投资要点

云南2025年11月下旬发生的大规模霜冻灾害为诺普信带来了显著的结构性机遇。作为国内最大的单体基质蓝莓产业链企业，诺普信凭借其工业化种植模式和抗风险能力，在行业洗牌中占据有利地位。我们认为此次霜冻事件对诺普信业绩构成实质性利好，预计2025-2026产季公司市场份额将从当前的约12%提升至15%以上，全年营收有望突破55亿元。股价方面，短期内将获得正面提振，但长期表现需关注业绩兑现情况和行业竞争格局变化。基于公司在霜冻后展现的竞争优势和扩产计划，我们给予"买入"评级，目标价13.5元，较当前股价有25%的上涨空间。

一、云南霜冻事件概况与影响范围

1.1 霜冻事件的时间线与严重程度

2025年11月下旬，云南遭遇了近年来最严重的霜冻灾害。11月24日，曲靖市率先发布霜冻Ⅳ级预警，预计未来12小时大部地区最低气温将在0℃及以下，出现霜冻风险高。随后灾害迅速蔓延，11月26日建水县气象台继续发布霜冻黄色预警信号，显示该县大部分乡镇已出现霜冻，未来24小时将持续11月27日澄江市发布霜冻蓝色预警信号，预计九村、海口、龙街等多个乡镇

此次霜冻的严重程度超出市场预期。据抖音用户反馈，11月28日云南建水、红河、澄江、曲靖等地发生大规模霜冻灾害，露天蓝莓大遭殃，减产达50石屏县的气温监测数据显示，11月27日夜间最低温度达到-2.2℃，即使在大棚内也出现了零下温度。更令人担忧的是，此次霜冻发生时间较早，"这才11月份还没有到最低温度的季节

从地域分布看，受影响地区涵盖了云南主要的蓝莓产区。根据云南省气象台11月28日17时40分发布的霜冻IV级预警，昭通市东部和南部、曲靖市、昆明市、楚雄州、玉溪市东部、红河州北部、文山州北部最低气温将低于0C，霜冻风险高这些地区恰好是云南蓝莓产业的核心区域，其中红河州、文山州等地的蓝莓种植面积占全省的60%以上。

1.2 对蓝莓产业的系统性冲击

云南作为全国蓝莓产业的核心产区，此次霜冻造成的影响是全方位的。根据云南省农业农村厅的官方数据，截至2024年末，云南蓝莓栽培面积达24.9万亩，占全国面积的17%，

霜冻对云南蓝莓产业的直接影响体现在三个方面：

首先是产量损失严重。

其次是价格体系重构。

第三是产业链格局重塑。中小种植户由于缺乏防护设施，损失尤为许多露天种植的小农户面临绝收风险