资源保障能力

公司拥有中国10%的白云岩储量（19.7亿吨），五台矿区57,895万吨储量可支撑30年开采。巢湖基地通过智能廊道实现原料直供，运输成本<20元/吨。

下游需求匹配

新能源汽车：单车用镁量从20kg向50kg 升级（问界M9后车体减重21.8%）

人形机器人：按100万台测算需1.37万吨镁合金

建筑模板：2025年需求预计1396万平米（2022年增长433%）

技术验证进展

大罐竖罐炼镁技术降耗30%，与赛力斯合作的全球最大镁合金压铸件（减重45%）已量产，镁合金机器人关节通过埃斯顿验证。

三、潜在风险与挑战

产能消化压力

2026年规划产能将占当前全球产量（112万吨）的45%，需汽车轻量化渗透率从当前<1%提升至15%才能完全消化。

价格波动风险

2024年镁价跌至1.6万元/吨（行业现金成本线），导致净利润下降47.9%。若价格持续低迷，新产能盈利能力存疑。

技术推广周期

耐腐蚀部件需通过车企3-5年耐久测试，建筑模板行业标准尚未统一，可能延缓实际应用放量。

四、市场观点分歧

乐观方认为：

镁铝价格比降至0.9（历史均值1.2），经济性凸显

特斯拉弃用PEEK转向镁合金带来示范效应

央企背景助力获取政策支持与订单

谨慎方指出：

21年云海金属炒作后产能未达预期

实际矿产开采进度受审批制约（五台矿需单独审批）

东兴证券预测2026年净利润仅9.91亿元，对应产能利用率不足50%

五、结论与建议

宝武镁业的产能规划确实呈现激进特征，但具备资源和技术支撑。其成功与否取决于：

新能源汽车轻量化渗透率能否突破10%临界点

镁价能否稳定在1.8万元/吨以上（当前1.7万）

五台二期等项目的实际投产进度

建议投资者重点关注：

季度报告中的资本开支进度

特斯拉等头部客户的定点公告

欧盟碳关税实施对成本优势的强化