最近重读林园那句"怕高都是苦命人"，突然有了新的感悟。以前总以为这句话会让人高位接盘，现在才明白其中真正的投资智慧。

首先

1. 股价高≠价格贵：关键要看成长性

一个成长型的优质股票(资产)确实会一直螺旋上涨到一个和过去价格比较显得非常高的价格。但我们也不要忽略一个优质资产的价值创造能力！

拿茅台举个活生生的例子：这家酒企2003年上市时年赚5亿，现在年赚862亿。当年觉得100块股价太高的人，谁能想到现在能涨到2600？而林总长期投资持有茅台就是从2003年拿到今天！

2013年塑化剂风波时，有个投资者在100多元满仓抄底，却在300-700元区间就清仓离场，完美错过了后面的大行情。其实当时茅台市盈率才20多倍，业绩还在持续增长，真正贵的时候是50-70倍市盈率的2000元高位。

其次

2. 黄金资源股的现实验证与演绎

茅台教会我们识别持续创造超额回报的商业模式，黄金板块正在验证资源稀缺性的定价重构。我现在重仓的黄金股就是典型案例。虽然金价创历史新高，但背后的上涨逻辑（美联储降息预期+地缘政治+全球去美元化）依然成立。再看看黄金资源龙头紫金矿业和山东黄金的股价走势就能知道耐心资本已经在用资金在投票了。赤峰黄金、招金矿业更是走出极具进攻态势的走势！

我分析黄金上涨的几个主要因素仍然没有改变，在这种背景下黄金价格仍然可以继续上涨，目前主要黄金矿企动态市盈率普遍在15-20倍，对比未来金价预期，黄金矿产股的估值以当下和未来不短一段时间的金价来说，现在只是"高"而不"贵"。

所以我会选择继续持有黄金矿产股。希望不要做“怕高的苦命人”。如果有一天黄金上涨的要素改变了，或者黄金股疯狂上涨真的透支了业绩导致估值变得不合理甚至“贵”，我也一定会卖出。

价值投资，我们评估一个股票是否值得投资始终是应该以未来归属于股东的现金流折现到现在的市值来估值的。而不是仅仅看已经持续水涨船高的股价。

正如林园先生用三十年实践揭示的真理：伟大投资往往诞生于市场共识的裂缝之中，在众人恐惧时看到价值曙光，方显投资真谛。

一个持续上涨的股票或者资产可能看起来“高”，但却不一定“贵”。不要错过业绩增长和估值提升的“戴维斯双击”主升浪，踏空比套牢可怕！

投资就像登山，恐高的人永远到不了顶峰。但真正的聪明人会在登顶后及时下山——不是被高度吓退，而是当发现氧气稀薄（估值过高）时理性撤离。

记住：怕高可能错失机遇，怕贵才能守住财富！

用哲学角度看："怕高"是对表象的臣服，"识贵"才是对本质的掌控。$恒邦股份(SZ002237)$    $赤峰黄金(SH600988)$    $老铺黄金(HK|06181)$    

「全文完」

愿你漂泊半生，归来仍似少年家