10月29日，正邦科技（002157.SZ，股价2.96元，市值273.8亿元）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司前三季度营收106.58亿元，同比增长82.58%，饲料与养殖业务复苏带动销量显著上升；但归属于上市公司股东的净利润仅826.56万元，同比下降97.25%，呈现鲜明的“增收不增利”态势。

　　同日发布的计提资产减值准备公告显示，公司基于谨慎性原则计提资产减值准备合计3.96亿元，其中存货跌价准备3.03亿元、信用减值损失9340.24万元，直接影响公司2025年前三季度利润总额。

　　前三季度“增收不增利”

　　正邦科技2025年前三季度的营收表现亮眼，展现出业务复苏的势头。报告显示，公司1—9月营业收入达106.58亿元，较2024年同期增长82.58%；其中第三季度单季营收38.2亿元，同比增幅也达46.11%。公司在报告中解释，营收增长的核心原因是“饲料及养殖业务快速恢复，销量及收入大幅上升”，这意味着此前受市场环境影响的核心业务已逐步回归正轨。

　　但盈利端的表现却与营收形成强烈反差，“增收不增利”问题突出。2025年前三季度，正邦科技归属于上市公司股东的净利润为826.56万元，较2024年同期的3.01亿元大幅下降97.25%。仅从第三季度来看，归属于上市公司股东的净利润同比降幅达145.17%，相当于单季净亏近1.93亿元。

　　盈利下滑的背后，是多重成本与损失的叠加压力。首先是营业成本的同步增长，公司1—9月营业成本达93.4亿元，同比增长82.95%，与营收增幅基本持平，未能通过规模效应实现成本优化，挤压了利润空间。其次是投资收益的大幅减少，前三季投资收益为3.05亿元，同比下降62.48%，公司解释为“本期重整裁定金额较上年同期减少”，而投资收益的缩水进一步削弱了盈利支撑。

　　此外，财务费用的增长也加剧了盈利压力。2025年前三季度，公司财务费用达1.77亿元，同比增长33.90%，主要因“本期计提留债利息等所致”。

　　计提资产减值3.96亿元

　　在发布三季度报告的同时，正邦科技同步披露《关于计提资产减值准备的公告》，明确2025年前三季度合计计提资产减值准备3.96亿元。

　　从减值结构来看，主要分为两大板块：信用减值损失与资产减值损失。其中，信用减值损失合计9340.24万元，包括应收账款坏账损失462.05万元、其他应收款坏账损失8878.19万元。其他应收款坏账损失占信用减值损失的比例超95%，成为信用减值的主要来源。公司在公告中说明，对于应收款项，会先对存在争议、涉及诉讼或债务人可能无法还款的款项单独评估信用风险，无法单独评估的则按“账龄组合”“合并范围内关联方组合”等分类，结合历史信用损失经验与未来经济预期计量坏账准备。

　　另一大减值板块是资产减值损失，合计3.03亿元，且全部为存货跌价准备。正邦科技解释，对于数量繁多、单价较低的存货会按类别计提，难以区分的按产品系列合并计提，消耗性生物资产也按此原则计量。

　　从对业绩的影响来看，此次3.96亿元的资产减值准备直接拖累利润。公告明确，计提的存货跌价准备影响2025年1—9月利润总额3.03亿元，应收款项坏账准备影响利润总额9340.24万元，合计影响利润总额3.96亿元。若剔除这部分减值影响，公司前三季利润总额或可大幅改善。