近日，鱼跃医疗（002223.SZ）披露2024年年报及2025年一季报。其中，2024年实现营业收入75.66亿元、归母净利润18.06亿元、扣非净利润13.93亿元。2025年1-3月实现营业收入24.36亿元，同比增长9.17%。归母净利润6.25亿元。

　　同时，鱼跃医疗发布2024年度现金分红方案显示，拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），2024年全年现金分红总额将达到8.02亿元，占归属于2024年上市公司股东净利润的44.40%。据统计，近五年来，鱼跃医疗已累计实现现金分红31.62亿元（含回购股份金额3.65亿元）。

　　鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司核心业务，也是公司主要业绩来源。目前公司产品主要集中在呼吸治疗、血糖管理及 POCT、家用健康检测、临床器械及康复解决方案、急救解决方案等领域。

　　信达证券研报分析指出，在人口老龄化的背景下，居民健康管理及家庭康养需求提升，家用医疗器械产品市场规模有望逐步扩大。鱼跃医疗作为国内领先的家用医疗器械厂商，随着产品管线逐步丰富，品牌影响力不断增强，市场份额有望不断提升，业务有望保持稳健增长。

　　锚定主业，筑牢增长基本盘

　　作为国产医疗器械行业的领军者，鱼跃医疗坚持深耕主业，重点聚焦呼吸治疗解决方案、血糖管理及POCT、家用健康检测解决方案。2024年财报数据显示，上述三个核心业务板块分别实现营收25.97亿元、10.3亿元、15.64亿元，合计贡献总营收的68.62%，成为驱动业绩增长的核心引擎。

　　回溯鱼跃医疗的发展历程，制氧机作为呼吸治疗解决方案的核心产品之一，也是率先打破国际技术垄断、实现国产化生产的产品。二十余年来，鱼跃医疗旗下制氧机产品通过持续的技术革新，在稳定性、静音性与轻量化方面不断突破，精准匹配院内外多元场景需求。

　　随着我国老龄化进程加速，居家康养需求激增，QYR调研数据预测，2030年中国制氧机市场规模将达83.8亿元。市场持续扩容，鱼跃医疗已率先占据先机。信达证券研报分析，我国制氧机市场中鱼跃医疗自2006年起一直保持国内市场领先地位，属于市场第一梯队品牌，产品处于业内领先地位。

　　呼吸机作为呼吸治疗解决方案的另一核心产品，鱼跃医疗凭借先发优势和技术壁垒占据主动权。近年来，呼吸系统疾病发病率不断提升，成为我国仅次于心血管与糖尿病的第三大慢性病，家用无创呼吸机作为睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）治疗首选，需求有望随着患病群体数量增加不断上升。国联民生证券预测，2025 年中国家用呼吸机市场规模将突破 33.3 亿元。

　　鱼跃医疗凭借制氧机等呼吸治疗产品，展现了其在医疗器械领域的创新能力。同时，在血糖管理及POCT、家用健康检测解决方案板块深耕细作，持续推出高性能、智能化的产品，满足了不同患者群体的需求，构建了行业领先地位。报告期内，血糖管理及POCT、家用健康检测解决方案分别实现毛利率61.12%和52.95%。

　　核心业务稳步增长的同时，鱼跃医疗积极拓展战略新边界，孵化急救解决方案等高潜力赛道。2024年，急救解决方案及其他板块实现营收2.39亿元，同比增长34.05%，毛利率提升至37.64%，展现强劲增长动能。

　　国家心血管病中心数据显示，我国每年心脏性猝死病例高达54.4万例，而AED（半自动体外心脏除颤器）作为挽救生命的关键设备，当前保有量与发达国家存在显著差距。随着政策支持力度加大，AED市场有望迎来爆发期，鱼跃医疗凭借前瞻性布局与产品竞争力，或将在这片潜力市场实现新一轮突破，为业绩增长注入全新动力。

　　产品创新与渠道拓展双轮驱动

　　在国家大力推动医疗器械创新的战略背景下，2024年政策体系从顶层设计、技术攻关、审批流程优化到地方协同等多维度发力，全面激活行业创新动能。伴随家用医疗器械标准体系加速完善，中国医疗器械行业正迎来研发投入持续攀升、产品向多元化与智能化迭代的黄金发展期。

　　鱼跃医疗敏锐把握政策机遇，以创新为核心驱动力，在技术研发、产品升级与市场拓展领域实现多维突破。近年来，鱼跃医疗持续加大研发投入。2024年，鱼跃医疗研发投入5.47亿元，同比增长8.39%，占营业收入的比例达7.23%，近五年研发费用复合增长率达到18.39%。

　　依托深厚的临床研究积累与基础技术沉淀，鱼跃医疗正推动家用医疗器械向智能化、穿戴化、集成化转型。深耕产品研发的同时，鱼跃医疗更深度参与行业标准建设，成为国产医疗器械创新的重要推动者。

