1. 业绩大超预期，基本面彻底反转（最硬支撑）

• 2025 年业绩预告：归母净利润 **+40%~70%，扣非+30%~60%**，同比扭亏为盈。
• 现金流历史新高：经营现金流超 30 亿元，销售回款超 270 亿元，解决了市场长期诟病的 “回款慢、现金流差” 问题，盈利质量大幅提升。
• 订单爆发：2025 年大模型中标23.16 亿元（超第二名至第六名总和）；2026 年 1–2 月中标12 个项目、超 6 亿元，含14.39 亿元郑州 AI 赋能中心大单，全年 AI 新增订单预计超 80 亿元。

2. 星火大模型商业化全面落地（核心成长引擎）

• 星火 X2 大模型发布（2 月 28 日）：通用能力全面升级，推理 / 数学 / 多语言（130 + 语种）显著提升；单台昇腾服务器即可部署，推理性能 **+50%**，大幅降低落地成本。
• 垂直场景壁垒深厚：
  • 教育：中标 3 省省级项目（12 亿元），AI 学习机 2025 年前三季度销量 **+80%**。
  • 医疗：智医助理覆盖800 + 区县、600 + 三甲，诊断准确率91%，医疗大模型通过权威评测。
  • 车载：语音方案搭载 **6500 万 +** 车辆，向智能座舱方案升级。

• C 端硬件爆发：AI 学习机、智能办公本海外收入 **+346%，C 端收入占比提升至38%**，打开第二增长曲线。

3. 政策与国产替代双重红利（估值抬升）

• 新质生产力 + AI 政策：两会聚焦数字经济、AI 国产替代，政企 AI 采购国产化率目标 90%+，讯飞作为国资背景 + 国产算力底座的龙头，优先受益。
• 算力自主可控：与华为昇腾深度合作，全栈国产算力训练部署，规避外部技术封锁风险。

4. 资金与情绪面（趋势强化）

• 机构重仓 + 北向增持：业绩与订单验证后，机构持续加仓，北向资金持股比例提升。
• AI 应用主线领涨：2026 年被视为AI 应用元年，讯飞是B 端商业化最成熟、落地最广的标的，成为资金首选。