深圳商报·读创客户端记者苑伟斌
近期，深圳市证通电子股份有限公司（以下简称“证通电子”）发布公告，董事会审议通过全资子公司开展REITs申报发行工作。证通电子称，本次发行基础设施公募REITs将激活公司数据中心资产的价值，加快公司投融资循环，增强公司持续投资能力。
但根据2025年度业绩预告披露，证通电子全年净利润预计仍为负值，公司已连续四年处于亏损状态。值得注意的是，去年年末，证通电子刚刚撤销其他风险警示，股票简称由“ST证通”变更为“证通电子”，股票交易日涨跌幅限制由5%变为10%。
改善公司流动性
剩余租期存风险
公告显示，此次，证通电子拟选取全资子公司长沙证通云持有的长沙云谷数据中心项目1#数据中心、2#数据中心与动力中心及其附属设施设备等资产作为发起设立证通REITs的底层资产，开展REITs试点申报工作。
待该项目获得国家发展改革委向中国证监会的推荐后，由公募基金管理人、资产支持专项计划管理人向证监会申请注册基础设施REITs，并申请在深圳证券交易所上市交易。待取得注册文件后，由公募基金管理人会同财务顾问进行公开发售。长沙证通云或其同一控制下的关联方将根据法律法规和监管规则的要求参与证通REITs的战略配售。
证通电子表示，本次发行基础设施公募REITs将加速前期投资资金回流和收益兑现，提升数据中心资产的运营管理效率；同时REITs作为权益型融资工具，可拓宽公司的融资渠道，改善公司流动性、降低资产负债率，优化长期资本结构，有利于长期稳定发展。
记者注意到，其底层资产深度绑定中国移动湖南长沙分公司，财报披露，双方于2018年签署了长达十年的租赁服务合同，租期续约至2028年，锁定期的剩余时间仅约两年，面临着续约考验。“剩余租期”将是市场博弈的核心焦点。
已连续四年亏损
刚撤销风险警示
2025年度业绩预告显示，证通电子预计归属于上市公司股东的净利润亏损3亿元至3.5亿元，上年亏损3.79亿元；预计扣除非经常性损益后的净利润亏损2.4亿元至2.9亿元，上年亏损3.27亿元；预计营业收入为9.50亿至11亿元，上年同期为9.25亿元。证通电子称，报告期内，公司业绩变动的主要原因是毛利率下降，同时计提信用减值损失、资产减值损失、预计负债等因素影响所致。
具体包括：公司数据中心机柜上架进度、云计算业务项目签约和确认收入进度不及预期，金融科技国内业务订单量有所下降，导致公司整体收入未达预期，毛利率相比去年同期有所下降；部分政企客户因财政紧张或经营恶化等原因出现严重逾期，报告期内计提应收账款坏账准备约9000万元；报告期内确认资产减值损失约5500万元。此外，对投资者索赔相关诉讼案件计提了预计负债6546.45万元，该项目属于非经常性损益。
值得关注的是，2025年12月末，证通电子刚撤销其他风险警示，股票简称由“ST证通”变更为“证通电子”。2024年，证通电子曾因被出具否定意见的《内部控制审计报告》，于当年5月6日起被“ST”。此前公告显示，财务报告内部控制存在重大缺陷事项：2020年度证通电子向深圳市永泰晟建筑工程有限公司以工程款名义支付3999万元，截至2023年12月31日该笔款项一直挂在其他应收款中。
此外，2024年11月28日，该公司及相关责任人收到深圳证监局下发的《行政处罚决定书》。原因是该公司子公司广州云硕曾于2017年、2019年通过虚构采购销售业务，导致ST证通2017年、2019年利润总额分别虚增507.74万元、84万元，占当期披露利润总额的13.78%、12.52%。证通电子2017年、2019年年度报告存在虚假记载。证监会决定最终对公司给予警告，并处以400万元罚款；对相关责任人处以罚款。
对少数客户较高依赖
供需以及技术迭代风险
据公开信息，2025年8月8日，我国首批数据中心 REITs挂牌上市。作为中国公募REITs首次迎来的数据中心 REITs，南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT首日超30%涨停，受到市场高度关注。南方润泽科技数据中心REIT发布的2025年第4季度报告最新披露，本期收入达到1.385亿元，净利润为1768.40万元，经营活动产生的现金流量净额高达2亿元，现金流分派率为2.59%，年化现金流分派率为7.38%。
但中国银河证券研报分析认为，从数据中心类REITs的需求投资端来看：底层项目现金流整体稳定，但运营情况也存在部分潜在风险因素需持续关注。其一，数据中心主营业务现金流高度集中，对少数客户具有较高依赖，需密切关注客户单一依赖性下续约风险对项目业绩带来的重大风险。其二，存量数据中心能耗水平较高，散热系统改造或影响收益，预计后续将引入液冷系统优化能耗水平，同时考虑到设备更新需要资产持有方投入现金，且在更新期间部分机柜无法投入运营，或存在对数据中心项目收益产生影响的可能。
业内相关人士认为，证通电子发行 REITs意在打通投融管退的资本闭环。其成功与否，关键在于极致的成本控制与合理的资产估值，以及能否释放出具有吸引力的现金流分派率，都将是发行成败的关键。与此同时，也需警惕区域市场供需波动与技术升级带来的风险，位于中部城市的长沙云谷能否持续维持高上架率，取决于其在区域内的成本优势与运维效率；REITs 底层资产若不能适应未来高算力需求，将面临巨大的技改成本或资产贬值风险。
