开源证券强调，产业核心逻辑正从技术收敛转向量产能力建设，标志着行业发展进入新阶段。投资机会主要围绕整机厂商、核心零部件与能力演进三大方向展开。整机端重点关注特斯拉等具备持续订单来源的头部企业；关键零部件领域将受益于行业格局优化与主机厂放量双重驱动；能力演进层面则需关注大脑泛化能力与灵巧手迭代带来的技术突破。人形机器人作为发展新质生产力的关键领域，已获得从国家到地方层面的系统性支持。资本市场上，优必选等企业通过并购重组加速产业链整合，融资资金持续加码核心概念股。

随着技术路线逐步收敛与应用场景批量打开，2026年有望成为人形机器人规模化量产的起点。

技术进化的2025，走向量产的2026

回顾2025年，产业从“0-1”开始走向“1-10”，核心是“技术收敛”；展望2026年该行认为将跨越“1-10”拐点，走向“10-100”，核心是“量产和商业化”。

1、2025年产业“0-1”开始走向“1-10”，核心是“技术收敛”，板块围绕特斯拉机器人的技术迭代和升级方向展开。从丝杠、电机、轻量化（PEEK材料等）、到灵巧手、结构件、轴承等，寻找技术端的确定性，在此过程中早期纯题材标的关注度下降；从“送样”到“配合开发”再到“产能建设”逐渐缩圈并走向清晰。

2、2026年跨越“1-10”拐点，走向“10-100”，核心是“量产和订单”。

（1）特斯拉Gen2.5机器人或已完成硬件平台的锁版，设计基本冻结，关键总成预计需小步优化，为2026年量产版本Gen3筑牢基础；Gen3解决安全防护结构件和灵巧手后就将定型，该行判断2月份之内将会完成。

（2）后期节奏展望：2026年3月份开启批量订单，8月份开启大规模制造，在此期间推动核心供应链标准化产能建设。

（3）2026年上半年宇树等国产头部人形机器人企业有望实现IPO落地，为量产筑牢根基。

（4）2026年人形机器人从政策端和产业端有望实现中美共振，板块迎来主升浪。

投资建议

2026年投资主线：

1、特斯拉链：进入供应链的强确定性，包括结构件、轴承、头部总成、线性模组（含丝杠）；技术迭代方向，包括灵巧手（微型丝杠、微型电机、腱绳套等）、旋转模组（含减速器）、传感器（触觉、力控）、电机等；

2、国产链：聚焦宇树上市、小米/赛力斯机器人落地，看好宇树等国内头部整机公司，其次核心供应链、本体代工和标准化等投资机会。

相关标的：

（1）头部总成：受益标的：蓝思科技;

（2）轴承：推荐五洲新春，受益标的：万向钱潮；

（3）结构件：受益标的：模塑科技、蓝思科技、长盈精密;

（4）关节总成：受益标的：拓普集团、三花智控；

（5）灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份；

（6）行星滚柱丝杠：推荐震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；

（7）减速器：推荐隆盛科技；

（8）轻量化：推荐唯科科技，受益标的：旭升集团、星源卓镁；

（9）电机：受益标的：德昌股份、金力永磁、伟创电气、步科股份、雷赛智能；

（10）电子皮肤及覆盖材料：受益标的：日盈电子、岱美股份、恒辉安防;

（11）其他：推荐标的：浙海德曼、集智股份，受益标的：涛涛车业、双元科技。

风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。