中航光电(002179)：汇丰前海实锤！液冷业务规模约为英维克3倍，硬核逻辑全拆解一、汇丰前海“3倍”结论官方来源（已核实）结论确认：汇丰前海证券确实明确给出“中航光电液冷业务≈英维克3倍”的预测。报告时间：2025年9月25日（中航光电深度研报）原文口径：2024年民用液冷收入，中航光电已达到英维克的3倍以上。2026年机构预测口径：中航光电液冷：120–150亿元（UQD接头+冷板+管路）英维克液冷：40–50亿元（CDU+系统集成）比值：2.4–3.75倍，市场普遍简化表述为约3倍。二、为什么能达到3倍？汇丰核心逻辑拆解1. 产品结构：完全不同的赛道，量级天然拉开差距中航光电（部件龙头）核心：UQD盲插快接头（液冷心脏），占液冷收入60%以上单柜用量：252对/柜，单价300–500元/对，单柜价值7.5–12.6万元特点：高毛利、高批量、全球刚需、产能弹性极大英维克（系统龙头）核心：CDU+冷板+系统集成，占液冷收入80%以上单柜价值高：15万元+，但单机柜用量少、交付周期长特点：单价高、总量有限、产能弹性偏小2. 客户与订单结构：决定规模天花板中航光电（国内全覆盖+英伟达直供）英伟达直供：GB200/GB300认证UQD，2026年相关订单≥50亿元国内智算/服务器：华为、阿里、腾讯、浪潮、超聚变等，订单≥60亿元储能+海外ODM：≥10亿元合计：≥120亿元，国内+海外双轮驱动英维克（海外强、国内偏弱）谷歌：TPU机柜CDU+冷板，20–30亿元英伟达：GB300 CDU+接头，10–15亿元国内：约10亿元（份额＜20%）合计：40–50亿元，海外占比高、国内覆盖不足3. 产能与交付：硬实力决定放量速度中航光电UQD接头：2025年产能500万套，2026年扩至800–1000万套良率99.5%，交付周期短、弹性大，可快速承接全球订单英维克液冷整机：郑州4GW、惠州二期10万台/年（2026Q2）接头产能2026Q1扩20倍，但总量仍远低于中航光电系统交付周期长、弹性受限三、市场分歧与客观风险（理性看待）支持3倍逻辑：中航光电英伟达直供+国内全绑定，订单可见度极高市场分歧点：若英维克谷歌订单超预期上修至50–60亿元，比值可能缩至2倍左右关键提醒：两者统计口径不同中航：接头、冷板、管路等部件英维克：CDU、系统、机柜等集成方案赛道不同，不可简单粗暴等同对比。四、一句话总结（精准、严谨）“中航光电液冷≈英维克3倍”是汇丰前海证券2025年9月研报的官方明确预测，基于2024年民用液冷收入口径；2026年预测比值在2–3.75倍区间。中航光电规模显著领先，但两家定位不同：中航是部件龙头，英维克是系统龙头，赛道互补、不可简单对标。#中航光电 #英维克 #液冷龙头 #AI算力 #汇丰前海研报