$大洋电机(SZ002249)$   当我们惊叹于大洋彼岸的英伟达首次将人类公司市值推高到 4.5 万 亿美元，以及马斯克个人财富达到 0.5 万亿美元。仿佛美国股市已经淹没在泡沫之中。

那么真相是什么？

截至2025年9月，纳斯达克100指数的市盈率维持在37倍左右，而科创50指数的平均市盈率却高达190倍，科创100指数更是达到285倍——这一数字已超过2000年互联网泡沫时期纳斯达克的峰值。

我们以特斯拉为例，特斯拉股价大涨的时机是在上海工厂建立后，业绩大幅提升，市值才开始一路狂飙的。这也是美国股市长达十多年牛市的根本原因，成长预期一直在兑现。

科创板的估值已经要用触目惊心来形容了。与其在科创板战战兢兢如履薄冰，相信比我更有远见卓识的朱莉们，应该早一步展开行动，转而寻求价值洼地，。

这里插播个人一个小故事：因为有较大笔资金需求的原因，我在 23 年的时候清空了 卧龙电驱，当时股价 13 元以内，别问我的感受，问就是我最大的遗憾。当我回头再看时，卧龙电驱一路狂飙已经高不可攀了。由于一个闲置的账户上持有大洋电驱，但是这个账号当初忘了密码，一直没有操作，直到 9月初用手机号重新找回密码，惊喜的发现账户上有大洋电机的持续分红，哎呦，这个不错哦。从此开始重新深入了解大洋电机基本面，并且在 8 元多的时候开始加仓。

言归正传，我们继续谈谈大洋电机的发展潜力和“价格”重估：

被低估的工业巨头，成功转型科技创新公司

在科创板企业平均估值动辄数百倍的今天，一家营收超百亿、净利持续增长、全球布局的工业龙头，市盈率仅在26倍左右。这个看似矛盾的现象，正发生在大洋电机身上。

业绩稳健增长，财务指标健康

2025年上半年，大洋电机交出了一份扎实的成绩单：营业收入62.41亿元，同比增长7.66%；归母净利润6.02亿元，增幅达34.41%。更值得关注的是其盈利质量的提升——毛利率升至22.9%，净利率达到9.28%。

这家公司的财务状况显示出老牌企业的稳健特质：经营性现金流持续高于净利润，资产负债率维持在47%左右的合理区间。它不但是深耕高端制造的“隐形冠军”，同时也是一家追逐风口的科技企业。

四大业务梯队，构筑发展护城河

大洋电机的业务布局呈现出清晰的战略节奏。

传统业务板块，即建筑及家居电器电机，上半年贡献收入38.06亿元，在全球空调电机市场占有率超过30%。这是公司的“现金牛”业务，为整体发展提供稳定现金流。

新能源汽车业务已成为增长新引擎。据悉，公司2025 年新增30多个量产定点项目，定转子电机和高压驱动系统 7 月中旬在重庆首发， 同时预计今年实现欧洲量产供货。这不仅意味着技术获得国际认可，更标志着公司正式切入全球高端电动车供应链。

氢能业务板块已取得从 30KW--120KW 的全线产品，并已实现小规模交货和盈利。数据中心温控和储能系统热管理成套产品已实现标杆性企业（如中国移动）交付。SOFC（化学燃料电池发电）则是一大惊喜，对标企业美国 Bloom Energy 公司的 成功 更是极大提升了大洋电机 SOFC 的发展空间。

最具想象空间的是机器人业务。公司已战略投资工业机器人3D视觉龙头梅卡曼德，并设立专门的人形机器人电机项目组。虽然目前营收贡献有限，但在全球人形机器人产业加速发展的背景下，其技术储备有望打开新的增长空间。

全球化布局成效显著

在逆全球化思潮涌动的当下，大洋电机的国际化步伐却稳步推进。其在泰国、摩洛哥、美国的生产基地持续扩张效能，2025年上半年海外营收占比已达48%，真正实现了“在中国制造，为世界服务”的产业布局。

这种全球化能力不仅带来成本优势，更重要的是为公司提供了对抗地缘政治风险的能力。当其他企业还在为关税壁垒困扰时，大洋电机已经实现了供应链的多元化配置。

估值偏低凸显投资价值

与业务基本面的稳健形成鲜明对比的是其相对低调的市场估值。当前大洋电机市盈率约26倍，不仅显著低于科创板公司，也低于竞争对手卧龙电驱68倍的估值水平。

这种估值差异部分反映了市场对传统制造企业的偏见，但也为价值投资者提供了机会。

未来发展的关键变量

展望未来，大洋电机的发展路径清晰中带着变数。

新能源汽车业务的订单转化效率是关键。30多个定点项目能否顺利转化为持续营收，将决定其中期增长高度。而 PIN 定转子扁线电机产品在欧洲市场的表现，更是检验其技术实力的试金石。

SOFC 的工艺放大和产品可靠性，以及取得标杆客户的样板订单，都将检验大洋电机的研发成果变现能力。

机器人业务的产业化进度同样重要。从技术储备到规模营收，这条路并不平坦。公司与梅卡曼德的协同效应能否充分发挥，将直接影响其在新兴赛道的位置。

值得一提的是，公司近期向港交所递交上市申请。若成功登陆H股，不仅能为公司拓展国际融资渠道，更可能成为价值重估的催化剂。

在大洋电机的身上，我们看到了一家传统制造企业向科技型平台公司转型的典型路径。它既不缺乏稳健的当下，也不缺少未来的想象空间。

我们不能因为大洋电机传统制造业强，而忽视了大洋电机在科技转型中的努力和取得的成绩，在资本市场追逐各种“故事”的喧嚣中，像大洋电机这样愿意扎实做业务、认真搞研发的企业，其价值终将被市场发现。对于理性投资者而言，这或许正是一个“高性价比时布局”的良机。

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