中航光电的"增收不增利"现象

  中航光电最近交出的成绩单有点耐人寻味。这家为航空及高端制造提供连接解决方案的公司，营收保持了增长态势，但净利润却出现了大幅下滑。这就像一个人工资涨了，但到手的钱反而变少了，原因何在？

  公告给出的解释是业务结构变化和所得税费用增长。这让人联想到前不久航天长峰披露三季报时的情形——虽然亏损收窄，但ROE依然为负值，导致市场对其长期估值产生疑虑。不过中航光电的情况略有不同，它的问题在于盈利能力与营收增长的背离。

  历史上的相似剧本

  航天长峰的例子或许能给我们一些启示。当时该公司发布财报后，虽然资产负债率下降带来了短期利好，但由于ROE持续为负，股价表现并不尽如人意。主力资金的持续流出更是加剧了这种波动。现在中航光电也面临着类似的困境：经营活动现金流由正转负，加权平均净资产收益率明显下滑。

  有趣的是，同样是军工板块，航天长峰的同业公司如航天发展、国科军工却因业绩改善而股价上涨。这种分化现象在中航光电身上会如何演绎，确实值得玩味。毕竟中航光电在细分领域的技术优势是显而易见的。

  投资者该何去何从

  面对这样的财报，市场很可能会给出复杂的反应。就像风中的芦苇，可能一会儿向东，一会儿向西。一方面，营收增长显示了公司的市场竞争力；另一方面，净利润下滑又暴露了经营效率的隐忧。

  历史经验告诉我们，这类情况下投资者需要特别关注后续的业务进展。像航天长峰那样，虽然财报数据喜忧参半，但如果能在低空安全等新兴赛道取得突破，或许就能扭转市场的看法。对中航光电而言，能否通过业务结构调整改善盈利状况，将成为关键观察点。

  军工板块向来以波动较大著称，这次中航光电的"增收不增利"现象，或许只是这个行业复杂特性的又一次体现。投资者需要保持耐心，密切跟踪公司的后续发展，才能做出适合自己的判断。毕竟，投资决策最终还是要靠每个人自己拿主意。