$歌尔股份(SZ002241)$  “歌尔股份2025年四季度亏损”是典型的“只见树木，不见森林”。

Meta的“砍单”或“缩减预算”主要针对的是2026年及未来的长期规划，而不是突然取消已经进入生产尾声的2025年Q4订单。歌尔股份合同性质：代工合同通常是“框架合同+滚动预测”。虽然不是死板的一年一签，但核心产品的量产订单通常会覆盖完整的产品生命周期（通常1-2年）。对于关键元器件（如歌尔做的声学、光学模组），通常会有6-12个月的锁定供应协议。

原材料采购：歌尔需要提前几个月采购原材料。如果Meta在2025年底突然砍掉Q4订单，意味着歌尔会有大量无法使用的原材料库存，这会引发巨额索赔，但目前并没有看到此类法律纠纷或巨额资产减值公告。

事实是：公司虽然在传统TWS耳机整机业务上面临压力，但在VR/AR和精密零组件领域赚得盆满钵满。

数据不会说谎：前三季度赚了25.87亿元，第三季度单季赚了11.71亿元 。除非第四季度发生毁灭性黑天鹅事件（目前无任何迹象），否则全年及第四季度大概率是盈利的。

建议： 对于此类传言，建议以官方财报（通常在次年3-4月发布）为准，不要被短期的市场噪音误导。目前的歌尔股份，正处于AI眼镜爆发前夜的业绩拐点期。