政策背景与核心内容
陕西省发改委于2026年1月发布《关于执行差别电价有关事项的通知》（征求意见稿），拟对铁合金、电石等7个高耗能行业实施差别电价。具体措施包括：限制类产能电价加价0.1元/千瓦时，淘汰类加价0.3元/千瓦时，计划2026年7月1日起执行。尽管政策未直接针对原镁冶炼，但陕西省作为全国65.75%原镁产量的集中地（主要位于榆林），其“煤—兰炭—电—硅铁—镁”的产业链联动效应显著。
成本传导路径与量化影响
硅铁成本抬升
陕西硅铁产能中约33%被列为限制类，电价加价0.1元/千瓦时将导致单吨成本增加约780元（按单吨电耗7800度计算）。硅铁作为原镁生产的关键原料（每吨镁消耗约1.1吨硅铁），成本上涨将间接推高镁冶炼成本。
产业链连锁反应
榆林地区采用兰炭尾气炼镁，其硅铁配套产能多属落后工艺。若限制类硅铁企业关停（如天龙镁业、方正镁业等），可能导致区域性硅铁供应紧张，进一步加剧成本压力。
潜在政策加码风险
兰炭尾气炼镁工艺环保性较差，未来可能被直接纳入差别电价范围，届时原镁生产成本或面临更大幅度上升。
宝武镁业的成本抗压能力
技术优势与成本控制
据行业调研，陕西部分民营镁企已现亏损，而宝武镁业凭借技术优化仍保持微利。公司拥有全球领先的镁合金产能（20万吨）及完整产业链（从白云石开采到再生回收），可部分抵消外部成本波动。
资源自给与布局分散
公司通过巢湖宝镁、五台宝镁等子公司控制超6亿吨白云岩矿资源，并布局甘肃硅石矿（预计2025年投产），未来可降低硅铁外购依赖。此外，其产能分布于安徽、山西等地，陕西政策直接影响有限。
产品结构优势
镁铝价格比降至0.68的历史低位（2021年为2.4），镁合金在汽车轻量化中的性价比凸显。宝武镁业已与多家车企合作开发镁合金压铸件，需求端增长可能消化部分成本压力。
长期行业影响与风险提示
供给侧优化：差别电价可能加速行业出清，宝武镁业作为龙头有望受益于集中度提升。
政策不确定性：若陕西进一步将原镁纳入差别电价范围，或全国推广类似政策，成本压力可能升级。
需求替代弹性：新能源汽车“以镁代铝”趋势若加速（如华为问界M9采用镁合金后车体），或抵消成本上涨影响。
综上，短期内陕西差别电价将通过硅铁环节间接增加宝武镁业生产成本，但公司全产业链布局和技术优势提供缓冲。中长期需关注政策扩散风险及下游应用拓展进度。
