，归母净利润-12.52亿港元，销售净利率-3.35% [8]。  

   - 估值指标：市盈率PE(TTM)为负值（-37.75），市净率PB 5.218，反映市场对其成长性的预期[6]。

四、市场动态与前景  

1. 大洋电机  

   - 全球化布局：推进泰国、摩洛哥等海外工厂建设，2025H1海外营收占比47.67% [18][21]。  

   - 港股上市：2025年9月提交H股上市申请，加速资本运作[17]。  

2. 小鹏汽车  

   - 新产品与技术：X9超级增程车型预售（起售价35万元），Robotaxi计划2026年试运营[13][14]。  

   - 合作进展：与大众集团深化智驾系统及图灵芯片合作[13]。

总结  

大洋电机与小鹏汽车在新能源汽车产业链形成上下游协同，前者聚焦电机及电驱系统，后者专注智能电动汽车研发。大洋电机业绩稳健增长，估值处于历史高位；小鹏汽车则处于高研发投入期，亏损但技术布局前瞻。两者均在AI、机器人等领域探索新增长点，但业务模式和财务表现存在显著差异。

免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

参考：

[1] 大洋电机(002249.SZ)等的公司基本信息 (数据浏览器)

[2] 大洋电机(002249.SZ)等的开盘价、收盘价 (数据浏览器)

[3] 大洋电机(002249.SZ)的区间涨跌幅、区间换手率等 (数据浏览器)

[4] 小鹏汽车-W(09868.HK)的区间成交量、区间涨跌幅等 (数据浏览器)

[5] 大洋电机(002249.SZ)的市盈率PE(TTM)、市净率PB(MRQ,按最近公告日)等 (数据浏览器)

[6] 小鹏汽车-W(09868.HK)的市盈率(PE,TTM)、市净率(PB,MRQ)等 (数据浏览器)

[7] 大洋电机(002249.SZ)的营业总收入、归属于母公司股东的净利润等 (数据浏览器)

[8] 小鹏汽车-W(09868.HK)(最新年结日12-31)的营业总收入、归属于母公司股东的净利润等 (数据浏览器)

[9] 大洋电机基金持仓明细（截止日期：2025-09-30）（已披露完成） (F10基本资料)

[10] 大洋电机（002249）高管基本信息、薪酬（薪资）、任职情况 (F10基本资料)

[11] 小鹏汽车-W（09868.HK）大事提醒 (F10基本资料)

[12] 小鹏汽车-W（09868.HK）董事会成员 (F10基本资料)

[13] 点评报告：AI具身智能龙头雏形初现，估值有待重塑 | 国海证券 | 小鹏汽车-W | 2025-11-08 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202511081777588143.html)

[14] 发布第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON、汇天飞行体系，打造物理AI未来出行全新范式 | 国信证券 | 小鹏汽车-W | 2025-11-09 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202511081777640776.html)

[15] 全面的AI科技应用生态；探索未来出行战略 | 中金公司 | 小鹏汽车-W | 2025-11-06 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202511061776290606.html)

[16] 关注小鹏科技日，将宣布物理AI重大突破 | 国盛证券 | 小鹏汽车-W | 2025-10-30 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202510301771730857.html)

[17] 业绩稳健增长，新业务打开成长空间 | 兴业证券 | 大洋电机 | 2025-11-04 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202511041774884005.html)

[18] 大洋电机首次覆盖报告：电机卓越供应商，前瞻布局机器人+SOFC | 甬兴证券 | 大洋电机 | 2025-10-10 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202510101759391442.html)

[19] 国金电新姚遥丨大洋电机深度:电机领军企业“轻装上阵”,机器人+SOFC重塑估值 | 国金证券 | 大洋电机 | 2025-09-22 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202509221748269564.html)

[20] 电机领军企业“轻装上阵”，机器人+SOFC重塑估值 | 国金证券 | 大洋电机 | 2025-09-22 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202509221748298707.html)

[21] 盈利能力持续修复，新兴业务打开成长空间 | 国金证券 | 大洋电机 | 2025-10-29 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202510291771093670.html)