若要说起速冻饺子、汤圆，不少人脑中第一个想起超市里摆满“三全水饺”的冷冻冰柜。

　　4月21日盘后，速冻食品龙头三全食品(002216)公布2024年年报，遗憾的是，公司营利双降。

　　营收利润双下滑在建工程进度缓慢

　　2024年，三全食品的营业收入为66.3亿元，同比下降6%；归母净利润为5.4亿元，同比下降27.6%；经营现金流净额为11.4亿元，同比增长213.7%。

　　2025年一季度，公司营收为22.2亿元，同比下降1.6%；归母净利润为2.1亿元，同比下降9.2%。

　　三全食品主要经营业务包含速冻和冷藏面米制品，2018年新增涮烤等新产品的“速冻和冷藏调制食品”， 2022年开始公司进军预制菜。2024年，速冻面米制品仍然是三全食品的绝对主力食品，以56亿元占总收入84.4%，销量及吨价分别增长2%、下滑5.9%，显示产品单价承压。

　　其中，传统产品“汤圆、水饺、粽子”依然贡献主要收入，但毛利率下滑至25.7%，同比下降4.2个百分点；创新类面米收入21.3亿元，同比下滑0.7%；而速冻调制食品实现8.7亿元营收，同比下降18.8%。

　　截至2024年末，公司设计产能81.2万吨，在建产能23.5万吨；实际产能69.4万吨，产能利用率为85.5%。在建投产后，公司产能将突破百万吨。

　　三全食品产能扩张主要集中在两年前。回溯2022年报，彼时三全食品认为速冻食品搭载电子商务、社区团购等新兴渠道，呈现出快速增长趋势，公司实施多个扩产能项目。2022年在建工程累计投资2.6亿元，到2023年共计投入9721万元。

　　步入2024年，公司在建产能项目进度缓慢。其中，三全食品3.3亿元预算的长江中部基地项目及预算24亿元的三全食品港区工业园，均2022年开始投建。2024全年，长江中部基地工程投资1539万元，进度从63.4%增长至66.5%；而预算24亿元的三全食品港区工业园，全年投资479万元，工程进度停滞在7.3%。公司在建工程全年累计投入6021万元。

　　经销渠道触顶，连锁餐饮市场成唯一增量

　　扩产项目放缓，背后折射出三全食品对未来市场需求的预期落空。

　　2024年，分渠道看，三全食品的经销渠道营收50亿元，同比下滑9.4%。截至2024年末公司共4195家经销商，较年初净减少50家，其中长江以北净减少369家、长江以南净增加319家。

　　但是，数千家经销商的收益并不算好。2024年，单个经销商平均年收入119万元，与上年的130万元相比下降11万元。

　　与三全食品相比，同为速冻食品巨头的安井食品（603345）经销商日子要好过的多。由于安井食品2024年报尚未推出，2023年末，安井食品共计1964家经销商，公司来自经销商的销售收入113.2亿元，《财中社》估算，安井食品单家经销商年贡献收入约576万元。

　　三全食品深耕速冻食品30年，故而经销网络分布更加密集，经销商数量是安井食品的2倍还多，单家经销商收入却仅为安井食品的五分之一。

　　三全食品将业绩突破的目标放在大B端客户上。2018年开始，三全食品把业务板块分为零售及创新市场、餐饮市场两大板块，餐饮市场即为连锁餐饮品牌提供一站式标准化及个性化产品的食材供应服务，包括社会餐饮、早餐、团餐等领域。2023年，餐饮市场由2018年占比10%提升至20%。

　　2024年，餐饮市场收入同比增长1.1%至14.5亿元。根据方正证券研报，其中大B渠道实现40%增长，主要系百胜贡献大部分收入，占比80%，锅圈大幅提高，沃尔玛、巴奴及美团等定制业务均实现不同程度的增长。

　　方正证券研报显示，三全食品今年以来重新调整直营架构，与KA渠道到永辉、大润发等大型商超合作定制产品，同时公司积极拥抱新零售，布局零食折扣等新业态。