　　在糖尿病管理领域，鱼跃医疗已率先实现重大技术突破。其牵头的国家重点研发计划项目 “穿戴式连续动态血糖监测系统的开发及其在个体化糖尿病健康管理体系中的应用”顺利验收，标志着国产CGM（连续动态血糖监测系统）技术迈入全球先进行列。

　　相较于传统指血血糖仪，CGM在舒适性、安全性与智能化方面具备显著优势，尤其契合我国庞大糖尿病患者群体的管理需求。当前，鱼跃医疗已构建起覆盖多代技术的CGM产品矩阵，全新推出的Anytime 4系列、Anytime 5系列持续血糖监测产品，丰富的产品矩阵有望为公司整体业绩的长期持续稳定增长提供动力。报告期内，CGM产品已实现增长翻倍。

　　其中，鱼跃CGM新品Anytime 5系列，获得多位院内专家的高度认可，对其临床准确性、安全性、稳定性、操作便捷性等技术指标高度关注。复旦大学附属中山医院李小英教授指出，中国CGM的研发、制造能力已经接近全球顶级CGM生产企业，将有效提升CGM新技术在院内外血糖管理中的应用价值。

　　根据前瞻产业研究院统计，2020年我国血糖检测的平均渗透率仅有20%，农村人口仅10%，而欧美等发达国家中，渗透率高达90%。随着人均收入提高和公众健康意识的提升，血糖监测渗透率将不断向发达市场追进，增长潜力巨大。血糖管理领域的技术深度探索与前瞻布局，为鱼跃医疗相关业务的高质量发展奠定基础，并有望在老龄化、智能化等因素驱动下，进一步巩固和扩大其市场竞争优势。

　　随着医疗器械迎来“AI+医疗”时代，鱼跃医疗亦在积极布局。今年在迪拜召开的全球核心客户大会上，鱼跃医疗董事长吴群表示，AI浪潮将会重塑商业与技术格局，公司将持续探索创新驱动发展新动能，利用AI助力研发、生产和管理，实现医院家用化和家用穿戴化，从而提供综合健康管理、营养管理、运动健康等方面的非诊断性建议，全面提升用户体验。

　　战略加码研发创新，提供未来高增长动能的同时，鱼跃医疗不断完善营销系统，拥有超过1000人的专业化销售团队，覆盖国内渠道分销、终端直营及海外市场拓展，并依托多地区域服务中心实现快速响应。此外，鱼跃医疗在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，直营能力不断加强，各线上平台营销推广及主要产品线上销量均处于行业领先地位。

　　加速全球市场布局

　　根据中国医疗器械出海现状与趋势蓝皮书，中国及全球医疗器械市场规模呈现出稳步增长态势，并将逐步释放巨大潜力，预计2030年全球医疗器械总体市场规模将达到8,992亿美元。其中，美国凭借先进的医疗技术和庞大的市场需求，稳居全球市场规模首位。欧洲市场以德国、法国等为代表，在精密医疗设备制造方面底蕴深厚，市场潜力不容小觑。

　　经过了多年的产业积累，当前我国医疗器械领域已经具备人才、技术、供应链等优势，且正从基础器械向高端产品迈进，头部企业逐步开始将目光投向全球市场。通过技术创新和本土化运营，突破海外国家壁垒，不断强化企业自身核心竞争力，提升全球市场份额。

　　面对全球市场格局的快速转变，鱼跃医疗紧跟国产医疗器械出海大势，持续提升公司品牌在国际市场的竞争力和影响力。2024年鱼跃医疗海外市场实现营收9.49亿元，同比增长30.42%，尤其在欧洲、南美、亚洲等市场步入快速发展阶段。

　　为深耕全球市场，鱼跃医疗在德国、上海、深圳等地设立研发中心，于泰国、德国等地成立分子公司与办事处，以长期主义思维推进属地化运营，针对性研发适配海外市场的新品。同时，2024 年鱼跃医疗在欧盟、东南亚、南美、中东等地区加速资质认证，全年斩获 103 项海外注册证，这些资质正逐步转化为业务新增量，为其打开第二增长曲线。

　　近年来，鱼跃医疗持续强化海外属地化团队建设、在多国设立子公司、不断拓宽外销渠道，同时加强对外合作与战略部署，持续探索适合各市场的运营模式，已逐步构建起覆盖广泛、层次分明的海外营销体系。

　　华福证券研报也指出，随着鱼跃医疗在海外渠道的加码布局与针对海外本地化市场定制的新品陆续推出，海外业务有望持续打开公司的远期成长空间。

　　站在健康中国与全球医疗需求升级的时代潮头，从技术创新驱动的产品迭代到全球化战略的稳步推进，鱼跃医疗在医疗器械赛道上持续突破，为全球健康事业注入更多中国力量的未来，值得期待。

　　本文仅供参考，不作为投资建议