$智光电气(SZ002169)$ $宁德时代(SZ300750)$ $阳光电源(SZ300274)$
伯恩斯坦：为何全球储能需求激增
一、核心结论与投资观点
全球ESS需求爆发式增长：2025年全球ESS电池需求预计将达到581GWh，同比增长93%；2030年进一步上调至1,588GWh，较年初预测上调60%。
中国引领全球ESS市场：中国2025年ESS电池需求预计达335GWh，占全球58%，同比增长89%；2030年将增长至855GWh。
成本下降是核心驱动力：中国ESS电池价格自2023年以来下降50%，2025年均价低至**$66/kWh**（不含EPC），含EPC为**$140/kWh**。
光储经济性已优于煤电：在中国多数省份，“光伏+4小时储能”项目的LCOE已低于煤电，实现8% IRR。
政策支持加速商业化：地方政府推出容量补偿、现货市场套利、辅助服务三大收益机制，显著提升项目收益。
推荐标的：**宁德时代（CATL）**为全球ESS电池龙头，**阳光电源（Sungrow）**为系统集成龙头，均为核心受益标的。
二、中国ESS需求为何爆发？
1. 成本大幅下降：电池价格两年腰斩
电池价格：
2023年：$157/kWh（不含EPC）
2024年：$90/kWh
2025年YTD：$75/kWh（不含EPC），$140/kWh（含EPC）
系统价格：
2023年：RMB 1.52/Wh
2025年：RMB 0.47/Wh（电池），RMB 1.00/Wh（含EPC）
结论：电池成本下降是ESS项目经济性改善的核心推手。
2. 政策驱动：收益机制多元化
（1）容量补偿机制（Capacity-based Revenue）
内蒙古（2025年政策）：
补偿标准：RMB 0.35/kWh（放电侧）
期限：10年
案例：100MW/400MWh项目，年补偿2,100万元，占总投资7%
甘肃：
按容量补偿：RMB 330/kW/年
同上项目，年补偿3,300万元，占投资10%
（2）能量套利（Energy Arbitrage）
峰谷价差套利：利用分时电价，低充高放
现货市场套利：实时价格波动更大，收益更高
山东：2025年推出“五段式电价”，每天可两充两放，显著提升套利空间
（3）辅助服务（Ancillary Services）
调频服务：快速响应电网频率波动
调峰服务：应对日内负荷高峰
补偿机制：各省电网公司支付服务费用
结论：ESS项目收益从单一“租赁”转向多元化市场化收入，经济性大幅提升。
三、光储系统经济性分析：以新疆为例
1. 项目参数
项目配置
参数
光伏容量 1GW
储能容量 4GWh（4小时）
年发电小时数 2,100小时（24%容量因子）
总投资 $1.16bn（光伏$600M + 储能$560M）
IRR 8%
LCOE $68/MWh（无补贴）/$60/MWh（含容量补偿）
2. 不同配置对比
配置
有效利用率
年发电量
系统在线率
最优时长
无储能 11% 1,005GWh 51% —
2小时储能 19% 1,652GWh 79% 成本最优
4小时储能 21% 1,866GWh 90% 推荐配置
6小时储能 22% 1,906GWh 91% 边际收益递减
结论：4小时储能为当前经济性最优配置，6小时以上收益提升有限。
四、中国ESS市场空间测算
1. 需求预测（2025–2030）
年份
新增风光装机（GW）
累计ESS容量（GW）
ESS占比（风光）
ESS需求（GWh）
2025E 506 139 7% 335
2026E 519 265 10% 504
2027E 532 444 14% 615
2028E 545 650 18% 715
2029E 558 876 21% 800
2030E 570 1,114 23% 855
2030年目标：ESS容量占风光装机23%，时长3小时
年均新增：2025–2030年每年新增200–250GWh
五、全球ESS需求展望
1. 全球需求预测
年份
全球ESS需求（GWh）
同比增长
2025E 581 +93%
2026E 865 +49%
2027E 1,020 +18%
2028E 1,200 +18%
2029E 1,365 +14%
2030E 1,588 +16%
2030年：全球ESS需求将达1,588GWh，20% CAGR
驱动因素：
风光装机增长（2025–2030年新增4.2TW）
电网稳定性需求提升
储能时长从2.5小时提升至3.3小时
六、竞争格局与产业链受益标的
1. 中国ESS电池市场份额（2025H1）
公司
市场份额
备注
CATL 26% 全球龙头，技术领先，品牌溢价
Hithium 17% 快速崛起，性价比高
EVE Energy 13% 中型厂商，成长性强
Rept 11% 成本导向，价格竞争激烈
CALB 7% 技术稳定，客户基础好
BYD 6% 垂直整合，系统能力强
结论：CATL凭借长寿命、高循环次数、品牌信誉在容量补偿和现货市场机制下更具溢价能力，持续推荐为行业首选。
七、投资启示与总结
投资启示
ESS行业进入“经济性+政策”双轮驱动阶段，需求爆发具备持续性；
中国是全球ESS主战场，2025–2030年将贡献全球一半以上新增需求；
电池成本下降+收益机制多元化，推动光储项目IRR普遍达8%以上；
4小时储能为当前最优配置，CATL、阳光电源为核心受益标的；
全球2030年ESS需求将超1,500GWh，20% CAGR，长期赛道确定性极强。
最终结论
全球储能需求正以超预期速度爆发，中国凭借成本优势、政策支持和电网需求，成为全球ESS增长主引擎。随着电池价格持续下降、收益机制市场化，ESS已具备独立商业可行性，推荐重点关注宁德时代、阳光电源等龙头企业的长期配置价值。
此为报告精编节选，报告原文：
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